中信期货金融期货（国债）周报20161226——债市情绪得到缓解，国债期货价格回升

（原标题：中信期货金融期货（国债）周报20161226——债市情绪得到缓解，国债期货价格回升）

债市情绪得到缓解，国债期货价格回升

策略摘要

基本逻辑：债市去杠杆进程不断推进，期债市场持续承压。上周央行通过不断的公开市场逆回购操作，投放足量资金稳定市场流动性。随着货币市场资金利率有所回落，加上债市部分风险事件得到平息，债市情绪得到一定修复，上周国债收益率有所回落。但另一方面，近期一系列的债市风险事件的发生，使得监管层债市去杠杆的决心不断加强。而从中央经济工作会议对于货币政策的表述上可以看出货币政策将维持稳健中性，结合新的货币供应方式，维护流动性基本稳定。所以未来央行锁短放长的操作不会结束，短期资金成本将不断上升，将迫使部分机构去杠杆。债市去杠杆的压力将一直存在，这也使得期债市场将持续承压。而春节前受人民币汇率贬值预期影响，市场流动性压力也较大。近期期债市场虽有小幅回升调整，但下行压力持续存在。

本周展望：

本周，预计央行将继续投放资金来帮助流动性市场顺利跨年。同时，随着债市风险事件平息，债市情绪趋向稳定，国债收益率将进一步回调，国债期货市场将逐步稳定。但目前资金利率高企的局面或将延续到春节以后，而较高的资金成本将使得国债收益率维持在相对高位。加上近期债市调整可能使得信用债市场风险事件发生频率提高，进而冲击整个债券市场。目前国债期货市场仍将处在一个震荡偏弱的格局。建议投资者空仓观望。可关注国债期货跨品种价差收窄的跨品种套利机会。重点关注市场流动性和债市投资者情绪变化。

策略建议：空仓观望，关注跨品种价差收敛的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。