中信期货农产品日报20161230——印棕上调出口关税，料将利多油脂价格继续震荡偏强

（原标题：中信期货农产品日报20161230——印棕上调出口关税，料将利多油脂价格继续震荡偏强）

棕榈油 观点：印棕上调出口关税，料将利多油脂价格继续震荡偏强

逻辑：国际市场，马来西亚和印尼相继上调了1月份毛棕榈油的出口关税，加之外围棕榈油12月产量据悉继续维持减产走势，利多棕榈油价格。同时，虽巴西大豆存在丰产预期，但干旱问题仍困扰部分阿根廷大豆产区，叠加强劲的大豆需求前景，支撑了豆类价格。故综上，基本面长期利多影响继续主导下，油脂价格将以区间震荡偏强为主。

国内市场，上游供应，豆油库存基本保持不变，棕榈油、菜油库存有小幅提升。由于目前仍处于节前备货旺季，本周进口大豆到港量较大，油厂开机率超高，出货明显放缓，故豆油及棕榈油库存开始慢慢止住下滑趋势，但总体仍处于低位水平。下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势。

趋势：P1705合约多单续持

(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 观点：年前备货基本结束 预计短期连豆粕维持震荡走势

逻辑：国际方面，北美产量坐实，美豆出口持续向好，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;阿根廷大豆作物生长仍然面临天气不利的威胁，美豆反弹，但巴西大豆丰产预期及早豆提前收割，美豆出口面临竞争，短期反弹力度有限。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，12月-1月大豆到港量预计大幅增加，后期大豆、豆粕价格或将承压;油厂榨利丰厚开机率高，而近期豆粕出货放缓，豆粕库存量止降回升，预计豆粕供应紧张将慢慢缓解。技术上，连豆粕回落整理，关注主力合约2800支撑力度，预计短期维持震荡走势。

震荡 观望

菜籽类 观点： 菜粕需求疲弱，预计近期期价维持震荡

逻辑：进口菜籽到港量逐渐增加，沿海菜籽压榨量维持高位，沿海菜籽库存量回升过程比较曲折，沿海菜粕库存量持续增加，国内菜粕供给紧张格局得到一定缓解;菜粕需求方面，现已处于水产养殖淡季，近日沿海菜粕成交量较低，预计后期菜粕需求量维持低位。豆粕方面，美豆出口呈现季节性回落，巴西早期大豆陆续开始收割，阿根廷天气多变，后期继续关注南美天气变化;进口大豆到港量逐渐增加，沿海大豆、豆粕库存量逐渐增加，年前杀猪逐渐开启，后期豆粕需求或将呈现季节性回落，近期豆粕供需或将逐渐宽松。技术上，昨日菜粕主力合约先抑后扬震荡偏空调整，日K线收阴，日成交量和持仓量减少。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。

震荡 观望

白糖 观点：年前郑糖或维持震荡，关注现货压力

逻辑：南方糖厂集中开榨，压榨逐渐进入高峰，国家储备糖继续投放，郑糖压力或也随着增加。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

高位震荡 观望

棉花 观点：元旦临近 郑棉低位震荡

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，供应压力后移，棉价走弱，纺织企业存在补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉签约销售进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量逐步增加，价格止涨。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉跌破120日均线支撑，关注14000-14500支撑情况。

低位震荡 多单持有

(CF1705，12月20-21日15000下方建仓，止损14500)