中信期货农产品（豆类）周报20161128——豆粕库存持续低位 连豆粕高位震荡

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豆粕库存持续低位 连豆粕高位震荡

策略摘要

1.观点：

国际方面，北美供应的炒作窗口关闭，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆播种进度加快，2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心届时可能的多雨天气。阿根廷播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，油厂开机率继续上升，豆粕库存处于较低水平，港口大豆库存低于去年同期水平，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格调整走势，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。连豆粕、豆油空单环比增持。技术上，连粕在宽幅震荡后，价格底部不断抬升，突破120日均线，预计短期偏强走势。

2.关键因素：

(1)美豆周度出口持续向好

(2)指标维持气候中性区域，巴西大豆种植顺利

(3)油厂豆粕周度库存继续下滑，11月预计大豆进口量增加

(4)美豆净多单减持

3. 操作建议：

M1701部分多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)。

4.重要监测点：

(1)大豆主产国天气

(2)大豆港口库存和消耗情况

(3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

(1)11月大豆进口超预期

(2)中国养殖存栏增长较差