商品牛市势不可挡 中汉商品指数周涨5.43%

（原标题：商品牛市势不可挡 中汉商品指数周涨5.43%）

 11月25日，黑色系继续牛市征途，早盘震荡后再次强势上涨，两大主力品种螺纹钢、铁矿石封涨停，热卷大涨4%。油脂板块同样牛气冲天，菜油、豆油飙涨，其中菜油创2年多新高，豆油创1年多新高。有色金属表现强势，锌、铅依旧是主力资金追逐的对象。截止收盘，螺纹钢、铁矿石涨停。热卷、沪锌、郑油涨超3%，焦煤、沪铅涨超2%，豆油、沪铜、白糖涨超1%，焦炭、沪镍、锰硅等收涨。郑棉收跌逾3%，鸡蛋、PP、淀粉、PVC、玉米跌超2%，郑醇、塑料、橡胶、沪铝等收跌。

中汉期货指数又再上涨4.08点，报收786.23点，上涨0.52%。全周则上涨5.43%，完全收复了双十一暴跌失地，商品牛市已是势不可挡。

当前，商品上涨的基础似乎更加扎实。年初的上涨逻辑在于市场在消息面刺激下的超跌反弹，同时计入了供给侧改革的影响。此外，每年年初又是中间经销商补库存的时候，需求还是有的，结果就会造成阶段性的供不应求和产品提价。

而眼下，供给侧改革的力度较强，确确实实出现了供给不足的情况。包括如橡胶等产品的供求都仅仅是平衡而已，如焦煤、焦炭等品 种的现货对期货是升水的，可见现货供给跟不上，例如有些厂焦炭等只有5~7天的存货，那么无论多贵的现货都必须要补仓，不然就无法开工。

此外，经历了过去几年的大宗商品熊市以及去产能进程，一些支撑不下去的小公司其实已经倒下，因此行业集中度在不断提高，产能越发集中。那些存活下来的大型企业一般比较保守，它们在过去五年里日子并不好过，因此即使短期行情来了也不敢大力扩大产能，因此产能不一定马上上来，这也利好商 品价格。

窗外寒冬已至 商品期货却迎“小春天”？

当前商品期货涨势惊人，尤其黑色系与有色金属期货，表现十分抢眼，蒋欣彬认为有色金属期货上涨主要受供给和需求两方面推动。供给方面，根据相关 国际组织的统计数据，有色金属供应过剩局面出现明显改善，而锌、镍等金属由于矿产短缺甚至出现供应不足局面，直接推动有色金属价格上涨。需求方面，有色金 属下游需求整体回暖，中国房地产及基建投资复苏，汽车销量同比增速也大幅高于去年。欧元区及美国制造业PMI均稳步上升，表明全球制造业进一步复苏，有利 于基本金属价格抬升。此外，特朗普意外当选美国总统，其承诺的5000亿美元基建计划极大地提高了有色金属未来消费预期。

经过前几日的回调整理，铜、锌、铅等品种再次强势上涨，但目前市场上有各种声音，有人表示有色上涨见顶，将会回落，也有人表示将继续走高。有色金属前期上涨主要受矿山减产及下游需求改善推动，因此其未来走势仍需要进一步观察。供应方面，首先要关注海外矿山是否有复产或增产计划，其次关 注各大冶炼商的增产意愿。需求方面，中国经济短期企稳带动有色金属下游改善，房地产调控政策出台以后，中国未来的基建及房地产投资变化将决定有色金属未来 消费走势。此外，特朗普上台以后能否真正有效执行基建开支计划仍是个未知数，如果计划顺利实施，那么未来有色金属仍有继续上涨的空间。

铁矿石易涨难跌

本来今年“金九银十”的表现大大低于之前预期表现，当大家本以为行情就此震荡回调之时，焦炭表现再度发威。尤其是焦炭现货表现，由于供应不足等原因，焦炭价格接连暴涨，本就在很大程度上支撑原料市场整体表现，且钢厂也因焦炭成本增加为降低焦化比，中高品味进口矿以及国内精粉球团等产品需求量逐渐增 加，使得这些产品市场供应出现紧张局面，也为市场价格持续上涨带来强劲动力。而铁矿石期货交割标准则多是选择澳大利亚PB粉和纽曼粉，也是近期热销的矿种，也就给期货方面带来的极大的炒作空间。

不过，今年的第三波行情看似虽在清理之中，但也暗藏“阴谋”。期货更是肆无忌惮的拉涨。为什么这么说？前面第二波行情的时候也说过，其它产品趋弱时，铁 矿石期货突然拉涨，而这种状态在今年四季度表现的更为明显，多次涨停也均是在其它产品上涨无力时出现，而且大涨甚至涨停也出现多次。

最终期货在涨至最高涨至658.5元/吨，普氏指数最高涨至80.4美元/吨，均创今年新高。虽然后期价格有所回落，但目前的形式注定难让铁矿石价格回到低 点，七十多美元的状态已经成为较为合理的价格区间，但是，从整个行业的状态来看，七八十美元之间的震荡表现或许会维持一段时间。因为此区间是国内矿山的生 命线，在涨至八十美元上方之后，国内矿山生产积极性将会逐渐提高。所以，在现在的价格区间，在国内矿山、四大矿山以及钢厂成本压力等各个方面将进行博弈， 而后期也将面临较大变数，但短期内铁矿石将处于易涨难跌的状态。