中信期货金融期货（国债）周报20161212——多空博弈加剧，国债期货价格震荡

（原标题：中信期货金融期货（国债）周报20161212——多空博弈加剧，国债期货价格震荡）

多空博弈加剧，国债期货价格震荡

策略摘要

基本逻辑：短期市场流动性有所缓解，债市多空博弈加剧。上周央行在市场资金利率有所回落的情况下，开始在公开市场回笼部分资金。虽然超短期限的资金利率有所回落，但跨年的资金利率仍处高位。这说明央行维持流动性市场紧平衡的操作风格没有改变。同时也意味着央行的货币供应量将充足，但资金价格将上行。这将使得未来国债收益率中枢上行概率增大。短期看来，不断趋稳的通胀和PPI等经济数据持续支撑经济企稳的预期，推高预期收益率。但另一方面，随着国债收益率突破3%，国债的配置价值再度显现，再加上债市情绪上周得到一定缓解，可能对国债需求有所促进。目前看来，债市多空博弈加剧，国债收益率短期将处于一个震荡区间。

本周展望：

本周，12月美联储议息会议结果将出炉。目前美联储12月加息已是板上钉钉，需要关注的是美联储对未来加息速度的表述。如果美联储将在未来加快加息进程，则对国债期货市场是较大利空。若美联储加息速度维持，则目前市场高涨的情绪可能回落，利好期债市场。同时，央行继续在流动性市场维持紧平衡的局面，进一步推进债市去杠杆进程，可能会继续影响债市配置情绪。目前期债市场将处在一个震荡区间，建议投资者多单轻仓持有，等待美联储加息决议落地。可关注国债期货跨品种价差收窄的跨品种套利机会。重点关注市场流动性变化，和IRR 波动下的高抛低吸机会。

策略建议：多单轻仓持有，关注跨品种价差收敛的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。