今日早盘研发视点2016-12-30

宏观

假期关注中国PMI数据

昨日美股收跌，美债价格上行，大宗商品多数下跌。国际方面，美国12月24日当周首次申请失业救济人数下降1万人，为自1970年以来的最长周期，表明美国就业市场非常强劲，处于或接近充分就业状态。国内方面，全国财政工作会议要求继续实施积极财政政策，推进供给侧结构性改革部署，解决供需结构性失衡，支持央企处置“僵尸企业”。另外，保监会公布了保险公司股权管理办法（征求意见稿），将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3；投资人举牌保险公司需报保监会批准；保险公司控股股东3年内不得转让所持股权。严格股权监管，进一步提高保险公司准入门槛，规范投资人入股。假期关注中国PMI数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

昨日3组期指开盘后窄幅震荡，临近午盘大幅拉升，午后震荡回落，整体维持震荡格局。现货指数方面，沪深两市延续窄幅震荡行情，行业板块多数收跌，钢铁、建筑板块涨幅居前，电子、化工领跌，新年节假日逼近，市场人气低迷，交投清淡。资金面来看，两市融资余额小幅上涨至9448.92亿元，沪股通净流出3.25亿，深股通净流入3.49亿元，数据较前期有明显下滑，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR短端期限利率有所下降，但中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量仍然低迷，合计成交3424亿元，创三个月新低，建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力开盘拉升后震荡上行，强势站上20日均线。资金面上，SHIBOR继续分化，短端回落，但中长端上涨，质押回购利率大多上行，跨节资金处于紧平衡状态，央行进行1000亿逆回购，当日净回笼650亿元，连续5天回笼资金，显示对当前资金面状况较有信心。银监会官员关于建议择机调低银行存款准备金率，适时对有MLF和PSL投放出的基础货币进行合理有效切换的言论，提振市场做多情绪，期债一改前几日承压20日均线的弱势震荡，大幅上涨，基本填补前期大跌时留下的跳空缺口。不过鉴于目前人民币贬值压力较大以及抑制资产泡沫的考量，预计降准的可能性不大。操作上，建议暂且观望，关注能否有效站稳20日均线。

贵金属

暂时观望

美国COMEX2月黄金期货电子盘价格周四(收盘上涨18.50美元，涨幅1.62%，报1159.40美元/盎司，金价升至逾两周高位，因风险意愿减弱，拖累美国公债收益率下滑，美元相对于日元等避险货币的吸引力也降低。金价此前在12月15日触及10个月低点，因强劲的美国经济数据给了美联储一年来首次加息的信心。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5495美元，收盘下跌0.37%，沪铜期价45120元，收盘下跌0.69%，伦铜现货贴水17美元/吨，较前一日扩大3.75美元，伦铜库存328350吨，减少2750吨，沪铜现货贴水235元/吨，较前一日持平，沪铜注册仓单45901吨，增加500吨。年末市场基本进入休整状态，部分企业少量出货，品牌价价差明显，报价较为紊乱，供应尚可，下游延续零星刚需入市，令部分供应商报价较为坚挺，平水铜贴水较昨日明显收窄，持货商换现意愿趋弱，成交淡静。盘面以减仓为主，规避假期风险，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

夜盘螺纹期货小幅下跌。中共住房城乡建设部党组29日发布了关于巡视整改情况的通报。通报中提到，不断加强房地产市场调控，积极开展调研，狠抓热点城市控房价，三四线城市和县城去库存，以及规范整顿市场秩序等工作。北京代市长蔡奇称坚决抑制楼市投资投机行为。螺纹钢社会库存高于2014年以来同期水平，北方工地陆续停工，需求预期下降。所有这些消息对盘面有所压力，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

夜盘期货价格下跌为主。房地产调控的消息对盘面有所压力。昨日现货跌30元/吨，上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3790元/吨。现货成交偏淡。目前社会库存偏低。建议暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1684美元，收盘下跌1.17%，沪铝期价12665元，收盘上涨0.16%，伦铝现货升水13.5美元，较前一日扩大1.25美元，伦铝库存2183675吨，增加6875吨，沪铝现货平水升水160元/吨呢，较前一日收窄30元，沪铝注册仓单30459吨，减少2469吨。年末结算，中间商接货意愿谨慎，下游企业当月票采购需求结束，接货意愿下降，临近年末，整体成交呈现价格下行过程中观望新年后价格趋势。操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2523美元，收盘下跌2.23%，沪锌期价20670，收盘下跌1.27%，伦锌现货贴水14.25美元/吨，较前一日扩大0.5美元，伦锌库存427850吨，下降475吨，沪锌现货升水190元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单85285吨，减少800吨。现货市场，冶炼厂出货仍然不多，贸易商正常出货，但下游前几日已补部分货源，加之价格高位升水坚挺，日内拿货少，市场整体成交较差。隔夜沪锌下跌幅度较大，虽然现货升水扩大，但做多风险较大，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍10150美元，收盘上涨0.35%，沪镍期价85730，收盘下跌0.19%，伦镍现货贴水53美元/吨，较前一日收窄8美元，伦镍库存371280吨，减少126吨，沪镍注册仓单88692吨，减少1106吨。年末市场贸易商报价继续减少，成交亦较为冷清，部分贸易商少量接货，下游少量采购，主流成交区间84350-85600元/吨。期货方面，沪期镍维持低位震荡，60日均线压制显著，短期来看交投较为清淡，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

夜盘铁矿石期货价格震荡下跌。昨日现货价格持稳，青岛港61.5%BP粉（湿基）610元/吨。港口库存较高，钢厂铁矿库存25天左右。建议观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

天胶昨日仍然宽幅波动，在触及近期低点后温和反弹，下方获得均线支撑。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议17500下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

原油

原油库存继续增加，油价止涨回跌

美国原油库存意外连续两周增加，国际油价结束了四天连涨而小幅下跌。但是对石油出口国即将减产的预期仍然支撑市场气氛，抑制油价跌幅。美国炼油厂开工率下降，原油库存意外增长，馏分油库存和汽油库存减少。欧佩克和非欧佩克关键的石油出口国计划从1月份起逐步减少原油供应量近180万桶，美国基准原油期货自11月中旬以来已经上涨了25%。沙特阿拉伯和伊拉克等关键的欧佩克成员国已经向客户通报了1月份将减少供应量。但是利比亚和尼日利亚这两国由于国内矛盾导致大幅度减产而被欧佩克豁免减产，当前这两个已经增加了原油产量。由于圣诞和元旦假期，本周和下周美国石油学会和美国能源信息署将分别推迟一天公布石油库存和需求数据。

沥青(BU)

偏多思路

昨日沥青延续偏强上行，盘中波动较大，但不改上行趋势。前期多单3000附近止盈离场，等待2500左右再入多单。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

偏多思路

连塑料主力期价底部反弹，早盘小幅拉升后回落。PE市场价格部分小涨，部分线性涨50元/吨，华北和华南部分高压涨50-100元/吨，个别低压略高50元/吨。线性期货高开上涨，提振市场交投气氛，商家随行小幅高报。然终端接货意向谨慎，按需采购居多。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，建议偏多思路。

聚丙烯(PP)

偏多思路

聚丙烯主力1705合约早盘小幅上行后回落均线获得支撑。国内PP市场价格涨跌不一。部分石化出厂价格继续下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面高位运行，对部分业者心态有所提振。商家根据自身货源情况积极出货为主，下游工厂采购心态谨慎，市场交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续强势，前期超跌将展开反弹。

PTA(TA)

偏多思路

TA昨日偏强上行，夜盘小幅回落，但整体仍然维持偏强格局，资金流入明显。看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1705合约维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1705合约维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当前库存，在进入12月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国内多地雾霾、雨雪天气频发，导致主产区货物外运周期拉长，且外运量亦同步缩减；虽西北部分企业前期预售良好，然出货放缓、库压缓慢渐起及部分下游需求偏弱等因素牵制下，内地厂家出货积极性或将有所提升，初步预计本周西北市场偏弱下行可能较大。而山东、华北等市场则随到货成本松动、运力影响呈偏弱调整。港口方面，可售量不多、外盘成本高位及新建烯烃投产预期临近等持续支撑行情发展，短期现货市场将延续高挺走势，然需警惕月底进口补充、与内地套利开启等消息影响。隔夜甲醇期价震荡下行，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

目前看虽然上游的原燃材料价格有比较大幅度的成本增加，玻璃生产企业的经济效益还是好于去年和前年，因此生产企业坚持生产的积极性比较高。预计短期内玻璃生产企业的价格还是以高位震荡为主，难有大幅度的调整机会。隔夜玻璃期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开低走，弱势跌体。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日跳空高开。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价冲高回落，60日均线附近卖压偏重。市场方面，柳州中间商报价6730元/吨，持平，成交一般。整体现货仍在弱势趋势中，但分歧加大。截至26日，广西已有81家糖厂开榨，仅剩13家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在59.35万吨，同比增加3.65%万吨，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因圣诞假期的交投清淡，隔夜美玉米主力合约收平。国内方面，昨日连玉米期价冲高回落，1500元/吨附近存在一定支撑。市场方面，今日东北港口玉米价格相对稳定，理论平舱1480-1520元/吨，较昨日持平；广东港口个别反弹，散船新粮码头1600-1650元/吨；东北深加工企业挂牌新玉米价格小幅下降，挂牌1320-1400元/吨，部分地区粮价企稳，饲料企业收购新玉米价格1350-1560元/吨，黑龙江地区酒精粮价格低，卖粮情况不佳；华北深加工企业收购价格区间1630-1700元/吨，较昨日降价20-30元/吨。目前1701合约基本平水于现货，涨跌空间有限。1705合约目前在1500元/吨附近表现出一定支撑，但续涨能力偏弱，目前不存在多头集中入场的机会。操作上，建议观望。淀粉方面，短期内考虑到受天气或者环保等其他因素影响，目前现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续。考虑到目前淀粉与玉米价差仍显偏大，目前淀粉缺乏反弹动能，建议观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价高位回落，其高升水态势有望持续。市场方面，目前国产大豆整体市场是“南方产区已经平静，北方产区涨势仍有余温”，不过，随着蛋白厂补库行将结束，油粕行情有所回落令东北油厂压榨利润降低，其将影响东北油厂收购热情，东北地区商品豆及蛋白豆外销始终路不上，均制约国产大豆整体行情，预计连豆现货行情涨势将放缓，沿淮区域不排除个别有小幅回调整理现象。期货方面，前期连豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。随着技术性挤仓的风险解除，预计盘面继续向现货回归是大概率事件，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

高位的美豆库存对价格形成压制，本轮反弹幅度仍取决于南美产量，预计下周巴西大豆主产地区将出现降雨，美豆承压下行。国内方面，全国各地油厂大豆周度压榨总量1862300吨，较前一周略增增幅0.14%，大豆压榨产能利用率为56.69%，较前一周增加0.08%。截至12月25日当周，随着大豆到港量增加，进口大豆库存增加4.24万吨至323.75万吨，油厂豆粕库存增加7.36万吨至43.71万吨。由于油厂开机率保持高位，而下游观望情绪加大，成交偏淡，昨日豆粕现货跟跌20-50元/吨，后期豆粕库存或将持续增加。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

昨夜棕榈期价高位回落，承压于5日均线。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

隔夜菜粕跟随美豆大幅回落，截至12月25日当周，沿海菜籽库存下降1.4万吨至28.7万吨，菜粕库存增加1.63万吨至2.63万吨，冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油库存增加1.45万吨至10.65万吨,买家逢低补库明显,现货成交较为积极。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价6783元/吨，较前一周下降260元/吨。抛储期间，郑油供应尚不缺乏，郑油显示反弹乏力，但下方空间较为有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

昨日鸡蛋期价震荡整理，3450元/500kg上方存在较大卖压。市场方面，目前产区养殖单位低价惜售情绪浓厚，部分地区经销商收货略难，下游走货平平。销区市场到货正常，终端消化未见明显变化。预计明日鸡蛋价格或大致走稳。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单谨慎持有

截至12月28日，新疆棉花加工总量379万吨，轧花厂销售进度约60%,3月份抛储之前供应仍较为充足。随着加工量的累积，实际新疆棉花产量逐步被探明高出此前市场普遍预期的370-380万吨，一月份仍面临供需平衡表调增压力。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万亩，同比增长3.16%。临近年末，贸易商资金回笼意愿增加,15300元/吨上方抛售压力加大，而春节前下游企业陆续放假，采购以随用随买为主。但下游棉纱库存均处于低位，节后仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月