今日早盘研发视点2016-12-13

宏观

关注中国11月投资、消费等宏观经济数据的公布

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市普跌。国际方面，美国威斯康辛州经过重新计票后，特朗普依然是获胜者，且法院已经叫停了在密歇根和宾夕法尼亚两州的重新计票，总统大选结果最终谢幕。意大利方面，继意大利总理伦齐宣布辞职后，他预期意大利将于明年6月份举行下一次大选，并将以比例代表投票制形式举行。国内方面，欧美日拒不承认中国市场经济地位，商务部称启动世贸组织争端解决程序。另外，人民日报发文表示人民币在全球货币体系中表现稳定强势的特征，中国经济基本面不支持人民币贬值。今日重点关注中国11月投资、消费等宏观经济数据的公布。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市普跌，国内昨日早盘3组期指平开后下挫，午后跌幅扩大，IC1701合约尾盘跌幅近5%，现货指数方面，沪深两市均大幅下挫，上证指数跌幅逾2%，创业板跳空低开跌幅为5.5%，行业板块几乎全线下跌，银行板块逆市翻红，资金面来看，两市融资余额减少30.1亿至9618.21亿元，沪股通净流出1.17亿，深股通净流入12.3亿元，在放量下跌中，沪股通净流出并不高，显示场外资金对国内市场有一定的信心。另外，隔夜SHIBOR利率有所下降，但中长端涨幅较大，显示市场资金较为紧张。从技术上来看，沪深两市放量成交合计6518亿元，上证指数短期均线跌破，建议暂时观望。

国债期货

空单继续持有

昨日期债主力低开低走，成交较上一交易日明显增加。资金面上，央行昨日进行1300亿逆回购，对冲当日到期资金，SHIBOR隔夜微幅下行，一周及以上期限利率攀升，跨年流动性预期偏谨慎。消息面上，上周五交易所发布债券质押式回购交易结算风险控制指引，新规进一步凸显政策趋严，债市去杠杆的趋势，对昨日盘面利空明显。目前经济数据短期向好、人民币贬值预期、货币政策宽松难现及债市去杠杆等利空因素打压期债，加之技术上均线系统维持空头格局，建议空单继续持有。

贵金属

暂且观望

隔夜整体贵金属有所上行，但沪金仍旧维持低位震荡。上周国际现货黄金虽然多头出现几次反弹但都只是昙花一现。由于美联储加息的日益临近，投资者对美元及美股信心满满，上周黄金再度遭到抛售。据国际市场普遍预计，利率期货显示美联储本周加息的概率高达98%。近期市场的焦点在于美联储是否会采取“加息”举动，此时投资者表现相对谨慎，贵金属维持震荡格局，操作上建议暂且观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5760美元，收盘下降1.2%，沪铜期价47010元，收盘下跌1.45%，伦铜现货贴水17美元/吨，较前一日扩大13美元，伦铜库存241550吨，增加25225吨，沪铜现货贴水-10元/吨，较前一日收窄30元，沪铜注册仓单41586吨，增加2308吨。隔夜沪铜低开低走，lme铜库存大幅反弹2万多吨，现货贴水扩大，洋山铜溢价走低，国内进口需求降低，美联储议息会议在即，加息可能性较高，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

夜盘螺纹期货继续走高。现货方面，昨日上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3530元/吨，涨180元/吨。全国展开中频炉关停行动，江苏、四川、唐山等地区严查“地条钢”，华北地区环保限产停产，市场预期供应将偏紧，对期货支撑较强。不过价格近期上涨过快，需求也逐渐进入淡季，加上库存累计，限制上行空间，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

夜盘期货继续走高。昨日上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格4010元/吨，涨190元/吨。华北地区继续环保限产停产，市场预期供应将偏紧支撑市场。我的钢铁网预测武钢2017年1月份热轧价格政策继续上调。上海库存维持低位。操作方面，近期上涨过快，谨防回调风险，若是回调，可以介入少量多单。建议暂时观望。

铝(AL)

空头配置谨慎持有

隔夜整体金属震荡下行，伦铝将跳空缺口补掉。国内现货方面，上海成交集中13550-13560元/吨，对当月贴水40-30元/吨，无锡成交集中13530-13550元/吨，杭州成交集中13580-13600元/吨。期铝周五开启上行通道，持货商稳住心神，控制出货，中间商有低位收货意愿，但不太敢妄动，下游企业周一略作观望，按刚需采购，整体成交显现观望与拉锯现象。期货方面，夜盘沪铝维持窄幅震荡，从持仓角度分析，近期多空分歧较大，上下空间相对有限，操作上建议空头配置谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2745美元，收盘上涨1.46%，沪锌期价22590元，收盘下跌0.35%，伦锌现货贴水18.75美元/吨，较前一日扩大1.75，伦锌库存437125吨，下降1175吨，沪锌现货贴水85元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单94212吨，减少5吨。现货市场，临近年末银行资金结算，冶炼厂及贸易商出货换现意愿增加，加之进口锌流入市场，货源略充裕，下游消费走弱加之畏高情绪主导，采购情绪回落，整体成交不及上周五。隔夜锌价较其他品种更抗跌，但上涨意愿不强，基本面无明显变化，市场开始担忧淡季背景下的消费情况，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜整体金属震荡下行，伦镍波动较大，跌幅较为明显。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1701贴水150-100元/吨，俄镍贴水450-400元/吨成交。早间期镍拉涨，贸易商下调贴水，但市场多为询价，贸易商下游高价接货谨慎，实际成交弱，主流成交区间94650-95400元/吨。期货方面，夜盘沪镍维持窄幅震荡，短期来看，镍基本面未发现任何大的变化，投资者积极性不高，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

夜盘铁矿石期货继续上涨。主要受钢厂提高钢材价格的推动。昨日现货价格跌10元，青岛港61.5%BP粉（湿基）630元/吨。港口库存依旧比较高。因近期期货波动幅度比较大，建议中长线投资者建议暂时观望。

天胶(RU)

偏多操作

昨日天胶主力1705合约依托5日均线冲高回落，日内期价偏强运行，夜盘期间价格高位整理。现货市场主流报价大幅上扬，市场交投较好。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持强势，偏多操作为宜。

能化
研发团队

原油

产油国15年后再度联手，油价再创新高

非欧佩克产油国在维也纳会谈达成与欧佩克共同减产协议，以试图重新平衡石油市场，缓解超供现象，国际油价连续第三个交易日上涨，飙升至2015年7月份以来最高。周六非欧佩克产油国达成协议，把原油日产量削减55.8万桶，由于欧佩克此前已同意将原油日产量削减120万桶，二者合计将使全球原油供应减少近2%。非欧佩克大部分减产量来自俄罗斯，该国承诺每日减产30万桶，剩馀减产量承诺来自包括阿曼、阿塞拜疆和苏丹在内的其他10个国家。EIA周一发布的预测数据认为，2017年1月份美国页岩油日均454.2万桶，比2016年12月份小幅增加1400桶。这是一年以来美国页岩油产量第二次增加，也是今年7月份以来首次增加。基金持仓方面，多头增仓亦较明显。减产气氛仍然助推油价，预计油价短期将维持偏强。

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约探底回升。但12合约站上2000后升水过高，预计后续在虚盘回归合理后，升水将受到挤压。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

偏多操作

昨日连塑料主力1705合约冲高回落，期价整体上行趋势未变。现货市场线性上涨200-400元/吨，部分高压涨100-200元/吨，低压涨100-300元/吨不等，石化亦调涨出厂价格，商家跟涨报盘，部分库存偏低惜售心理显现。周初终端观望居多，询盘探价为主，实盘成交刚需为主。考虑到目前产业链整体库存压力不大、技术上多头排列以及外盘油价大幅上涨，料短期期价或延续涨势，偏多操作为宜。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力175合约高开高走，日内期价继续创新高。现货市场主流报价延续强势上涨，价格走高200-400元/吨，多数石化出厂价大幅上调加大对货源成本支撑，商家报价积极跟涨，出货积极性下降。下游工厂对涨价措手不及，实盘采购更加谨慎，高价成交暂未跟进。考虑到近期原油价格重心不断上移以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续涨势，偏多操作为宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受原油支撑，01合约企稳5000一线，资金增仓明显，01合约强势上行，周一受原油提振大幅高开。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1705合约维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，但持仓依然偏高，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持宽幅波动，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1705合约维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期内地供需平衡转换、运费上涨以及港口烯烃投产预期均对市场形成较为明显利好，然在市场价格大幅走高影响下，西北、华北以及山东部分传统下游及新型下游采购意向转弱，部分MTO装置降负荷以应对，预计下载该涨势或将减缓，西部地区或在库压不大下延续小涨之势，而东部市场则有回调可能；港口方面，受江苏两套烯烃装置投产预期增强以及库存继续降低等基本面利好支撑，市场买盘较为集中，使得期现货价格同步走高至2900-3000元/吨，而随着周末部分进口船货的到港以及甲醇价格上涨后烯烃能否如期投产的疑虑，局部重心有所走跌，预计下周港口甲醇市场或延续回调趋势，然整体波动区间或相对较大。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

激进者择机试空

得益于当前生产企业库存比较低以及纯碱、煤炭等原料的价格的连续上涨，近期现货市场偏强运行，然而随着春节的临近，市场价格预计将小幅回落为主。今年以来连续增加或者恢复的产能，将是后期市场价格走强的最大阻力，尤其是华北等地区压力比较大。隔夜玻璃震荡盘整，操作上建议激进者轻仓试空，并以收盘价站稳1350元/吨为止损。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日震荡上行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日低开高走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价冲高回落，7000元/吨整数关口下方存在一定买盘支撑。市场方面，目前糖厂开榨数量增加，供应压力逐渐放大。而下游针对春节采购已经开始，推升了阶段性的供需错配的程度。而10月我国进口食糖仅11万吨，同比大幅下挫，进一步消减了供应端的预期压力。不过，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开。而且近期雷亚尔贬值因素引发外盘大幅走弱。预计近期1月糖价在7000元/吨有所支撑，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因技术性买盘的支撑，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价偏弱震荡，目前价格处于合理区间。市场方面，目前北方出现压货的状况，南方船期大量到港，预计阶段性因运力引发的供需缺口已经得到明显缓解。而且，国家考虑释放部分临储储备，但由于政策落实速度较慢，目前成为玉米价格的另一个打压因素。不过，目前玉米价格相对合理，再次回落到1450元/吨下方的可能性偏低。考虑到东北地区供应压力偏大，预计现货仍将继续走弱。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持偏弱的走势，市场利好因素匮乏，主要企业成交价格陆续开始高位回调，随着南方销区市场货源补给速度的加快以及前期合同订单的陆续到货，前期困扰市场的货源紧张的局面将会得到有效的缓解。随着淀粉现货坚挺局面被打破，远月存在较大的下跌风险。操作上，建议观望。

豆一(A)

震荡整理为主

昨夜连豆期价近强远弱，高位风险加大。市场方面，国产大豆价格稳中有涨。市场方面，目前黑龙江油厂榨利可观，这刺激黑龙江油厂积极收购加工，进而带动了油豆价格上涨。同时，12月1日起，中储粮大豆轮换粮收购价格上涨。不过，今年春节较早，在1月28日，按照往年规律，春节前南方蛋白厂仍有一波采购高峰，且严查超载令今年车辆运力异常紧张，冬季东北铁路车皮更是紧张，导致北粮南运困难，高昂的运费也令东北豆在南方市场缺乏优势，市场选择倾向有所改变操作上，东北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不乐观。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏多思路操作

因环保组检查，广东地区部分油厂短期停机，并需在15号前拿出整改方案，预计本周油厂提货紧张，豆粕保持偏强走势。USDA数据显示，截至12月8日当周，美豆出口检验1837632吨，高于市场预估，巴西天气整体有利作物生长，但阿根廷降雨概率较低，干旱担忧仍未能解除。截至12月9日当周，国内油厂开机率为56.82%，同比增加1.72%，压榨总量1866700吨,同比增加3.13%，随着后期进口大豆到港量增加以及油厂开机率的提升，豆粕现货紧张局面大幅缓解。油厂豆粕仍处于较低水平，豆粕现货库存从低位恢复仍需时间，且未执行合同较多，现货价格有抗跌表现。后期重点关注南美天气，操作上建议偏多思路操作。

豆油(Y)

慢牛格局延续，逢低做多思路不变

国际方面，原油继续走强，油脂生柴需求端本就偏向乐观。美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，海外油脂继续处于偏强震荡的格局中。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，但美国的RVO报告则再度提振了油脂生柴消费的预期，油脂整体看仍处于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

偏多思路

昨夜棕榈期价偏强运行，阶段性维持近强远弱格局。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在26万吨左右。后续要发布的Mpob月度报告将大概率下调11月棕榈产量，但同时有望调升月度库存，不过市场预期12月减产幅度将有所放大。操作上，目前油脂在四季度仍是多头配置的标的，建议偏多思路。

菜籽类

暂且观望

受广东地区油厂环保检查影响，菜粕现货供应偏紧，菜籽库存及压榨量均有所回升，沿海地区进口菜籽库存37.8万吨，预计12月份菜籽到港量为45万吨，较11月份32.5万吨增加38%。此外由于菜粕进口利润较高，近期进口菜粕数量增加，且冬季水产养殖需求大幅下降，给菜粕走势带来压力。上周抛储的约10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价7172元/吨，较前一周上涨138元/吨。菜油库存维持低位，油脂终端需求良好，部分企业为年末备货做准备。随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。郑油7400元/吨一线具有较强支撑，但高位震荡风险较大，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

昨日鸡蛋期价大幅震荡整理，现货出现企稳上涨的迹象，但贸易商仍不看好后市。市场方面，整体市场蛋价以稳为主，养殖户正常出货，货源供应稳定，下游及终端市场需求尚可。预计鸡蛋价格或以稳为主，个别走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有较大升水因此表现疲弱，而5月目前资金入场积极性较强，5月合约仍有望在现货企稳上涨的情况下反弹，届时也是沽空的最佳时机，建议暂时观望为宜。

棉花(CF)

震荡思路操作

国内上下游多空分歧加剧，在坯布厂家节前备货因素提振下，近期纱线销售有所回暖，但纺织企业年前多采用随用随买方式，补库力度相对较弱，棉纱布库存均有下滑，11月份棉花工业库存56.79万吨，环比下降11.9%，纱线库存15.96天，环比下降6.2%。坯布库存28.12天，环比下降3.6%，但相对去年同期21.2天仍处于相对高位。轧花厂由于成本支撑且看好长期走势，15500元/吨下方回调空间有限，但出于资金回笼压力，多数企业仍采用快销方式。郑棉仓单自11月末开始迅速增加，目前预报仓单数量增加至2246，注册仓单848，销售压力有所显现。建议震荡思路操作，关注16000元/吨及16200元/吨两档阻力位，若冲高乏力，空单择机入场。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月