中信期货农产品（白糖）周报20161121——配额外利润扩大，郑糖短期或承压

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配额外利润扩大，郑糖短期或承压

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖大幅下跌，郑糖高位震荡，上周商品大幅回落，但郑糖未受影响，目前，配额外进口利润扩大到450元/吨左右，郑糖短期或承压。基本面方面，国内抛储结束后，未有太多信息，南方糖厂陆续开榨，后期集中开榨后，郑糖压力或也随着增加。我们认为，资金目前对白糖兴趣不大，主要因政策不确定性较大，向上推动没有基本面支撑，而向下打压又恐进口政策有变，短期郑糖或维持高位震荡，外盘回落后，或小幅承压。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，或者观望为主，明年3月份以后回归到基本面操作。国际方面，Unica数据显示，巴西中南部10月下半月生产了205万吨食糖，略低于上半月，16/17榨季南巴西累计产糖3207万吨，同比提高458万吨。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：短期偏多对待。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品