今日尾盘研发视点2016-12-22

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅高开后震荡下行，市场无明显分化，午后临近尾盘有小幅拉升态势。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，上证指数尾盘收涨，行业板块涨跌互现，其中石油、电信等央企混改概念表现活跃。资金面来看，两市融资余额小幅减少至9488.69亿元，沪股通净流出8.49亿，深股通净流入3.90亿元，数据较前期有明显下滑，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR利率除隔夜外其余期限利率均上涨，其中中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量萎缩，合计成交3971亿元，上证指数站稳5日均线，上方受120日和60日均线压制，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日五债主力开盘下挫后震荡运行，午后走高；十债小幅高开后震荡上行，站稳10日均线。资金面上，货币利率短端回落，央行进行2300亿逆回购，当日净投放700亿元，近日央行窗口指导银行投放资金，且有国有银行向基金公司投放流动性，资金面压力稍有缓和。另外，国海证券事件得到解决，市场情绪回暖，不过债券代持交易新规或将出台，监管料将进一步趋严。虽然基本面经济指标向好、债市去杠杆、人民币贬值预期等因素依然偏空，但考虑到央行呵护流动性及情绪回暖，建议暂且观望，关注20日均线附近阻力。

贵金属

暂且观望

在强势美元的承压下，贵金属价格表现弱势。数据显示，上一次ETF投资者净买入黄金还要追溯到希拉里承认在大选中落败特朗普当天。黄金ETF基金已经连续28个交易日减持，这是2004年全球首个黄金ETF基金创立以来，最长连续连续减仓纪录。本周正值圣诞节日，年末也将近，贵金属交投将会较为清淡，同时也面临年末清账的抛压，操作上建议暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜弱势整理，整体供应较为充裕，投机商吸收低价货源，下游青睐当月票据货源，票据因素开始明显影响市场报价，部分贸易商为年内收官前最后补票，令当月票货源吃紧，与下月票货源价差拉大至30-40元/吨。午间尾盘沪期铜直线回落，隔月基差收窄，现铜贴水却难以收窄，其中湿法铜依然乏人问津，与平水铜存在价差，整体成交以中间商补票为主，成交僵持。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货价格跌幅较大。现货涨跌互现，市场有所分歧。螺纹社会库存比较高。12月底北方工地陆续停工，需求转弱。房地产调控趋紧的消息对近期盘面影响较大。而河北地区的钢厂因受雾霾影响继续限产。不建议追空，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格减仓下行。天津地区价格上涨20元/吨，而上海地区现货下跌20元/吨。目前热轧卷板的社会库存偏低。今日铁矿螺纹期货下跌，热轧也跟着下跌，加上前两日表现较为坚挺，也引起做空资金的进入。建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中13040-13070元/吨，对当月升水150-170元/吨，无锡成交集中13020-13040元/吨，杭州成交集中13030-13050元/吨。上海持货商挺价惜售，市场流通货源稀少，无锡持货商稳定出货，尾盘期铝跳水后，持货商挺价，未随盘调价，现货价格再上万三，中间商谨慎情绪滋生，下游企业不认可此高价，接货意愿趋冷，整体成交呈现供需拉锯。期货方面，在整体金属中，沪铝表现相对坚挺，主要是持货商惜售挺价所致，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌主力1702合约开盘后震荡走低至21100元/吨附近震荡，盘尾继续走低，早盘收报于20975元/吨。现货市场，冶炼厂惜售，出货少，贸易商手头货不多，加之年底长单即将结束，整体市场货源趋紧，日内下游拿货一般，成交不及昨日。最近市场双燕货少，报价升水120-160元/吨，盘尾价格下跌，市场无人出货。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日现货升水继续走高，金川镍现货较无锡主力合约1701升水300-400元/吨，俄镍仍平水为主，贸易商出货积极，成交较昨日好转，下月票价格偏低，但逢月尾、年尾，下月票受冷落、成交较清淡，主流成交区间90150-90700元/吨。期货方面，受到整体氛围影响，沪镍震荡下行，期价跌破前期震荡区间下沿，由于基本面未发现任何变化，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

今日铁矿石期货价格跌幅较大。受雾霾影响，天津港暂时停止煤炭和铁矿的业务。目前钢厂铁矿库存为两年高位，港口库存也较高。钢厂继续受限产，铁矿需求有下降预期。房地产调控趋严下游钢材需求有转弱预期。建议空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力1705合约受今日泰国抛储影响，大幅回调。现货市场主流报价小幅回落，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持强势，但2万关口阻力明显，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约1706夜盘小幅走跌，冲击2600一线回落，整体维持震荡，我们维持2500以下买入思路不变，但考虑期价升水较高，建议轻仓介入。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂时观望

连塑料主力期价高位回落，整体上行动能趋缓，期价回落，10000元一线失守。PE市场价格延续跌势，各大区部分线性和高压下跌50-150元/吨，个别低压跌50-100元/吨。线性期货低开小涨后震荡下滑，且部分石化继续下调出厂价，商家对后市信心不足，随行跟跌。终端需求变化不大，成交侧重商谈。目前整体产业链库存压力不大，短期期价或面临下行风险，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

聚丙烯主力1705合约盘中宽幅震荡，早盘冲高后回落。国内PP市场价格继续回落。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。期货盘面反弹后走低，对市场心态造成一定的打击。贸易商积极出货，让利销售以促进自身成交；下游工厂谨慎观望，市场成交较为冷清。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续弱势，但继续下行空间或有限，暂时观望。

PTA(TA)

正套持有

TA宽幅震荡，小幅攀升后回落震荡，整体仍然维持偏强格局。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

轻仓抛空

焦炭主力1705合约今日大幅下跌，近期现货价格开始逐渐松动，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议轻仓抛空。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日弱势下跌，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单继续持有

动力煤主力1705合约今日延续跌势，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂对长协价格采购意愿较大，市场价货源无人问津，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议空单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

华东港口新建烯烃装置投产预期临近，现货炒作氛围浓厚，配合甲醇期货持续大幅上涨，本周华东港口或继续刷新年内新高。目前山东、西北各地与华东地区套利窗口开启，局部如山东南部与港口大型终端长约合同持续洽谈，且多数企业库存不高，西北等企业预售量较多，内地业者多对本周有良好预期。不过需警惕来自传统下游风险，目前甲醛、MTBE等产品对持续上涨的原料抵触明显，已有环保监察等因素而降低了河北等地甲醛等开工负荷，不排除其他工厂在利润大幅萎缩的情况下，提前降低生产负荷或直接关停。今日甲醇期价震荡盘整，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

近期玻璃现货市场整体呈现淡季不淡的态势，生产企业产销两旺，库存继续降低，市场价格小幅上涨。在下游加工企业年末赶工和生产企业库存较低，以及原燃材料价格大幅度上涨等因素影响下，玻璃现货价格坚挺，丝毫没有下调迹象。生产企业价格上涨虽然带来了较好的经济效益，却对贸易商和加工企业积极参与后期采购和冬储不利，也增加了春节前后贸易商不敢，也不愿意存货的情绪。今日玻璃期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日弱势下行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价偏强震荡，预计大跌后有一定修复需求。市场方面，目前糖厂开榨数量增加，供应压力逐渐放大，而同时春节备货逐渐消弱。大周期来看，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开。而且近期雷亚尔贬值因素引发外盘大幅走弱。目前多头因素仍是抬升的甘蔗成本以及进口关税调整的预期，但目前价差结构表现出一定变化。操作上，等待政策的发布，若农村经济会议以及一号文件均未提及白糖进口改革的问题，则可沽空为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价减仓下行，现货弱势带动。市场方面，目前现货弱势加速，预计近期南方港口玉米大量集港，现货仍有一定下跌动能。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期国内玉米淀粉市场价格延续稳中趋弱的走势，其中华北地区伴随着原料玉米价格的下行，市场供应量的增加以及库存与销售压力的回升，局部地区前期高端价格陆续开始补跌跟进市场主流。东北地区随着市场供需矛盾逐步恢复，前期高端报价难以持续，也开始大幅下跌试探市场接受程度。玉米淀粉现货市场阶段性弱势震荡的行情仍在延续。但考虑到目前期货已经贴水现货一定幅度，其下跌空间相对有限，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆价格偏弱运行，目前期货价格已经大幅升水于现货。市场方面，由于前期中储粮提高大豆轮库价格，而油厂因榨利较高而入市积极，同时叠加进口从严入关以及春节需求旺季，本周东北大豆上涨力度增加。不过，东北大豆市场仍受物流外运制约，虽然价格上涨，但是购销量依旧不大，汽运成本费用太高，农产品火运更是不易，其对整体行情涨势形成拖累，随着行情涨上一台阶，预计下周东北豆行情涨势将放缓，而偏低价格则仍将有所上调。操作上，考虑到目前仓单数量已经与盘面交割数量相当，豆价继续上涨缺乏基本面支撑，逼仓可能性下降，但资金依然盘踞在豆一品种，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕加速下行，下破60日均线支撑。阿根廷作物带如期迎来降雨，且本月末之前降雨较为充沛，美豆依然承压。广东部分油厂因环保检查影响开机，预计十二月底前均面临环保组督察的不确定性，同时华北地区部分油厂受雾霾影响，政府要求限产，现货供应偏紧，但受美豆下跌影响，豆粕现货价格以下调为主，成交均价较昨日下跌约30元/吨。截至12月18日当周，豆粕库存再度下降2%至36.35万吨，豆粕库存持续处于低位，且下游买家进行节前备货，近期豆粕成交较好，对现货价格形成支撑。由于巴西大豆种植进度较快，二月份的美豆出口受到巴西豆的挤压，美豆高出口量的格局面临拐点。巴西天气整体有利作物生长，但需关注一月初是否会出现干旱。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油继续走强，油脂生柴需求端本就偏向乐观。美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，海外油脂继续处于偏强震荡的格局中。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

布局5-9正套

今日棕榈期价弱势下行，油脂整体走弱。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在26万吨左右。本月发布的Mpob月度报告好于预期，产量下跌幅度高于预期而出口下降幅度低于预期，导致库存小幅累积，利空没有完全兑现，油脂基本面仍有支撑。不过，马来政府将暂时取消B10计划，生物柴油掺混增加或将放在明年，对棕榈需求形成负面效应。而且its和sgs均预计12月1-20日马来出口将大幅下滑，马棕库存有望累积。操作上，考虑到目前商品波动幅度巨大，建议参与5-9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

美豆因天气升水回落承压，菜粕延续回调。国内方面，菜粕及菜油现货价格跟随盘面下调，截至12月18日当周，沿海菜籽库存下降3.8%至30.1万吨，菜油库存环比上升9.5%至92000吨。由于进口利润较高，上周加拿大油菜籽出口量环比增加95.8%，且冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。本周抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价7043元/吨，较前一周下降53元/吨，郑油上方显现滞胀迹象。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价减仓下行，随商品整体弱势下跌。市场方面，目前市场鸡蛋价格以稳为主，北京、山东市场蛋价走稳，市场货源供应稳定，整体需求尚可，预计鸡蛋价格或以稳为主。目前1月目前仍有较大升水因此表现疲弱，而5月目前资金入场积极性较强，5月合约仍有望在现货企稳上涨的情况下反弹，届时也是沽空的最佳时机，建议维持逢高沽空思路。

棉花(CF)

逢低建立多单

郑棉在15350元/吨遇阻回落，维持低位区间震荡形态。华北地区部分纺织厂受雾霾影响环保压力增大，雾霾减弱后，需关注企业复工情况。临近年末，贸易商资金回笼意愿增加，随着郑棉大幅下跌，贸易商抛售心态增强，销售价格有所松动，黄河流域3128B级毛重报价约15300元/吨。由于抛储采用内外联动的平均价定价机制，目前2000元/吨左右的内外棉价差处于相对高位，抛储前仍面临价差收窄压力。郑棉在14800元/吨一线具有较强支撑，操作上建议逢低建立多单。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月