中信期货农产品日报20161223——马来上调毛棕出口关税，仍将支撑油脂价格震荡

（原标题：中信期货农产品日报20161223——马来上调毛棕出口关税，仍将支撑油脂价格震荡）

棕榈油 观点：马来上调毛棕出口关税，仍将支撑油脂价格震荡

逻辑：国际市场，马来西亚政府上调了1月份的毛棕榈油的出口税，支撑棕油价格。本周南美迎来降水，阿根廷旱情得到缓解。不过，阿根廷大豆播种进度仍落后于去年，且阿根廷天气不确定性，加之美豆出口仍然保持良好的是势头，原油价格上涨等基本面长期利多因素仍将长期提振价格。国内市场，上游供应，棕榈油库存环比上升，豆油、菜油库存下降。昨日山东地区部分停机限产的油厂恢复开机，一定程度上缓解了豆油的供应压力。不过由于季节原因，环保问题将对油厂形成长期困扰。下游消费，元旦、春节临近，国内小包装食用油备货活跃，给植物油脂需求继续带来提振。综上，在基本面因素短空长多影响下，预计油脂价格将震荡偏强。

趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 观点：豆粕成交持续下降 连豆粕震荡下行

逻辑：国际方面，北美产量坐实，美豆出口持续向好，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆丰产预期增强，1月末有望提前上市，中国买家或将转向采购南美大豆;阿根廷天气短期改善，大豆播种速度加快，美豆暂时承压。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。国内方面，12月大豆到港量预计大幅增加，后期大豆、豆粕价格或将承压;北方因雾霾停机的油厂陆续恢复，豆粕现货整体供应依旧紧张，国内豆粕价格高企。猪肉价格稳中上涨，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连豆粕继续下挫，主力合约跌破120均线支撑，预计短期震荡偏弱走势。

震荡 观望

菜粕 观点：沿海菜粕成交量持续减少，预计期价震荡偏弱运行

逻辑：进口菜籽到港量逐渐增加，沿海菜籽压榨量维持高位，沿海菜籽库存量回升过程比较曲折，沿海菜粕库存量持续增加，国内菜粕供给紧张格局得到一定缓解;菜粕需求方面，现已处于水产养殖淡季，预计后期菜粕需求量维持低位。豆粕方面，美豆出口呈现季节性回落，巴西大豆产量预期增加，阿根廷大豆播种进度加快，近日南美降雨有利于大豆生长，后期继续关注南美天气变化;进口大豆到港量逐渐增加，但国内受环保政策影响油厂开机率降低，国内大豆供给偏紧，目前处于生猪养殖季节性旺季，豆粕需求量较大，预计近期豆粕供需维持偏紧格局。技术上，昨日菜粕主力合约震荡下行，日K线收阴，日成交量减少、持仓量基本持平，关注主力合约能否有效下破2300一线。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏弱调整。

震荡 观望

白糖 观点：商品回落，郑糖持续偏弱运行

逻辑：南方糖厂陆续开榨，压榨逐渐进入高峰，郑糖压力或也随着增加。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

高位震荡 观望

棉花 观点：美棉出口数据良好，内外盘震荡运行

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，纺织企业存在阶段性补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉签约进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量逐步增加，价格走弱。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大销售压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。

低位震荡 多单持有(CF1705，15000下方建仓，止损14500)