中信期货农产品（棕榈油）周报20161226——基本面因素影响短空长多，料油脂近期回调盘整

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20161226——基本面因素影响短空长多，料油脂近期回调盘整）

基本面因素影响短空长多，料油脂近期回调盘整

策略摘要

观点：

国际市场，马来西亚政府上调1月份的毛棕榈油的出口税，支撑棕油价格，但其生柴计划B10取消的预期利空价格。另近期南美迎来降水，阿根廷旱情缓解，巴西天气利于大豆种植等，利空因素较为集中压制豆类价格，不过阿根廷大豆播种进度仍落后于去年，且阿根廷天气不确定性，加之美豆出口依旧良好，原油价格远期继续看涨等长期利多因素仍长期利好远期价格。故综上，外围基本面因素整体呈现短空长多，料油脂价格短期回调压力较大。

国内市场，上游供应，豆油、菜籽油库存延续下滑趋势，棕榈油库存有小幅提升，但总量提升有限。由于年前各家油厂油料进口有限，叠加雾霾、环保等问题，预计后期油脂库存将得到回升概率不大，油脂库存方面将继续维持低位水平。目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势。综上，基本面因素短空长多效应下，预计油脂价格回调盘整。

关键因素：

阿根延降雨、马来B10计划取消等预期，令近期油脂价格上方倍感压力;

三大油脂库总体变化不大，预计后期将延续下滑趋势;

下游消费豆油消费呈旺季特征，棕榈油市场基本无人问津。

操作建议：

趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010);

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)。

重要监测点：

国际原油价格走势;

风险因子：

马来天气条件。

南美天气条件。