中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161128 —— 沙特生变周五油价迎大跌，交割临近沥青期现回归中

（原标题：中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161128 —— 沙特生变周五油价迎大跌，交割临近沥青期现回归中）

沙特生变周五油价迎大跌，交割临近沥青期现回归中

策略摘要

原油：上周原油期价先涨后跌。周一在伊朗乐观表态中油价大涨，周五沙特表示不参与欧佩克与非欧佩克的会议油价大跌。周六阿尔及利亚油长访问伊朗，提议欧佩克减产110万桶/日，非欧佩克减产60万桶/日。伊朗油长表示可以考虑，到周三会议再行决定。本周一欧佩克与非欧佩克会议取消，改为欧佩克内部会议。周三欧佩克年度会议正常举行。沙特和伊朗油长将于周二到达维也纳，其余周日陆续抵达。目前欧佩克限产对全球油市供需改变的争夺焦点除欧佩克本身外，也在于对非欧佩克国家产量的影响。仅靠市场自发调节，55美元或将开始吸引美国页岩油套保盘大量入场，60美元或使美国产量增加50万桶/日;如果特普朗增加产量减少进口扩大出口的能源政策实施，适逢油价处于相对高位，那么美国增产空间或将更大。油价上行也会激发其余产油国在可调节范围内相应增产。六个月冻产期限结束后，欧佩克产量归来，届时油市供应压力更大。从供给端影响来看，若欧佩克减产程度越大，油价上行越高，非欧佩克产量增加越多，未来下跌空间越大;若欧佩克不减产，油价下跌越深，非欧佩克产量下降越多，未来上行空间越大。总之，欧佩克减产，油价或先涨再跌;欧佩克不减产，油价或先跌再涨。视减产程度或在区间上下反复。冻产与否就在油长一念之间;但最终引发的结果，或许不是欧佩克所能完全掌控。限产协议不到最后时刻仍无定论，单边持仓风险较大，注意对冲风险，并随时关注最新动态;或者观望，等待确定结论再行入场。关于油市中长期供需展望，请参考《中信期货能源化工(原油)机构报告导读 20161128 —— 2016年OEPC年度展望报告之供需贸易篇》。

沥青：上周沥青期价先涨后跌。近期期价快速上涨使炼厂生产利润以及进口利润已大幅改善。若期价继续上行或将使本有望自然衰减的过剩产能因为期价反季节拉升而被强行激发;这部分新增供应在明年夏天被实际消耗前，将始终成为社会库存施压现货市场，使价格上行压力加大。也使本可预期的明年由产业链共享的价格上涨红利，被意在年底前短博的投机多头资金提前透支。近期市场波动加剧，散户谨慎跟随，不参与则无伤害。山东地区现货均价1690元/吨，期现回归空间依旧巨大。本周即将进入交割月，关注期价是否会进入期现逐渐回归的下行通道。

投资建议：

WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00); Brent空单持有(11月24日入场，入场点位49.00)

风险提示：

突发事件

沙特生变周五油价迎大跌，交割临近沥青期现回归中

策略摘要

原油：上周原油期价先涨后跌。周一在伊朗乐观表态中油价大涨，周五沙特表示不参与欧佩克与非欧佩克的会议油价大跌。周六阿尔及利亚油长访问伊朗，提议欧佩克减产110万桶/日，非欧佩克减产60万桶/日。伊朗油长表示可以考虑，到周三会议再行决定。本周一欧佩克与非欧佩克会议取消，改为欧佩克内部会议。周三欧佩克年度会议正常举行。沙特和伊朗油长将于周二到达维也纳，其余周日陆续抵达。目前欧佩克限产对全球油市供需改变的争夺焦点除欧佩克本身外，也在于对非欧佩克国家产量的影响。仅靠市场自发调节，55美元或将开始吸引美国页岩油套保盘大量入场，60美元或使美国产量增加50万桶/日;如果特普朗增加产量减少进口扩大出口的能源政策实施，适逢油价处于相对高位，那么美国增产空间或将更大。油价上行也会激发其余产油国在可调节范围内相应增产。六个月冻产期限结束后，欧佩克产量归来，届时油市供应压力更大。从供给端影响来看，若欧佩克减产程度越大，油价上行越高，非欧佩克产量增加越多，未来下跌空间越大;若欧佩克不减产，油价下跌越深，非欧佩克产量下降越多，未来上行空间越大。总之，欧佩克减产，油价或先涨再跌;欧佩克不减产，油价或先跌再涨。视减产程度或在区间上下反复。冻产与否就在油长一念之间;但最终引发的结果，或许不是欧佩克所能完全掌控。限产协议不到最后时刻仍无定论，单边持仓风险较大，注意对冲风险，并随时关注最新动态;或者观望，等待确定结论再行入场。关于油市中长期供需展望，请参考《中信期货能源化工(原油)机构报告导读 20161128 —— 2016年OEPC年度展望报告之供需贸易篇》。

沥青：上周沥青期价先涨后跌。近期期价快速上涨使炼厂生产利润以及进口利润已大幅改善。若期价继续上行或将使本有望自然衰减的过剩产能因为期价反季节拉升而被强行激发;这部分新增供应在明年夏天被实际消耗前，将始终成为社会库存施压现货市场，使价格上行压力加大。也使本可预期的明年由产业链共享的价格上涨红利，被意在年底前短博的投机多头资金提前透支。近期市场波动加剧，散户谨慎跟随，不参与则无伤害。山东地区现货均价1690元/吨，期现回归空间依旧巨大。本周即将进入交割月，关注期价是否会进入期现逐渐回归的下行通道。

投资建议：

WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00); Brent空单持有(11月24日入场，入场点位49.00)

风险提示：

突发事件