中信期货农产品日报20170103——白糖抛储价格环比下降，年前预计抛储暂停

（原标题：中信期货农产品日报20170103——白糖抛储价格环比下降，年前预计抛储暂停）

棕榈油 观点：市场对南美天气仍持一定警惕性，多空博弈下料连棕盘整为主

逻辑：国际市场，马棕10月出口环比继续下降，但马棕产量恢复有限，后期进入雨季减产周期，将长期利多棕榈油价格;美豆丰产利空压力缓慢释放，但美豆出口继续保持良好势头，虽然美豆出现回调整理，但整体偏强走势仍未结束。叠加南美不确定性因素影响不断发酵，料对CBOT大豆价格形成有力支撑。预计在基本面因素利多效应预热下，外围油脂价格将呈偏强运行。

国内市场，上游供应，豆油、菜油上周库存环比下降;大豆压榨盘面利润不理想，制约国内对美豆进口需求，进而使得大豆原料远期供应同比呈偏紧预期;棕榈油，在需求稳定下，后期不排除库存继续下降可能，故预计后期油脂库存将延续下滑轨道。下游消费，对于后期，油脂下游消费将逐渐呈现旺季特征，但结构上以豆油、菜油为主，棕榈油消费清淡格局难改。综上，整体而言，基本面利多因素不断发酵，料油脂价格维持震荡偏强格局。

(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 南美大豆产量前景明朗 连豆粕震荡下行

逻辑：国际方面，北美产量坐实，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;南美天气普遍有利，利空美豆价格，但阿根廷大豆生长仍然面临天气过于干燥的威胁。巴西大豆产量前景明朗及早豆提前收割，美豆出口面临竞争，美豆价格暂时承压。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，12月-1月大豆到港量预计大幅增加，后期大豆、豆粕价格或将承压;油厂榨利丰厚开机率高，近期豆粕出货放缓，豆粕库存量止降回升，预计豆粕供应紧张将慢慢缓解，豆粕现货价格回落整理。技术上，连豆粕震荡下行，关注主力合约2800支撑力度，预计短期维持震荡偏弱走势。

菜籽类 观点： 菜粕消费依旧低迷，预计期间震荡偏空运行

逻辑：随着进口菜籽到港量逐渐增加，近期沿海菜籽库存量将缓慢回升，但受计划性停机影响，预计本周沿海菜籽压榨量减少，沿海菜粕库存量回升速度或将减慢，但国内菜粕供给偏紧格局仍将继续缓解;菜粕需求方面，现已处于水产养殖淡季，近日沿海菜粕成交量较低，预计后期菜粕需求量维持低位。豆粕方面，美豆出口呈现季节性回落，巴西早期大豆陆续开始收割，阿根廷天气多变，后期继续关注南美天气变化;进口大豆到港量逐渐增加，沿海大豆、豆粕库存量逐渐回升，年前杀猪逐渐开启，后期豆粕需求或将呈现季节性回落，近期豆粕供需或将逐渐宽松。技术上，12月31日菜粕主力合约震荡下行，日K线收阴，日成交量增加、持仓量减少。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空运行，关注前期低点支撑有效性。

震荡 观望

白糖 观点：白糖抛储价格环比下降，年前预计抛储暂停

逻辑：南方糖厂集中开榨，压榨逐渐进入高峰，国家持续抛储，郑糖压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

高位震荡 观望

棉花 观点：年底下游进入扫尾阶段 郑棉低位震荡

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，供应压力后移，棉价走弱，纺织企业存在补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉签约销售进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量逐步增加，价格止涨。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉跌破120日均线支撑，关注14000-14500支撑情况。

低位震荡 多单持有

(CF1705，12月20-21日15000下方建仓，止损14500)