中信期货能源化工（LLDPE、PP）周报20161128——L震荡等待需求确认，PP延续换月

（原标题：中信期货能源化工（LLDPE、PP）周报20161128——L震荡等待需求确认，PP延续换月）

L震荡等待需求确认，PP延续换月

本期观点：

LLDPE下游棚膜需求进入收尾阶段，高压对线性价差开始回落。供应方面，10月底至11月中旬进口盈利窗口打开，美国年底清库、印度短期需求下降，两地货源转向国内，但这批货源总量有限，且是否在01合约交割前到港尚无定论。现货价格如预期发生调整，石化价格亦有所松动，现货9300元/吨一线成交有支撑。如L1-5正向价差结构维持，而01合约基本维持与现货平水，套利操作或转向“现货-05”价差，从而减轻01合约抛压。L1701或围绕9000~9500元/吨区间震荡，等待2~3周内地膜需求确认。可关注区间低位买入L1701或L1-5正套机会。

PP期货资金较LLDPE流出明显，PP1701未完成主力换月，而短期价差结构反复较大。随时间推移，订单及物流因素变化将逐步降低下游采购量，但毕竟旺季仍在延续，下游刚需仍将周期补货，现货价格刚性强于LLDPE;同时检修因素缓和新增投放影响，供需同时减量下，供应过剩量扩大不明显。而由于交割制度影响(华北贴水减少)，PP1705交割基准本身较PP1701低，正向价差结构延续存在一定难度。操作建议：

观望。

风险点：

布伦特原油突破35~55美元/桶区间

计划外检修增多，现货供应趋紧

系统性风险