中信期货能源化工日报20161125——橡胶继续走强关注回撤止盈，化工品全面转向正向价差

（原标题：中信期货能源化工日报20161125——橡胶继续走强关注回撤止盈，化工品全面转向正向价差）

原油：山雨欲来风满楼

限产方面，阿尔及利亚能源部长周六将访问伊朗首都德黑兰，为月末会议进行最后的外交斡旋。欧佩克同时也试图争取俄罗斯加入减产，而非仅限于冻产。尽管市场参与者激烈讨论纷纷做出预测，但限产本身极大的不确定性使事件不到最后时刻或难以形成最终定论。期货方面，昨日期价在前两日基础上窄幅震荡，在限产协议压制下，油价已然走平;若无实质进展传出，月底会议结果揭晓前，油价或在目前区间内反复，难涨亦难跌。限产动态如风，油价随风起舞。风起，云涌;风逝，坠落。继续关注协议进展。

操作策略：WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00);Brent空单持有(11月24日入场，入场点位49.00)

橡胶：沪胶再创新高

由于气温降低，国内产区提前停割。

操作策略：多头在价格回调时止盈离场。

LLDPE：低价买盘尚可，外盘冲击或有限

LLDPE下游棚膜需求进入收尾阶段，订单预期一般，地膜需求尚早，下游何时开启集中采购与现货价格相关，目前下游及大贸易商对9300元/吨价格兴趣较大。1-5价差结构反转，近月绝对价格低，导致买现货抛05及1-5正套盘增加，这种交易行为本身减少国内LLDPE现货流通量，对正套价格打开有促进作用。外盘冲击方面，今年欧美地区年底清库压力较小，反而印度地区因取消大面额纸币，导致需求下降，低价货源转向国内，但今年过年较早，这批货源是否在01合约交割前到港尚无定论。

操作策略：观望。关注单边买入L1701及L1-5正套入场机会。

PP：价差结构反转，移仓进行中

PP现货8450元/吨价格成交尚可，PP1701继续远月移仓，价差结构反转后，空头压力或移向有升水的05合约，而01合约空头面临交货考验。毕竟旺季仍在延续，下游刚需仍将周期补货，随时间推移，订单及物流因素变化将逐步降低下游采购量;但扬子江石化12月检修或抵消后期福基开车影响，供需同时减量下，供应过剩量扩大不明显。

操作策略：观望

PTA：PTA小幅走高，关注上方压力表现

PX价格小幅走高，令PTA成本线小幅上移;基本面仍较为平静，MEG一套装置意外停车，暂时看对聚酯影响不大。我们的观点维持不变，11月后，来自基本面的影响可能会增加，一方面，关注PTA供应的增长，是否会出现装置的意外停车情况;另一方面，关注下游聚酯开工是否会陆续开始季节性回落，进而对高开工下的PTA消费需求产生不利影响。总体看，PTA将继续维持区间震荡走势，上下仍受限。

操作策略： 观望，待回调至成本线附近时，把握轻仓短多机会。

甲醇：近弱远强，基差拉大

随着国内外甲醇检修装置的恢复，甲醇供应逐步回升，虽然当期甲醇库存极低，但月底到港预报量较高，同时沿海及西北烯烃装置均有不同程度的停车检修，使得短期甲醇供应紧张格局有所缓解;另一方面，港口烯烃新投预期仍在，甲醇总体供应偏紧格局不变，这也导致目前甲醇表现为近弱远强格局的主要因素，预计1-5反套价差或有继续拉大空间。

操作策略：观望

沥青：黑云压城城欲摧

监管方面，自今日起，上期所沥青等十个品种保证金标准由8%调整为9%，涨跌幅限制由6%调整为7%。并对多名违规交易的个人和投资基金采取限制开仓监管措施。监管加码再次体现出规则制定者交易所及管理层坚决抑制过度投机、维护市场秩序的决心。仓单方面，前期注销囤积的仓单开始逐步放出，厂库仓单增加五万吨。前期因仓单需求给现货市场带来的短期提振预计后期也将逐渐消退;而大量仓单交割带来的新增供应或将使未来市场库存压力加剧。交割方面，距离进入交割月剩余四个工作日，近月合约仍然大幅升水现货，期现极端背离使价格回归空间巨大。期货方面，昨日盘间多单大量离场或者翻空，两日内主力净空持仓大幅增长。多重因素形成共振，期价上行压力加大。空单关注入场时机，多单自行抉择，无把握者观望。局势一触即发，参与者望保重。

操作策略：观望