中信期货农产品日报20161209——内地籽棉上市量增加 郑棉下行压力增大

（原标题：中信期货农产品日报20161209——内地籽棉上市量增加 郑棉下行压力增大）

棕榈油 观点：基本面供需格局无明显改善，料油脂价格近期震荡为主

逻辑：国际市场，美豆出口出口强劲激发投资基金买盘，而南美天气偏干、阿根廷种植进度缓慢以及原油减产协议达成等，对油脂价格形成支撑。巴西新豆产量前景逐渐明朗，中国买家将开始转向南美供应，后期需求能否持续强劲将影响油脂价格。国内市场，上游供应，三大油脂库存延续下降趋势，油脂库存逐渐向低位区间运行，大豆和棕油未来两个月到港量明显放大，油厂开机率高，大豆压榨量高于大豆到港量，但在油脂消费旺季，油厂预售较好，预计后期油脂库存回升概率较小;下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势，整体上仍持刚性特征。故综上，油脂价格震荡偏强格局仍将延续。

趋势：P1705合约多单续持

(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

豆类 观点：美豆高位回调 连豆粕震荡下行

逻辑：国际方面，北美产量坐实，出口需求放缓，美豆销售情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆产量预计创纪录高位，1月末有望提前收割，中国买家或将转向南美大豆;阿根廷大豆播种进度偏慢。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，进口大豆到港量增加，油厂开机率处于超高水平，豆粕库存量已降低至超低水准，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格保持上涨趋势，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连豆粕跌破20日均线，预计短期维持震荡偏弱走势。

震荡偏弱 趋势：观望

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕 观点： USDA供需报告发布在即，菜粕期价偏弱调整

逻辑：随着进口菜籽的陆续到港，沿海菜籽库存量持续回升，菜籽压榨量或将维持较高水平，沿海菜粕库存量有望持续增加，菜粕供给紧张的状况得到改善，后期仍需关注进口菜籽到港情况以及菜籽压榨量。需求方面，昨日沿海菜粕成交量有所增加，目前已经处于水产养殖淡季，预计后期菜粕消费量将会减少。豆粕方面，美豆丰产基本确定，巴西大豆产量预期增加，阿根廷大豆播种进度加快，关注USDA12月份大豆供需报告;进口大豆到港量逐渐增加，国内大豆供给较为平稳，目前处于生猪养殖季节性旺季，豆粕需求量较大，预计近期豆粕供需维持偏紧格局。技术上，昨日菜粕主力合约震荡下行，日K线收阴，日成交量和持仓量减少，关注主力合约下方40日均线支撑有效性。综上分析，预计近期菜粕期价偏弱调整。

偏弱运行 离场观望

白糖 观点：郑糖延续震荡态势，关注新糖销售情况

逻辑：南方糖厂陆续开榨，后期集中开榨后，郑糖压力或也随着增加。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;后期或随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

高位震荡 观望

棉花 观点：内地籽棉上市量增加 郑棉下行压力增大

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，内地籽棉上市量增加，棉花买卖双方对价格走势存分歧。纺织企业存在阶段性补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。美棉周度出口报告数据利好，但美棉反应犹豫，印度籽棉上市量增加对美棉形成潜在压力。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量逐步增加，价格走弱。印巴贸易争端对印度棉花出口的影响偏空，后续进展有待观察。综合分析，内地皮棉供应量增加，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。关注今晚USDA全球棉花供需预测报告。

高位回调 观望