中信期货能源化工（LLDPE、PP）周报20161121——现货调整叠加情绪转弱，期货震荡下行

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现货调整叠加情绪转弱，期货震荡下行

本期观点：

LLDPE及PP现货仍有调整需求，但临近月底及上游库存尚可，现货继续快速下跌有难度。而美元指数进一步走强、国内谨慎氛围提升，或对整体商品施压。综合来看，本周或以偏弱震荡为主，并逐步开始向1705合约移仓。L1701或进一步下探9000~9200元/吨区间，PP1701进一步向8000元/吨一线寻找支撑，由于需求旺季时间差，短期二者价差仍有缩窄可能。

LLDPE下游棚膜需求进入收尾阶段，订单预期一般，地膜需求尚早，下游何时开启集中采购与现货价格相关，前期上涨后的价格需要回调消化。供应方面，外盘价格有所松动，但短期L1701及现货快速下行关闭进口盈利，需关注外盘价格是否继续走软冲击国内。现货快速下跌导致煤化工流拍，石化出厂价与现货价格逐步倒挂，月底石化报价或持稳，但上游库存如进一步累积或导致12月报价下调。

PP此前快速上涨损及下游利润，快速下跌同样令下游观望。毕竟当前仍处旺季中，下游刚需仍将周期补货，同时由于上游库存有限，现货继续快速下跌概率较小，但随时间推移，订单及物流因素变化将逐步降低下游采购量。东南亚地区买气低迷，新增供应以国内平衡为主，下游周期性采购提升或对现货有短期支撑。

操作建议：

单边观望，短期以震荡下行思路操作。PP15正套减持。

风险点：

布伦特原油突破35~55美元/桶区间

计划外检修增多，现货供应趋紧

系统性风险