中信期货策略周报20161212——美联储12月大概率加息，明年加息节奏或有所提速

（原标题：中信期货策略周报20161212——美联储12月大概率加息，明年加息节奏或有所提速）

美联储12月大概率加息，明年加息节奏或有所提速

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：PP升11.13%，甲醇升10.94%，玻璃升9.25%，塑料升8.23%，螺纹升7.32%;鸡蛋跌4.29%，锰硅跌4.11%，玉米淀粉跌2.39%，动煤跌1.93%，焦煤跌1.89%;沪深300期货跌1.67%，上证50期货跌0.31%，中证500期货跌0.09%，5年期国债跌0.31%，10年期国债跌0.56%。

国际商品：黄金跌1.51%，白银升0.68%，铜升0.71%，镍跌0.09%，布伦特原油跌0.24%，天然气升7.79%，小麦升2.16%，大豆升1.02%，瘦肉猪升14.19%，咖啡跌4.66%。

全球股市：标普500升3.08%，德国DAX升5.19%，富时100升3.32%，日经225升3.10%，上证综指跌0.34%，印度NIFTY升2.16%，巴西IBOVESPA升0.31%，俄罗斯RTS升5.71%。

外汇市场：美元指数升0.79%，欧元兑美元跌0.97%，100日元兑美元跌1.57%，英镑兑美元跌1.23%，澳元兑美元跌0.11%，人民币兑美元跌0.41%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周，欧洲央行维持三大利率不变，宣布延长QE，从明年4月份到12月份每月购买600亿欧元资产，随后央行行长德拉吉讲话表示并未缩减QE，同时宣布调整QE相关参数;意大利修宪公投失败，现任总理宣布辞职，意大利短期或陷入政治乱局;中国公布多项经济数据——11月CPI、PPI继续双双回升，持续释放出经济企稳回升信号，货币政策空间受限，11月外贸数据大幅好于预期，出口大幅回升，此外11月外储仍持续下降，尽管近期央行加大了对离岸人民币的管控，离岸流动性呈收紧状态，但在美元强势的背景下，资金外流和人民币贬值压力仍大。

美联储12月大概率加息，明年加息节奏或有所提速。美联储将于12月15日公布年内最后一次议息会议的货币政策，市场对美联储在此次会议上加息的预期持续高涨。4季度以来美国经济数据整体向好，连前期拖累加息的企业部门也出现回暖迹象，全球主要经济体均呈现经济走稳的趋势，年内的主要黑天鹅事件(英国退欧、美国大选以及意大利修宪公投)的短期冲击已经尘埃落定，近期全球市场走势平稳，波动性适中。在这样的背景下，美联储内部对加息的分歧也有所平复，12月是合适的加息时点。由于美国内外环境均向好，我们认为在没有“黑天鹅”严重冲击市场的情况下，2017年美联储加息节奏有加快的可能，由于上半年欧元区大选密集，美联储合适的加息时点可能更多的集中在下半年。

全球宏观综述：

欧央行延长QE至明年12月，但“延长期”每月购债规模缩减200亿欧元。欧洲央行维持三大利率不变，将继续每月购买800亿欧元资产一直到明年3月份。欧洲央行称，预计未来一段时间内欧洲央行利率将维持在当前或更低水平。同时，欧洲央行宣布延长QE，从明年4月份到12月份每月购买600亿欧元资产。欧洲央行称，如有必要，可能扩大计划规模或延长期限。此前，大多数机构预期，欧洲央行将延长QE至明年9月底，并维持购债规模不变，维持三大利率不变。随后，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上称，并未缩减QE;同时宣布调整QE相关参数。欧洲央行声明过后，欧元/美元一分钟跳涨约80点，但随后回吐大部分涨幅，德债收益率上涨。10年期德债、美债收益率价差缩窄至197个基点，缩至3周最小。意大利银行股指数涨幅扩大至4.1%。

修宪公投失败，意大利现任总理辞职。上周一，意大利修宪公投结果显示失败，现任总理伦齐随后宣布辞职，意大利总统推迟接受伦齐的这份辞呈。总统要求伦齐掌舵看守内阁，并与其他党派磋商，商谈将从当地时间12月8日18:00开始。受此影响，意大利股指波动，十年期意债收益率涨15个基点至2.07%，欧元兑美元先暴跌但随后得以修复，避险资产黄金一度大涨，但很快回吐涨幅。尽管意大利公投失败市场情绪很快修复，但随着伦奇任期未满提前下台，意大利短期或陷入政治乱局，后期的政治冲击仍不容小觑。

中国11月CPI、PPI继续双双回升，央行货币政策空间受限。中国11月CPI同比2.3%，连续第三个月上涨，为2014年7月以来最高;PPI更是超预期上涨至3.3%，连续第十一个月回升，创5年来新高。时隔五年，“剪刀差”重现。分析指出，11月CPI和PPI双双超预期，持续释放出经济企稳回升信号，通胀无忧和经济回暖制约货币政策空间，而同时海外加息扰动不断，贬值压力仍存，再考虑到国内资产泡沫问题，货币政策在内外双重压力将更为谨慎，政策空间受限。

中国11月外储下降691亿美元，再创1月以来最大降幅。央行数据显示，中国11月外汇储备30516亿美元，略低于预期30607亿美元，10月前值为31207亿美元。以SDR计，中国11月外汇储备22541.61亿SDR，环比减少173亿SDR;前值22714.69亿SDR。国家外汇管理局有关负责人答记者问时解释11月外储规模下降，称从11月的情况来看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素综合作用，导致外汇储备规模出现下降。

中国11月外贸大幅好于预期，出口八个月来首次转正。海关总署数据显示，按美元计，中国11月出口同比0.1%，为八个月以来首次转正，预期-5%，前值-7.3%;11月进口同比6.7%，为2014年10月以来最高增速，预期-1.9%，前值-1.4%;中国11月贸易帐446.1亿美元，不及预期的469亿，前值490.6亿。按人民币计，中国11月出口同比5.9%，预期-1%，前值-3.2%;11月进口同比13%，预期3.6%，前值3.2%;11月贸易顺差2981亿元，预期3200亿元，前值3252.5亿元。分析认为，进出口大幅回升的原因在于，一是全球PPI上行带来的经济上行周期;二是特朗普当选之后，发达国家经济体带动发展中国家经济体回暖，此外，人民币贬值对出口有一定贡献。

离岸流动性持续收紧，人民币贬值压力仍大。上周一香港离岸人民币隔夜Hibor连续第六天上扬，涨522点至12.3813%，创9月19日以来新高。1个月港元Hibor连续第九天上扬，再创6年高点。近期人民币汇率贬值预期加剧，中国央行频出政策努力平衡资本双向流动，致离岸流动性持续收紧。尽管央行加大了对离岸人民币的管控，但在美元强势的背景下，人民币下行压力仍大。

本周重要的经济数据：中国1-11月城镇固定资产投资、11月社会消费品零售总额、11月社会消费品零售总额;美国11月CPI 、11月核心CPI 、11月PPI、11月零售销售、11月新屋开工;欧元区11月CPI终值，英国11月CPI、11月失业率，德国11月CPI终值。本周重要会议和讲话：美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明，美联储主席耶伦召开新闻发布会;欧洲央行管委会会议，无利率决议;英国央行公布利率决定及会议纪要;挪威央行宣布利率决定，并公布货币政策报告;墨西哥央行公布货币政策声明;韩国央行货币政策会议。