中信期货农产品（豆类）周报20161212——12月供需报告影响中性 连豆粕下行调整

（原标题：中信期货农产品（豆类）周报20161212——12月供需报告影响中性 连豆粕下行调整）

12月供需报告影响中性 连豆粕下行调整

策略摘要

1.观点：

国际方面，12月USDA供需预测报告未调整美国和巴西大豆产量、出口量及期末库存;阿根廷产量未作调整，期末库存调高;整体影响偏中性。巴西大豆丰产预期增强，1月末有望提前收割，中国买家或将转向采购南美大豆;阿根廷天气炎热干燥，大豆播种进度偏慢。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，USDA进口大豆到港量预计增加，后期大豆、豆粕价格或将承压;油厂开机率保持高位运行，豆粕库存量下降至低水准，现货市场豆粕价格重心保持高水平。猪肉价格稳中上涨，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。连豆粕、豆油、大豆空单环比减持。长期看，生猪养殖利润保持较高水平，存栏缓慢回升;南美豆类供应存在不利天气预期，价格重心或将上移。技术上，连豆粕跌破120日均线，预计短期震荡偏弱走势。

2.关键因素：

(1)美豆周度出口数据良好

(2)指标维持气候中性区域，南美天气利于大豆生长

(3)油厂豆粕周度库存下滑至低水准，11月大豆进口量创一年来新高

(4)连豆粕、豆油、大豆空单环比减持

3.操作建议：

观望

4.重要监测点：

(1)大豆主产国天气

(2)大豆港口库存和消耗情况

(3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

(1)大豆进口超预期

(2)中国养殖存栏增长较差

(3)拉尼娜预期落空