中信期货金融期货（国债）周报20161128——去杠杆进程持续推进，国债期货震荡

（原标题：中信期货金融期货（国债）周报20161128——去杠杆进程持续推进，国债期货震荡）

去杠杆进程持续推进，国债期货震荡

策略摘要

基本逻辑：债市去杠杆进程继续推进，收益率上行压力增大。上周银监会修订了银行表外业务风险管理指引，并面向社会征求意见。在征求意见稿中，银监会计划将商业银行的表外业务全面纳入监管。这也是监管层进一步加强金融市场风险防范的举措之一。随着指引的发布和MPA规则的修改，债市的配置情绪将会受到极大冲击。同时，通胀走高的预期一直存在，这将增大国债收益率上行的压力。另一方面，年末利率债供应量有所缩量，这可以一定程度上缓解国债收益率上行的压力。目前看来，国债收益率短期将处于一个震荡区间，但中长期来说，仍有较大上行的压力。

本周展望：

本周，境外市场波动预计将继续减弱，国内市场流动性将在央行的调控下，进一步回归稳定。加上年末利率债供应减少，将使得中国国债收益率上行压力得到缓解。但另一方面，国债的配置情绪受到监管趋严的影响，将会有所减弱，对期债市场利空。目前期债市场将处在一个震荡区间。建议投资者空仓观望，虽然目前国债收益率10-1Y利差有所缩小，但仍可继续关注国债收益率曲线再度走陡的跨品种套利机会。重点关注市场流动性变化，和IRR 波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空仓观望，关注跨品种价差扩大的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。