中信期货金融期货（股指）周报20161226——利率因子占据主导，年前多看少动

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利率因子占据主导，年前多看少动

策略摘要

基本逻辑：配置降温，静待春季行情：上周期指延续弱势震荡，沪指在半年线附近止住颓势，但市场交投转冷限制反弹力度，年前期指维持区间震荡的概率较大。指数钝化的原因有两点，首先险资监管收紧，增量资金入市预期不足，资金面趋紧抑制市场偏好;其次指数下方受技术面支撑，同时混改推进一定程度带动情绪回暖，继续向下的空间也不大。因此我们认为市场进入震荡期，建议投资者多看少动。中期而言，我们维持一季度向上的判断。盈利改善决定股市有向上的基础，而节奏取决于流动性与配置之间的博弈。配置方面，债市、楼市转熊，资金有望向股市转移;流动性方面整体趋紧，换汇、节前资金压力令流动性在明年2月之前难得到实质性改善。因此春节之前维持守势，把握结构性机会为主，而年后大概率展开春季行情，高分红、改革、通胀可能是引发行情的催化剂。

本周展望：上周市场热点相对凌乱，混改、军工板块相对强势，赚钱效应趋弱。资金面转弱是诱发本轮行情调整的主因，险资、游资配置先后受到监管层抑制，期间表外纳入MPA考核、萝卜章事件进一步加剧了市场恐慌，叠加人民币贬值以及限售解禁高峰，权益市场配置降温。上周开始央行加大资金投放力度，情绪方面略有改善，但鉴于存量环境并不支持指数整体上移，近期沪指大概率在3100-3200附近游走，短期休养生息，关注3100点附近支撑。

策略建议：观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。