中信期货农产品日报20161207——月度供需报告即将公布 连豆粕偏强震荡

（原标题：中信期货农产品日报20161207——月度供需报告即将公布 连豆粕偏强震荡）

棕榈油 观点：巴西生物燃料掺混率预期上升，料将提振油脂价格震荡偏强

(1)未来几年巴西将会提高生物柴油产量，目前巴西柴油掺混了7%的植物油-生物燃料，即B7燃料。到2017年3月份时这一比例将会提高到8%，2018年将提高到9%，2020年提高到10%。之后几年生物燃料掺混率将会提高到15%，到2030年时最高将达到20%。

(2)巴西油籽加工协会(Abiove)周一在其最新公布的报告中称，巴西2016/17年度大豆产量料为创纪录的1.014亿吨，高于其在10月预计的1.013亿吨。巴西2017年大豆出口量预估为5,750万吨，10月预估为5,700万吨。巴西2016年大豆出口量料为5,170万吨，低于10月预计的5,250万吨。巴西2015/16年度大豆产量预估为9,610万吨，低于10月预计的9,660万吨。

(3)部分买家仍有逢低补库意向，昨日豆油价位相对低的油厂成交尚可，高位成交则不多，昨日国内主要工厂散装豆油成交总量为27900吨，相比之下，前日成交30330吨.终端需求始终低迷，买家入市仍谨慎，昨日棕榈油市场成交400吨。

逻辑：国际市场，美豆出口强劲激发投资基金买盘，而南美天气偏干、阿根廷种植进度缓慢以及原油减产协议达成等，对油脂价格形成支撑。巴西新豆产量前景逐渐明朗，中国买家将开始转向南美供应，后期需求能否持续强劲将影响油脂价格。国内市场，上游供应，三大油脂库存延续下降趋势，油脂库存逐渐向低位区间运行，大豆和棕油未来两个月到港量明显放大，油厂开机率高，但在油脂消费旺季，油厂预售较好，预计后期油脂库存回升概率较小;下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势，整体上仍持刚性特征。故综上，油脂价格震荡偏强格局仍将延续，后期关注南美天气。

趋势：P1705合约多单续持

(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

豆类 观点：月度供需报告即将公布 连豆粕偏强震荡

(1)阿根廷大豆播种进度为46.0%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至12月1日的一周，阿根廷2016/17年度大豆播种进度为46.0%,一周前为33.7%。

(2)到1月末巴西马托格罗索州将收获700万吨大豆。当地咨询公司AgRural12月2日称，到1月末，巴西最大的大豆生产州，马托格罗索州大豆收割量预期将高于700万吨。预期马托格罗索州将在12月下半月开始收割大豆，比以往提前。

(3)私人分析公司Informa Economics预计，阿根廷2016/17年度大豆产量为5,600万吨。

(4)豆粕现远期基差吸引成交。12月6日，豆粕成交总量41.41万吨，其中现货成交7.91万吨，远月成33.5万吨。相比之下，昨日成交30.912万吨(现货成交8.012万吨，远月基差成22.9万吨)。去年第50周日均成交量15.05万吨。

逻辑：国际方面，北美产量坐实，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆产量预计创新高，2017年1月的大豆上市量将增加，中国进口订单或将转向南美;阿根廷大豆播种进度偏慢。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，进口大豆到港量增加，油厂开机率处于高水平，豆粕库存量已降低至超低水准，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格保持上涨趋势，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连豆粕止跌反弹，预计短期震荡偏强走势。

震荡偏强 观望

菜籽类 观点： 沿海菜粕成交情况较好，预计期价偏强运行

(1)昨日沿海菜粕成交量13100吨，环比74%，平均成交价为2463元/吨，环比涨跌-0.2%。

(2)据外电12月5日消息，作物咨询机构战略谷物(Strategie Grains)预期，欧盟2017/18年度油籽产量预计为2,207万吨，多于2016/17年度的2,008万吨。

(3)据澳大利亚农业资源经济科学局(ABARES)周二发布的作物季度报告显示，2016/17年度澳大利亚油菜籽产量将达到360万吨，比上年提高22%。如果预测成为现实，这将是历史上的第三产量高点。

逻辑：随着进口菜籽的陆续到港，沿海菜籽库存量持续回升，菜籽压榨量大幅增加，沿海菜粕库存量环比大幅增加，菜粕供给紧张的状况得到一定缓解，后期仍需关注进口菜籽到港情况以及菜籽压榨量。需求方面，昨日沿海菜粕成交量大幅增加，但目前已经进入水产养殖淡季，预计后期菜粕消费量将会减少。豆粕方面，美豆出口强劲，巴西大豆产量预期增加，阿根廷大豆播种进度加快，关注南美大豆产区天气变化;进口大豆到港量逐渐增加，国内大豆供给较为平稳，目前处于生猪养殖季节性旺季，豆粕需求量较大，预计近期豆粕供需维持偏紧格局。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏弱调整，日K线收阴，日成交量增加、持仓量基本持平，关注主力合约下方20日均线支撑有效性。综上分析，预计近期菜粕期价偏强运行。

偏强调整 RM1701合约轻仓试多(12月5日2440多单进场，止损2390)

白糖 观点：南方糖厂开榨过半，巴西进入压榨末期

(1)据广西糖网统计，截至6日，广西有36家糖厂开榨，同比增加2家。开榨产能占总产能约一半。广东已有4家开榨，预计大部分要到12月中下旬开榨。

(2)阿根廷榨季即将结束，数据显示，截至11月中旬，阿根廷累计产糖160万吨，同比提高8.7万吨，其中25万吨用于生产乙醇，计划用于生产乙醇的食糖数量将由35万吨增加至50万吨。

(3)泰国开榨在即，市场对本榨季甘蔗的产量预期很高，最高的预测数据显示，该国新榨季甘蔗产量或至少达到15/16榨季的9400万吨，主要因甘蔗生长季节降雨充足，单产增加。金斯曼预计2016/17榨季，泰国食糖产量为960万吨，同比下降2%。

逻辑：南方糖厂陆续开榨，后期集中开榨后，郑糖压力或也随着增加。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;后期或随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。 高位震荡 观望

棉花 观点：疆棉出运量增加 棉价面临季节回调压力

(1)储备棉轮出时间确定，新棉上市期间(目前至2017年2月底)不安排储备棉轮入，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。

(2)11月，出疆棉通过铁路发运量总计9.44万吨，环比增加2.35万吨，同比减少11.26万吨;公路发运26.31万吨，环比增加14.47万吨，同比减少3.9万吨;

(3)纺织企业储备棉库存量逐步减少，存在阶段性补库需求;

(4)受原料成本影响，国内纱线价格报价平稳，进口纱报价走弱，国内外棉纱价差扩大;

(5)印度棉花主产区天气利于籽棉收获，日度籽棉上市量逐步恢复，棉价止涨回落;

(6)美棉主产区天气良好，收获进度正常推进。

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，棉花买卖双方对价格走势存分歧。纺织企业存在阶段性补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量逐步增加。印巴贸易争端对印度棉花出口的影响有待观察。综合分析，新疆运输紧张局面缓解，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。 高位震荡 观望