颠簸加剧商品大反弹 黑色系有色金属回暖

（原标题：颠簸加剧商品大反弹 黑色系有色金属回暖）

12月1日,新的一月，期货开门红，黑色系率先反弹，“铜”博士上涨1.65%带动有色板块走好，农产品承接升势继续保持强势。截止下午收盘，黑色系商品暴涨，铁矿石涨5.12%、螺纹钢涨4.84%、热卷涨6.55%，焦煤、焦炭则在午后翻绿。金属类沪铜涨1.65%、沪铝涨1.05%、镍涨0.3%，农产品大豆涨1.94%、豆油0.65%、玉米涨0.71%，能源类沥青上涨4.64%，PTA涨0.86%。

从十一月的行情来看，商品虽然已经进入牛市的节奏，但颠簸却大于以往，先是双十一闪蹦，再到11月30日黑色系、有色金属断崖式跳水，6大主力品种跌停，商品暴涨暴跌让投资者难以适应，但全月来看，得益于黑色系和有色金属两大权重品种的上涨，中汉期货交易指数11月也大涨9.46%，全年至今也才上涨49.69%，可见11月是丰收的月份。铜金属在今年大部分时间表现一般，但在11月却有上佳表现，全年至今收益26.11%，11月单月收益20.04%，几乎占据了绝大部分的升幅。本月黑色系中，铁矿石上涨最大，达到23.73%，其他品种，焦炭涨16.26%、焦煤涨16.23%，螺纹钢涨14.35%，热轧涨14.31%。

12月1日，中汉期货交易指数今天上涨0.96%，收在777.77点。综合近期的情况来看，中汉期货商品指数大概率会在当前点位做一段时间的休整，震荡将可能是12月的主旋律。

三方面因素将主导黑色系12月的行情，美元相对强势，铁矿石大幅上涨。

11月以来，铁矿石期货价格大幅上涨，现货价格也随之上涨，普氏62%品位价格指数从10月31日的64.7美元/吨攀升至11月14日的80.4美元/吨，但80美元/吨大大超过了钢厂的心理价位。随着铁矿石期货连续下跌，普氏62%品位价格指数也回落至72美元/吨。然而，我国有85%的铁矿石需要进口，当美元相对于人民币开始持续走高时，对现货价格起到了有力支撑。同时，螺纹钢价格持续上涨也使钢厂愿意接受高价矿，尤其是近期供给偏紧的高品位矿。

11月28日，普氏62%品位价格指数反弹至80.83美元/吨，比10月底大幅上涨了16.1美元/吨，一个月涨幅达25%。目前北方港口的现货铁矿石折合期货基准价约为705元/吨，比铁矿石1701合约升水80元/吨。后期来看，美元相对强势有望持续，加上期货大幅贴水，铁矿石有望维持偏强格局，这也将支撑螺纹钢回归上涨格局。

煤焦强势难改，钢材成本获支撑

首先，从4月起，国内煤矿全面实行276天工作日计划，尤其是国有煤矿对此规定执行非常严格，这导致煤炭产量开始快速减少；其次，今年环保督查力度显著加强，焦化企业的开工率下降；最后，从9月下旬以来，公路、铁路、海运费用全面提高。在多重利好因素推动下，焦煤、焦炭现货价格持续走高。

后期来看，虽然发改委要求先进煤矿释放产能，但这些新增产能主要是动力煤，焦煤的实际产量增加有限，国外的焦煤资源近期供给紧张，加之冬季用电高峰，国家会优先保障电煤的运输，后期焦煤运力会受到一定影响。因此，焦炭和焦煤现货价格仍将维持强势，这对螺纹钢成本形成坚固支撑。

亏损+环保限产，钢材产量或下降

9月下旬起，铁矿石、焦炭、焦煤等原料不断涨价，钢厂生产成本大幅提高，近半钢厂由盈转亏。据上海钢联的调查，11月下旬，只有53%的钢厂仍有盈利，不少钢厂每生产1吨螺纹钢亏损超过200元。亏损加剧打击了钢厂的生产热情，对高炉进行检修的钢厂数量开始增多，上海钢联统计的163家钢厂在11月中旬的平均高炉开工率降至76.8%。

此外，河北唐山连续多次发布短期限产政策，到2017年3月15日为止，钢铁、焦化等重点行业都将实行错峰停产；河南、山西等省也纷纷推出多项治污措施；石家庄宣布，到今年年底钢铁等七大行业全部停产。从我国目前的天气情况来看，雾霾仍相当严重，这意味着后期钢材产量有望持续减少，对螺纹钢现货带来有力支撑。

综合以上分析，12月是螺纹钢的传统消费淡季，但钢厂不断限产，钢材产量减少，库存处于低位，并且焦炭、焦煤、铁矿石现货价格强势，为钢厂提供有力的成本支撑。虽然房贷收紧以及螺纹钢期货实施交易限额制度，短期会令螺纹钢期货有所回调，但中期仍将振荡上行。