中信期货策略周报20161128——OPEC维也纳会议在即，油价何去何从

（原标题：中信期货策略周报20161128——OPEC维也纳会议在即，油价何去何从）

OPEC维也纳会议在即，油价何去何从

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：铁矿升17.60%，沪铅升17.48%，螺纹升14.63%，沪锌升13.60%，沪胶升11.62%;胶板跌4.16%，玉米跌2.05%，鸡蛋跌1.69%，郑棉跌1.34%，PVC跌0.70%;沪深300期货升3.50%，上证50期货升3.96%，中证500期货升0.67%，5年期国债升0.13%，10年期国债升0.10%。

国际商品：黄金跌2.00%，白银跌0.39%，铜升8.91%，镍升7.00%，布伦特原油升0.49%，天然气升7.87%，小麦跌1.36%，大豆升5.00%，瘦肉猪升5.56%，咖啡跌4.25%。

全球股市：标普500升1.44%，德国DAX升1.02%，富时100升0.96%，日经225升2.30%，上证综指升2.16%，印度NIFTY升0.50%，巴西IBOVESPA升2.66%，俄罗斯RTS升2.80%。

外汇市场：美元指数升0.29%，欧元兑美元升0.01%，100日元兑美元跌2.04%，英镑兑美元升1.09%，澳元兑美元升1.43%，人民币兑美元跌0.47%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周，美联储公布11月会议记录，显示绝大多数委员认为加息应相对快地到来，市场对12月加息预期进一步升温;关键摇摆州威斯康辛宣布重新点票，美国大选结果或生变数;欧央行在金融稳定性报告中警告市场突然反转风险显著增加;英国财政部公布退欧后首份财政报告，一系列措施显示出了财政扩张的信号，消息公布后英镑走高;为对抗强势美元，土耳其央行将基准回购利率上调50个基点至8%，将隔夜贷款利率上调25个基点至8.5%，土耳其里拉随后短线拉涨;最新的意大利修宪公投民调结果显示反对阵营优势明显，若公投失败，不仅可能导致伦齐提前下台，还可能引发另一场欧洲危机;此外，美元强势下，人民币持续下跌，在、离岸皆创新低。

OPEC维也纳会议在即，油价何去何从： 11月30日，OPEC各国将在维也纳举行部长级会议，在会上将确定如何执行9月份在阿尔及尔会议上承诺的减产2%的细节。受会议在即及各产油国发言影响，前期油价持续波动。我们认为此次会议OPEC打成冻减产协议存在诸多掣肘因素：OPEC内部分歧严重，伊朗对冻减产态度一直较为强硬，并成为OPEC减产豁免国;沙特表面看产量减少幅度最大，但剔除季节性因素来看，产量依然维持高位;而油价的复苏也带来美国页岩油企业的复苏。因此从此次会议不容过度乐观，我们认为此次会议可能达成减产50万桶或减产100万桶但没有具体各国定额目标，油价因此回升但幅度有限。

全球宏观综述：

美联储11月纪要：绝大多数委员认为加息应相对快地到来。北京时间上周四凌晨，美联储公布11月会议纪要。绝大多数官员认为劳动力市场闲置减少，加息应该相对快地到来，有官员直接指出，12月加息合适。与会者对通胀的分歧较大，虽然他们都承认通胀在最近几个月有所改善，但一些人认为这只是暂时现象;另外有几位与会者称，通胀有可能上涨的比预期快，超过美联储2%的目标水平。11月会议以来，宏观形势发生了非常大的变化，共和党候选人特朗普意外当选总统，一系列经济数据表现向好，外加投资者预测特朗普上台后会推出财政刺激政策，美联储12月加息预期激增，目前达到了超过95%的概率。会议纪要显示，美联储倾向于在12月13~14日会议上加息，强化了市场和分析师们对于加息时点的预期。

美国大选结果或生变数，关键摇摆州威斯康辛宣布重新点票。美国威斯康辛州选举委员会上周五宣布，将开启该州历史上首次总统大选重新计票。此前，特朗普在威斯康辛领先27257张选票。目前，密歇根和宾夕法尼亚州也有可能追随威斯康辛重新计票，特朗普在这三个州都以微弱的优势领先(威斯康辛0.7%;宾州1.2%;密歇根0.3%)。特朗普此前在大选中以306票比232票领先希拉里，而宾州、密歇根和威斯康辛分别有20、16和10张选举人票，这意味着，如果三个州在重新计票后结果全部逆转，那么希拉里将以278票翻盘当选总统。

欧央行警告：市场突然反转风险显著增加。上周四，欧央行在金融稳定性报告中称，不久的将来或出现更大的波动。全球政治局势不确定性增加、美元升值令新兴市场较为脆弱，发生突然逆转是可能的。具体来说，欧央行认为地缘政治风险、主要发达经济体大选接踵而至，可能会让避险情绪重燃，冲击市场信心。例如英国退欧、特朗普上台，结果都出乎意料，预示着经济政策可能发生重大变化，市场波动性也显著增加。欧央行警告欧洲数千亿不良贷款，称这给银行业带来挑战。此外，上周一欧央行行长德拉吉发表讲话称，继续推行超级宽松的货币政策仍是必要的，可以提振通胀回升至目标水平，当下金融稳定性风险可控。同日，欧洲央行执委表示，在某个时间点欧洲央行将减少刺激规模，但不是现在，欧央行从来没有讨论过购买股票的举措。

英国未来五年计划借贷增超千亿英镑，英镑受刺激走强。英国财政部上周四发布的退欧后首份财政报告显示，英国政府预计16~17年度预算赤字扩大逾100亿英镑，未来五年公共借贷增加逾1220亿英镑，并放弃2019/20年达到预算盈余的目标，并要建立230亿英镑投资基金等一系列措施显示出了财政扩张的信号，消息公布后英镑走高。

对抗强势美元，土耳其选择加息。上周四，土耳其央行将基准回购利率上调50个基点至8%;将隔夜贷款利率上调25个基点至8.5%，并维持隔夜借款利率在7.25%不变。特朗普当选后，美元指数一路狂飙，自11月9日以来，美元指数上涨了5.5%，周四一度突破102，美元/土耳其里拉随之大跌。11月9日至今，土耳其里拉已下跌了8%。在这样的背景下，尽管前期总统一直要求降息，土耳其央行还是于周四意外加息，土耳其里拉短线拉涨近400点。

意大利修宪公投民调结果显示反对阵营优势明显。意大利总理伦齐发动修宪公投，公投目的在于缩减参议院的权利，并将权力移转至中央政府，以利推动改革，伦齐宣誓只要公投未过就下台。然而上周末公布的最后民调显示，反对阵营领先差距已扩大至十个百分点以上，目前距投票日还有两周时间，按规定已不能再发布民调。民调显示伦齐输的机率较高，这不仅可能导致伦齐断送仕途，还可能引发另一场欧洲危机。

人民币持续下跌，中间价失守6.91，离岸人民币创新低。据中国外汇交易中心数据，周五人民币对美元中间价报6.9168，较上日下调83点，连续三日下调。离岸人民币兑美元汇价一度跌至6.9654，刷新历史新低。人民币兑美元年初以来累计下跌逾6%，在11月8日特朗普赢得美国总统大选激励美元走高后，跌势加剧，当时至今下跌了大约2%。这是自2015年8月以来人民币表现最差的一个月。彼时，人民币兑美元当月下跌2.6%。

本周重要的经济数据：中国11月官方制造业PMI、11月财新制造业PMI;美国第三季度实际GDP修正值、第三季度PCEPI修正值、11月ISM制造业PMI 、11月失业率、11月非农就业人口变动、10月个人消费支出、10月个人收入;欧元区11月CPI初值、10月PPI 、11月制造业PMI终值、10月失业率，英国11月制造业PMI，德国11月制造业PMI终值、11月调和CPI初值、11月季调后失业率，法国第三季度GDP终值、11月制造业PMI终值，瑞士第三季度GDP。本周重要会议和讲话：美联储理事布雷纳德在联储主办的活动上致开幕词;美联储理事鲍威尔、纽约联储主席、克利夫兰联储主席、达拉斯联储主席、欧洲央行行长德拉基发表讲话;欧佩克举行正式会议，或达成进一步的原油限产或减产协议;巴西央行举行货币政策委员会会议。