中信期货农产品（菜粕）周报20161128——菜粕供给紧张格局或将缓解，期价上行阻力增大

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菜粕供给紧张格局或将缓解，期价上行阻力增大

本期摘要(菜粕)

菜粕观点：

期货方面，上周菜粕期价震荡上行，周K线收阳，RM705合约周涨跌幅4.81%，周成交量和持仓量增加，技术上关注主力合约上方2500一线附近的阻力。现货方面，外围菜籽产量变化不大，近期国内菜籽菜粕的供给取决于进口菜籽，随时本月底进口菜籽大量到港，本周菜籽压榨量预计增加，届时菜粕供给紧张的格局将会得以缓解;需求方面，由于目前处于需求淡季，沿海菜粕成交量偏高的情况难以为继，预计后期菜粕消费量将会减少。替代品方面，目前国内大豆库存处于正常水平，且随着后期进口大豆陆续到港，国内大豆库存将会持续增加，豆粕供给有较好保证;另一方面，国内生猪养殖业处于恢复阶段，且目前为季节性养殖旺季，豆粕需求比较旺盛，预计豆粕价格表现比较坚挺。综上分析，菜粕期价上行阻力增大，多单减仓持有。

操作建议：

RM701多单减仓持有(11月21日多单2350进场，止损2350)。

关键因素：

沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差

重要监测点：

1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量

2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差

3) 菜粕、DDGS进口量

风险因子：

1)下游需求增加

2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄