中信期货农产品日报20161129——基本面利多因素持续发酵，油脂价格震荡偏强

（原标题：中信期货农产品日报20161129——基本面利多因素持续发酵，油脂价格震荡偏强）

棕榈油 观点：基本面利多因素持续发酵，料油脂价格震荡偏强

逻辑：国际市场，国际市场，虽然棕榈油出口仍然保持疲弱，但生物柴油方面预期将提振豆油、棕榈油需求，再叠加美豆出口需求持续强劲，阿根廷大豆面积下降等利多影响，预计油脂价格受此支撑将继续震荡上行。

国内市场，上游供应，豆油、棕榈油、菜籽油库存延续下滑趋势。由于年前各家油厂油料进口有限，且运力紧张以及印尼塞港，发往中国棕榈油船期推迟，预计后期油脂库存将继续削减。下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势。

趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位上移至6050，目标位6500)

豆类 观点：豆粕库存持续低位 短期支撑连豆粕价格

逻辑：国际方面，北美产量坐实，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆播种进度加快，2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心届时可能的多雨天气。阿根廷播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，油厂开机率继续上升，豆粕库存持续下降，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格调整走势，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连粕在宽幅震荡后，价格底部不断抬升，突破120日均线，预计短期偏强走势。

震荡偏多 趋势：多单部分持有 套利：做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕 观点： 沿海菜籽库存量持续增加，菜粕期价上行阻力增大

逻辑：随着进口菜籽的陆续到港，沿海菜籽库存量持续回升，菜籽压榨量大幅增加，但沿海菜粕库存量仍然较低，菜粕供给稳中偏紧，后期继续关注进口菜籽到港情况。需求方面，昨日沿海菜粕成交量增加，目前已经进入水产养殖淡季，预计后期菜粕消费量将会降低。豆粕方面，美豆出口超预期，巴西大豆产区天气略显干旱，阿根廷大豆播种进度偏慢，关注南美大豆产区天气变化;国内大豆供给稳中偏紧，且目前处于生猪养殖季节性旺季，豆粕需求量较大，预计近期豆粕供需维持偏紧格局。技术上，昨日菜粕主力合约大幅上涨，日K线收阳，日成交量和持仓量增加，关注主力合约前期高点附近的阻力。综上分析，预计近期菜粕期价偏强运行，但上行阻力增大。

偏强运行 RM701多单减仓持有(11月21日2350多单进场，止损2400)

白糖 观点：郑糖无惧高内外价差，强势上涨

逻辑：南方糖厂陆续开榨，后期集中开榨后，郑糖压力或也随着增加。我们认为，短期受商品全面走强及缅甸北部战事或导致走私下降影响大幅走强，中期来看，主要影响因素为政策及外盘，目前，配额外进口利润大幅增加，不过，最大影响因素为政策，若相信进口关税会提高，策略就是逢低多;若不信关税最终会提高，策略就是逢高空;这是个黑天鹅，长线做空风险较大，所以，目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

震荡偏强 SR1701在7280止盈离场(2016年11.11日6850买入)

棉花 观点：外围商品走强 郑棉高位震荡

逻辑：国内方面，新疆瓜果、煤炭等出疆，运力紧张，运费上扬，棉花现货报价坚挺。纺织企业存在阶段性补库需求。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内棉花主产区天气良好，其国内作废大额纸币对籽棉收购的影响减弱，籽棉上市量恢复至之前水平。综合分析，新疆运费上扬，纺织企业阶段性补库，短期支撑棉价;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。

高位震荡 观望