中信期货有色金属（铅锌）周报20161219——原料矿持续收紧&下游转弱 锌价继续高位调整

（原标题：中信期货有色金属（铅锌）周报20161219——原料矿持续收紧&下游转弱 锌价继续高位调整）

原料矿持续收紧&下游转弱 锌价继续高位调整

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 统计局数据显示，11月国内锌产量56.2万吨，同比增幅达7.7%;1-11月国内锌产量累计573.9万吨，同比增加1.2%。

2. 统计局数据显示，中国11月铅产量为36.2万吨，同比减少10.6%;1-11月产量为395.2万吨，同比增加5.1%。

3. 统计局数据显示，国内前11个月开发投资增速环比回落0.1百分点至6.5%，前11个月商品房销售增速24.3%，环比回落2.5个百分点。

4. 财政部消息，2017年对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。

5. ILZSG最新数据显示，10月全球锌市供应短缺量缩窄至1.7万吨，9月为短缺2万吨;2016年前10个月，全球锌市短缺27.7万吨，去年同期为过剩20.1万吨。

2.近期展望

锌方面，上周美国如期加息，美元指数大幅走高，但锌价无视其影响，反之美国加息暗示美国经济复苏，对周内锌价形成一度有提振。从锌基本面来看，目前表现出分化的局面，矿收紧态势仍不改，但国内下游转弱迹象也明显，且环保整顿的持续将加剧后期国内锌季节性转弱的态势，而11月国内锌产出数据再创新高显示锌锭供应尚未受到矿偏紧影响。加上年底国内流动性较为紧张，16日夜间沪锌已跌破20日均线的重要支撑，因此短期锌价或继续高位调整。故我们建议锌价暂时观望，等待多单介入机会。

铅方面，短期国内铅现货仍偏紧，但由于下游表现一般，现货升水不断收窄。此外尽管上周铅沪伦比值出现回调，但国内炼厂采购进口铅精矿的积极性不减，加上原生铅冶炼厂因环保开工减少，故短期铅精矿供应紧张态势有所缓和。上周铅价高位下调，并于16日加速调整，内外铅价均已有效跌破20日均线的支撑，预计短期铅价将继续调整。

3.操作建议

操作上，锌趋势性操作暂时观望;轻仓持有买沪锌抛伦锌反套策略。铅可尝试轻仓沽空机会，止损位参考5日均线。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

4.国内环保整顿动态

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2. 国外嘉能可等矿企复产

3. 国内环保政策明显放松