中信期货农产品日报20161122——菜粕供给紧张，天气助力期价上涨

（原标题：中信期货农产品日报20161122——菜粕供给紧张，天气助力期价上涨）

棕榈油 观点：预计供需延续收紧趋势，将主导连棕价格震荡上升

逻辑：国际市场，棕榈油出口继续下滑，但棕榈油渐入减产季仍将支撑马棕价格;北美大豆出口强劲支撑价格，巴西天气依旧利好种植，阿根廷也有所起色，因此，基本面多空因素交织中，油脂价格趋势性上涨仍需更强的多头力量主导，预计近期维持震荡上行概率较大。

国内市场，供应方面，国内豆油，棕榈油，菜油库存继续下降，且棕油已经创下近年来最低水平。另虽然国内大豆后期到港量压力显著，但雾霾天气严重阻隔大豆、菜籽及毛棕榈油正常进口运力，令现货市场供应吃紧，预计中期油脂库存将继续呈下降趋势。消费方面，油脂消费结构上仍然是以豆油、菜油为主，棕榈油成交依旧低迷，对于后期，预计油脂消费仍将表现刚性，将继续呈现旺季消费回暖趋势。综上，预计供需延续收紧趋势，将主导连棕价格震荡上升。

趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5700，目标位6500)

豆类 观点：美豆净多单减少 连豆粕多单部分止盈

逻辑：国际方面，北美供应的炒作窗口关闭，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆播种进度加快，2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心届时可能的多雨天气。阿根廷播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，油厂开机率有所上升，豆粕库存处于较低水平，港口大豆库存低于去年同期水平，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格稳中上涨，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连粕在宽幅震荡后，价格底部不断抬升，仍受120日均线压制，预计短期偏强震荡。

震荡偏多 趋势：多单部分止盈 套利：做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕 观点： 菜粕供给紧张，天气助力期价上涨

逻辑：随着进口菜籽的陆续到港，沿海菜籽库存量止跌回升，但菜籽压榨量较低，沿海已无菜粕库存，菜粕供给较为紧张。又近日全国普遍降温降雪，市场担心对菜籽生长不利，且影响交通运输，天气再次成为炒作的因素。需求方面，已经进入水产养殖淡季，菜粕需求量减少，预计后期菜粕消费量维持在较低水平。豆粕方面，美豆出口表现抢眼，阿根廷大豆播种进度偏慢，关注南美大豆产区天气变化;国内大豆供给稳中偏紧，且目前处于生猪养殖季节性旺季，豆粕需求量较大，预计近期豆粕供需维持偏紧格局。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，日K线收阳，日成交量和持仓量增加，关注主力合约能否上破前期高点。综上分析，预计近期菜粕期价偏强运行。

偏强运行 RM701多单持有(11月21日2350多单进场，止损2280)

白糖 观点：南方糖厂开榨数量逐渐增加，郑糖维持高位震荡

逻辑：南方糖厂陆续开榨，后期集中开榨后，郑糖压力或也随着增加。我们认为，资金目前对白糖兴趣不大，主要因政策不确定性较大，向上推动没有太强的基本面支撑，而向下打压又恐进口政策有变，短期郑糖或维持高位震荡。中期来看，主要影响因素为政策及外盘;若相信进口关税会提高，策略就是逢低多;若不信关税最终会提高，策略就是逢高空;这是个黑天鹅，长线做空风险较大，所以，目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，或者观望为主，明年3月份以后回归到基本面操作。

震荡偏强 SR1701轻仓持有(2016年11.11日6850买入，止损6720)

棉花 观点：新疆运力紧张持续发力 郑棉高位震荡

逻辑：国内方面，新疆瓜果、煤炭等出疆，短期运力紧张，市场惜售情绪渐增。纺织企业存在阶段性补库需求。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内棉花主产区天气良好，但印度国内作废大额纸币，短期内影响籽棉收购。综合分析，新疆运力紧张，纺织企业阶段性补库，短期支撑棉价;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。

高位震荡 多单止盈