今日早盘研发视点2016-12-29

宏观

关注美国周度申请失业救济人数及EIA原油库存周报

昨日美元指数上涨，美国三大股指下跌，大宗商品涨跌互现。国际方面，美国11月成屋签约销售指数环比-2.5%，不及预期，按揭贷款利率上升与库存受限是主因，数据落地后美股下跌，美债上涨。另外，美国12月23日当周API原油库存+420万桶，大幅好于预期的-150万桶，库存报告公布后，原油下跌。外汇方面，人民币兑美元跌幅扩大，在岸人民币破7引发轰动，虽然只是报价并非成交价，但贬值压力值得警惕。国内方面，保监会对建立监管公开质询制度公开征求意见，对保险资金举牌等问题加强监管。今日重点关注美国周度申请失业救济人数及EIA原油库存周报。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

昨日早盘3组期指微幅低开高震荡下行，IC合约表现偏强，午后持续震荡回落。现货指数方面，沪深两市延续窄幅震荡行情，行业板块多数收跌，因临近新年节假日市场人气低迷，交投清淡，盘面来看权重股集体弱势。资金面来看，两市融资余额增加7.6至9444.34亿元，沪股通净流出7.85亿，深股通净流入3.85亿元，数据较前期有明显下滑，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR短端期限利率有所下降，但中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量仍然低迷，合计成交3514亿元，创三个月新低，建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力震荡上行，上方承压20日均线。资金面上，央行进行1000亿逆回购，当日净回笼600亿元，SHIBOR短端回落，但中长端维持上涨格局，质押回购利率大多上行，跨节资金仍显不足。目前基本面经济指标向好、债市去杠杆、人民币贬值预期等因素依然利空期债，但考虑到央行对流动性的呵护态度以及债市情绪修复，建议暂且观望，关注20日均线附近压力。

贵金属

暂且观望

近期美国数据喜忧参半，美元强势格局转为高位震荡，使得贵金属价格有了止跌的迹象。最新COT报告显示，截至上周二（12月20日）一周内，黄金投机性多单减少10,223份合约，投机性空单增加4,771份，净多仓位下降至53,911份合约，净多仓位连续六周下降，创下2015年12月来最长连续减持。从技术面来看，目前多头不断离场，不利于贵金属的反弹。但近期意大利西雅那银行挤兑风潮正在加剧，今年前9个月已出现约140亿欧元的存款外流，占到所有存款的11%，该风险事件或将引发贵金属避险情绪，关注贵金属上行持续性，操作上建议暂且观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜维持宽幅震荡，多空分歧加大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

夜盘螺纹期货走弱。目前螺纹钢社会库存比较高，北方工地陆续停工，需求下降，短期期货预计震荡为主，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

夜盘期货价格走弱。昨日现货上涨20-60元/吨，上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3740元/吨。目前社会库存偏低，但螺纹偏弱，热卷也受联动。建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属震荡下行，铝市表现外弱内强格局。国内现货方面，上海成交集中12950-12980元/吨，对当月升水180-210元/吨，无锡成交集中12950-12980元/吨，杭州成交集中12950-12990元/吨。市场上交付的长单流入市场，加之持货商逢高出货积极，流通货源增多，期铝当月下行，以及现货价格逼近万三关口，中间商畏跌接货意愿转谨慎，下游企业不认可现货价格，补票需求接货为主，整体成交高价受抑。期货方面，沪期铝维持横盘震荡，，主要是现货价格逼近万三关口后，持货商大量抛货，流通货源增多打压铝价，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2581美元，收盘上涨0.16%，沪锌期价20910元，收盘上涨1.36%，伦锌现货贴水13.75美元/吨，较前一日收窄1美元，伦锌库存428325吨，下降350吨，沪锌现货升水180元/吨，较前一日持平，沪锌注册仓单86085吨，减少380吨。现货市场，冶炼厂出货依然较少；年底市场参与度下降，贸易商出货、接货积极性不高，由于市场库存偏低，加之近期进口锌新进不多，市场货源依然较紧；锌价走高，加之前几日下游已补部分货源，日内拿货不多，整体成交差于昨日。双燕货依紧，成交升水280-300元/吨附近。操作上，谨慎持多或者暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜整体金属震荡下行，伦镍跌幅较大。国内现货方面，昨日早间期镍偏弱震荡，年末市场贸易商报价继续减少，加之金川公司低价出货意愿低，金川货源较紧，较无锡主力合约1701升水继续上涨至1000元/吨，触及年内高位，俄镍平水至升水100元/吨成交，少数金川镍涨至1200元/吨，主要为贸易商接货，下游采购减少，主流成交区间84800~86500元/吨。期货方面，沪期镍录的十字星，整体价格表现偏弱，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

夜盘铁矿石期货价格反弹乏力。昨日下游钢材价格上涨对期货盘面有所提振，但港口库存和钢厂铁矿库存均较高。短期预计震荡为主，建议观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

天胶在触及近期低点后温和反弹，昨日大幅上行后回落。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议17500下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

原油

产油国即将减产，国际油价继续冲高

欧佩克和非欧佩克一些关键的石油出口国将于1月1日起减产，欧美原油期货圣诞后在清淡的交易中继续上涨。欧佩克和非欧佩克关键的石油出口国计划从1月份起逐步减少原油供应量近180万桶，美国基准原油期货自11月中旬以来已经上涨了25%。沙特阿拉伯和伊拉克等关键的欧佩克成员国已经向客户通报了1月份将减少供应量。但是利比亚和尼日利亚这两国由于国内矛盾导致大幅度减产而被欧佩克豁免减产，当前这两个已经增加了原油产量。由于圣诞和元旦假期，本周和下周美国石油学会和美国能源信息署将分别推迟一天公布石油库存和需求数据。美国石油学会石油库存数据将在周三欧美原油期货收盘后公布。

沥青(BU)

偏多思路

昨日沥青延续偏强上行，再度收获涨停，夜盘高开后高位震荡。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

偏多思路

连塑料主力期价底部反弹，早盘大幅拉升后午后回落。PE市场价格部分小涨，部分线性涨50元/吨，华北和华南部分高压涨50-100元/吨，个别低压略高50元/吨。线性期货高开上涨，提振市场交投气氛，商家随行小幅高报。然终端接货意向谨慎，按需采购居多。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，建议偏多思路。

聚丙烯(PP)

偏多思路

聚丙烯主力1705合约早盘大幅上行后回落均线获得支撑。国内PP市场价格涨跌不一。部分石化出厂价格继续下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面高位运行，对部分业者心态有所提振。商家根据自身货源情况积极出货为主，下游工厂采购心态谨慎，市场交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续强势，前期超跌将展开反弹。

PTA(TA)

偏多思路

TA昨日偏强上行，整体仍然维持偏强格局，资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1705合约维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有，择机止盈离场

隔夜动力煤主力1705合约小幅下跌，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议空单谨慎持有，可在节前500元/吨附近止盈离场。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国内多地雾霾、雨雪天气频发，导致主产区货物外运周期拉长，且外运量亦同步缩减；虽西北部分企业前期预售良好，然出货放缓、库压缓慢渐起及部分下游需求偏弱等因素牵制下，内地厂家出货积极性或将有所提升，初步预计本周西北市场偏弱下行可能较大。而山东、华北等市场则随到货成本松动、运力影响呈偏弱调整。港口方面，可售量不多、外盘成本高位及新建烯烃投产预期临近等持续支撑行情发展，短期现货市场将延续高挺走势，然需警惕月底进口补充、与内地套利开启等消息影响。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

目前看虽然上游的原燃材料价格有比较大幅度的成本增加，玻璃生产企业的经济效益还是好于去年和前年，因此生产企业坚持生产的积极性比较高。预计短期内玻璃生产企业的价格还是以高位震荡为主，难有大幅度的调整机会。隔夜玻璃期价小幅走低，20日均线暂显压制，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日大幅低开。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价偏强震荡，多空在5日均线附近展开争夺。市场方面，柳州中间商报价6730元/吨，持平，成交一般。整体现货仍在弱势趋势中，但分歧加大。截至26日，广西已有81家糖厂开榨，仅剩13家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在59.35万吨，同比增加3.65%万吨，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因技术性卖盘以及南美天气缓解，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，1500元/吨附近存在一定支撑。市场方面，今日东北港口玉米价格相对稳定，理论平舱1480-1520元/吨，较昨日持平；广东港口个别反弹，散船新粮码头1600-1650元/吨；东北深加工企业挂牌新玉米价格继续下降，挂牌1320-1400元/吨，部分地区粮价企稳，饲料企业收购新玉米价格1350-1560元/吨，黑龙江地区酒精粮价格低，卖粮情况不佳；华北深加工企业收购价格区间1660-1710元/吨，行情偏弱，南方销区跌势放缓，部分反弹。随着现货的跌势暂止，价格目前表现弱势稳定，1701合约小幅升水于现货，但幅度不大。1705合约目前在1500元/吨附近表现出一定支撑，但续涨能力偏弱，部分空头离场引发，而多头目前不存在集中入场的机会。操作上，建议观望。淀粉方面，短期内考虑到受天气或者环保等其他因素影响，目前现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续。考虑到目前淀粉与玉米价差仍显偏大，目前淀粉缺乏反弹动能，建议观望。

豆一(A)

偏空思路

昨夜连豆期价震荡偏偏强，其高升水态势有望持续。市场方面，目前国产大豆整体市场是“南方产区已经平静，北方产区涨势仍有余温”，不过，随着蛋白厂补库行将结束，油粕行情有所回落令东北油厂压榨利润降低，其将影响东北油厂收购热情，东北地区商品豆及蛋白豆外销始终路不上，均制约国产大豆整体行情，预计连豆现货行情涨势将放缓，沿淮区域不排除个别有小幅回调整理现象。期货方面，前期连豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。随着技术性挤仓的风险解除，预计盘面继续向现货回归是大概率事件，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

暂且观望

12月份阿根廷降雨导致的天气升水回落已逐步被市场消化，下步关注重点将转移至巴西1月份是否会出现干旱，但高位的美豆库存对价格形成压制，本轮反弹幅度仍取决于南美产量。国内方面，全国各地油厂大豆周度压榨总量1862300吨，较前一周略增增幅0.14%，大豆压榨产能利用率为56.69%，较前一周增加0.08%。截至12月25日当周，随着大豆到港量增加，进口大豆库存增加4.24万吨至323.75万吨，油厂豆粕库存增加7.36万吨至43.71万吨。由于油厂开机率保持高位，而下游需求放缓，后期豆粕库存或将持续增加。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

昨夜棕榈期价偏弱运行，承压于5日均线。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

截至12月25日当周，沿海菜籽库存下降1.4万吨至28.7万吨，菜粕库存增加1.63万吨至2.63万吨，冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油库存增加1.45万吨至10.65万吨,买家逢低补库明显,现货成交较为积极。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价6783元/吨，较前一周下降260元/吨。抛储期间，郑油供应尚不缺乏，郑油显示反弹乏力，但下方空间较为有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

昨日鸡蛋期价冲高回落，3450元/500kg上方存在较大卖压。市场方面，目前产区养殖单位低价惜售情绪浓厚，部分地区经销商收货略难，下游走货平平。销区市场到货正常，终端消化未见明显变化。预计明日鸡蛋价格或大致走稳。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

多单谨慎持有

截至12月27日，新疆棉花加工总量377万吨，轧花厂销售进度约60%,3月份抛储之前供应仍较为充足。随着加工量的累积，实际新疆棉花产量逐步被探明高出此前市场普遍预期的370-380万吨，一月份仍面临供需平衡表调增压力。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万亩，同比增长3.16%。临近年末，贸易商资金回笼意愿增加，抛售压力加大。但下游棉纱库存均处于低位，后期仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月