中信期货金融期货日报20161201——月末资金面持续恶化，削弱资金配置股债

（原标题：中信期货金融期货日报20161201——月末资金面持续恶化，削弱资金配置股债）

流动性：月末资金面收紧趋势不减，人民币连续升值

观点：央行在连续四个交易日净回笼后，昨日央行公开市场再次净投放，但Shibor利率依旧继续攀升，流动性延续大幅收紧趋势。自11月中旬以来，在人民币贬值、央行去杠杆以及货币政策收紧的预期下，市场流动性持续收紧，同时近一周以来叠加月末效应，资金面进一步收紧。虽然明日将跨月至12月份，资金面或有可能短暂缓解，但考虑到临近年末以及美国加息因素，因此未来流动性将不会出现大幅好转，且将有较大可能持续延续收紧状况直至年末。离岸方面，在境内流动性带动下，Hibor利率连续上涨显示同样面临收紧压力。人民币方面，中间价本周连续三日调升，带动离、在岸人民币升值，但总体仍面临贬值压力。各类资产流动方面，在资金面趋紧效应下，继续挤压资金流出股债。

期指：市场风格切换，流动性偏紧抑制蓝筹空间

观点：昨日风格走势切换，受保监会副主席陈文辉表态的影响，以中国建筑为代表的险资举牌概念回落，叠加资金面偏紧，市场核心逻辑似乎由企业盈利改善、金融机构增持A股转向流动性恶化。在蓝筹走弱的情况下，创业板逆市回升，二八切换迹象初显。对于后市，除继续聚焦流动性边际变化外，需关注改革动向，考虑到盈利改善板块与国企改革板块部分重合，意味着如若改革中混改、合并提速，以蓝筹为代表的大权重仍有支撑，否则蓝筹近期有继续走弱的可能。操作上，待PMI数据、意大利公投落地后再做抉择，短期观望。

操作建议：观望

期债：月末市场流动性仍然紧张，国债期货继续下跌

观点：昨日央行在公开市场投放资金，但受月末效应影响，市场流动性持续偏紧。另一方面，进入12月后，年末和美联储加息双重因素影响，市场流动性压力仍存。进一步削弱投资者债市配置情绪。结合监管为了防范金融市场风险不会让流动性过度趋紧，国债期货短期继续跌破整理平台大幅向下的可能性不高。建议投资者空仓观望，继续关注跨品种价差走阔套利策略。重点关注本周市场流动性变化和监管层动向。

空仓观望

操作建议：观望