中信期货农产品（白糖）周报20161226——关注国家抛储情况，短期或陷入震荡

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关注国家抛储情况，短期或陷入震荡

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖弱势震荡，郑糖大幅回落。上周，国家决定自12月下旬开始投放第二批国家储备糖，数量30万吨，竞卖底价为6000元/吨，关注抛储信息及成交情况。海关数据显示，11月我国进口食糖14万吨，同比减少48%;我国1-11月累计进口食糖285万吨，同比减少34.5%。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。国际方面，印度糖厂协会表示，截至12月15日，该国累计糖产量达到532.9万吨，同比(479.3万吨)提高11%。印度新榨季需要进口的可能性已经减小。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：观望。

2、套利操作：观望。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策2、走私糖3、替代品