中信期货农产品日报20161118——配额外利润扩大，郑糖或承压

（原标题：中信期货农产品日报20161118——配额外利润扩大，郑糖或承压）

配额外利润扩大，郑糖或承压棕榈油 观点：近期部分港口原料运力受阻，料油脂价格将继续震荡偏强

逻辑：国际市场，马来棕榈油进入减产季为主旋律，将支撑马棕价格;豆油市场，北美大豆丰产利空已被美豆出口和压榨利多所代替，后期仍以南美市为主，巴西种植进度不及五年均值，阿根廷进度依然缓慢，而拉尼娜天气对南美大豆产量影响的不确定将左右价格，预计后期利多因素将逐渐占据主导地位，油脂价格企稳震荡上行概率较大。国内市场，上游供应，国家抛储菜油的不断竞拍与流入，市场供应端仍存压力，但近期部分港口大豆、菜籽等运力受阻、油脂库环比继续下降、及其下游消费仍表现刚性等，预计在消费旺季下油脂库存延续下降仍为主趋势。

趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5700，目标位6500)

豆类 观点：美豆周度销售量大增 下方支撑明显

逻辑：国际方面，11月全球供需报告调高美豆单产至52.5 蒲式耳，美豆丰产压力释放，北美供应的炒作窗口关闭，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆播种进度加快，2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心届时可能的多雨天气。阿根廷播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，油厂开机率有所上升，豆粕库存处于较低水平，港口大豆库存低于去年同期水平，现货市场豆粕价格重心上移。猪肉价格稳中上涨，生猪存栏量上升缓慢，在元旦和春节禽畜屠宰量增加之前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连粕在宽幅震荡后，价格底部不断抬升，仍受120日均线压制，预计短期偏强震荡。

震荡偏多 趋势：M1701多单续持 套利：做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕 观点： 近日沿海菜粕成交量较大，预计期价维持震荡格局

逻辑：进口菜籽仍未大量到港，沿海菜籽库存量减少，菜籽压榨量较低，沿海菜粕库存量大幅下降，菜粕供给仍然偏紧;菜粕需求方面，近日沿海菜粕成交量较大，但预计随着全国气温的走低，后期菜粕需求量将会减少;豆粕方面，逐渐进入南美天气市，巴西大豆播种进度较快，阿根廷因天气不利导致大豆播种进度偏慢，后期重点关注南美天气变化;国内方面，随着进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕需求或将维持在较高水平。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏强调整，日K线收阳，日成交量减少、持仓量增加，关注主力合约在2300一线附近的表现。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。

震荡 观望

白糖 观点：配额外利润扩大，郑糖或承压

逻辑：新糖大量上市前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加。

震荡偏强 SR1701轻仓持有(2016年11.11日6850买入，止损6720)

棉花 观点：郑棉仓单预报增幅明显 棉价高位回落

逻辑：国内方面，新疆瓜果、煤炭等出疆，短期运力紧张，市场惜售情绪渐增。纺织企业存在阶段性补库需求。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内棉花主产区天气良好，但印度国内作废大额纸币，或将短期内影响籽棉收购。综合分析，新疆运力紧张，纺织企业阶段性补库，短期支撑棉价;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，受120日均线支撑。

震荡偏强 多单部分持有