中信期货金融期货日报20170103——资金脆弱隐患仍存，操作维持谨慎

（原标题：中信期货金融期货日报20170103——资金脆弱隐患仍存，操作维持谨慎）

流动性：央行年末大幅净回笼，警惕年后多重因素施压流动性

逻辑：上周为2016年最后一周，从Shibor短端资金利率回落来看，资金面整体维持相对稳定，并未出现流动性大幅收紧状况，或是因为上上周央行大幅提供流动性已显著缓解了跨年压力以维稳资金面。尽管如此，但整周来看，多个交易日中交易所回购利率均出现日内大幅冲高回落，表明资金面实质上仍较为脆弱。同时，考虑到之后将迎来春节，以及新一年度换汇额度重新开启，将多方位对资金面施压。因此，年后仍旧需对市场流动性维持警惕。

期指：年后进入弱修复阶段，暂且观望

逻辑：年前期指延续震荡，地方国企改革、PPP、土地流转概念强势，混改概念回落，期指受制于资金面，整体平稳。年后预计期指进入弱修复阶段，一方面12月制造业PMI维持高位，经济企稳势头确立;另一方面，随着年末平稳过渡，流动性隐患将逐步消除，而1月重点需提防限售解禁高峰以及汇率对市场情绪的冲击。预计市场热点围绕改革主线展开，关注地方国企改革、债转股等板块表现。而本周不妨暂且维持观望，等待合适的买入时间点。

操作建议：观望。

期债：年后流动性紧张风险仍存，期债市场防风险为主

逻辑：上周央行在公开市场回笼大量资金，加之春节的临近，年后市场流动性压力仍然很大。需持续关注流动性趋紧的风险。另一方面，12月的PMI数据虽然小幅回落，但仍处相对高位。这使得国债收益率下行空间有限。加之将贯穿全年的防范金融风险工作，债市需求回暖速度将减慢。目前看来，年初期债市场将仍处震荡行情，需防范市场流动性风险。建议投资者空仓观望。重点关注本周市场流动性变化

操作建议：观望。