中信期货农产品（豆类）周报20161121——豆粕库存低位 连豆粕底部抬升

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豆粕库存低位 连豆粕底部抬升

策略摘要

1.观点：

国际方面，北美供应的炒作窗口关闭，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;11月10一周，本年度美豆出口较上周增51%;巴西大豆播种进度加快，雷亚尔汇率走软，农户开始积极预售新豆。阿根廷降水频繁，播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，油厂开机率有所上升，豆粕库存处于周期性低位，现货销售不断增长。猪肉价格稳中上涨，生猪存栏量上升缓慢。连豆粕、豆油空单环比减持。技术上，连豆粕价格底部不断抬升，仍受120日均线压制，预计短期偏强震荡。

2.关键因素：

(1)美豆10月压榨量高于预期，美豆周度出口大幅增加

(2)指标维持气候中性区域，巴西大豆种植顺利

(3)油厂豆粕周度库存下滑，11月预计大豆进口量增加

(4)豆粕、大豆、豆油净空单环比减持

3. 操作建议：

M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)。

4.重要监测点：

(1)大豆主产国天气

(2)大豆港口库存和消耗情况

(3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

(1)11月大豆进口超预期

(2)中国养殖存栏增长较差