中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161205 —— 限产协议短期提振情绪，中期仍需关注实际供需

（原标题：中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161205 —— 限产协议短期提振情绪，中期仍需关注实际供需）

限产协议短期提振情绪，中期仍需关注实际供需

策略摘要

原油：上周原油期价大幅上行。此前一周在欧佩克对市场预期打压下，周二油价回落至相对低位。周三宣布限产协议达成，油价自低位大幅上行。周四在俄罗斯加入减产消息推动下，期价继续上行。周五市场情绪延续，但涨幅已逐渐放缓。限产协议对实际供需面的改善，存在以下问题：第一，尼日利亚和利比亚的产量回归一定程度抵消欧佩克减产幅度;第二，印尼暂退欧佩克后，其原有产量份额由其余国家分摊，产油国实际产量或高于目前所公布数额。第三，限产协议监督委员会的设置方式使其约束效力极为微弱，而且没有对不遵守协议的惩罚措施。第四，俄罗斯产量近期已大幅增加至后苏联时代高位，在此基础上进行减产效果有限。第五，欧佩克和俄罗斯历史上对产量配额遵守程度均有不佳记录，欧佩克对于俄罗斯是否实际按目标减产的约束力亦有限。短期来看，在俄罗斯减产细则落定之前，限产协议对于市场情绪的短期提振或将延续;中期来看，待油价上行至高位，限产消息逐渐消化，市场关注或将重新回到目前依旧过剩的供需格局;长期来看，基于对限产协议条款及其执行程度和时间的预期，若协议落实可一定程度加快油市再平衡进程，但更多或仍需依靠市场自身进行调节，未来仍需持续关注供需面的实际变化。

沥青：上周沥青期价区间整理。目前沥青市场矛盾渐显。首先，油价上涨为沥青提供一定成本支撑，但从成本端传递至沥青终端尚需时日。其次，短期收尾需求尚存，但即将步入冬季消费淡季。第三，九月以来需求释放使炼厂库存有所下滑，但自上周起库存已开始回升。第四，近期价格上行使十月产量出现反季节增长，后期产量或仍将维持高位。第五，本周为近月合约交割日前最后一周，期现回归空间尚存。此前市场的过热情绪已略微修复，品种走势开始逐渐向基本面回归。期货的灵魂在于现货，现货的灵魂在于产业链各个环节上辛勤耕耘的每一个人，愿星星之火仍能彼此守望，在寒冬渐至时节增添一丝温暖。目前期价上下两难，关注后续走势。

投资建议：

WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00)

风险提示：

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