今日早盘研发视点2016-11-17

宏观

关注关注美国通胀数据及美联储主席耶伦就经济前景作证词

昨日美元指数上涨，盘中突破前期高点，创14年新高，大宗商品下跌，欧美股市普跌。国际方面，美国10月PPI环比增长0.0%，不及预期，主要因服务业价格的下跌抵消了商品价格的上涨，暗示美国通胀压力较为温和，但同比增长0.8%，增速创2014年12月以来新高。另外美联储官员布拉德重申12是加息的合理时机，只有出现意外事件才会阻止加息。国内方面，中国10月银行结售汇逆差984亿人民币，银行代客结售汇逆差685亿人民币，环比下降62%，表明资本外流压力有所缓解。政策方面，国务院发布关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措，2016年底前出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案。今日重点关注美国通胀数据及美联储主席耶伦就经济前景作证词。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市普跌，国内昨日早盘3组期指高开后震荡运行，IC合约表现较强，午后呈现震荡态势，现货指数方面，沪深两市全天呈现窄幅震荡，缩量调整，尾盘收复显示十字星状，上证指数收盘险守3200点上方，盘中热点有所分化，近期资金青睐于中小板和创业板，令前期的下跌有所修复。经济面来看，近期的经济结构、资金结构数据表现较好，表明经济在质的方面有所提高，但投资、消费和进出口表现不佳，表明我国经济仍处于底部阶段。从资金面来看，两市融资余额增加48.8亿元至9415.38亿元，创近十个月以来新高，沪股通净流入7.98亿元，显示市场资金做多A股热情提高，但近期SHIBOR利率全线抬升，市场资金短期内有所紧张。从技术上来看，沪深两市今日有所缩量，合计成交6274亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

国债期货

空单持有

昨日期债主力冲高回落，成交缩量。资金面上，SHIBOR全线上涨，央行公开市场进行1400亿逆回购，当日净投放550亿，虽然近日维持逾千亿逆回购，但资金面依然偏紧，盘后央行开展3020亿中期借贷便利以对冲流动性紧张。近期公布的经济数据有所向好，通胀水平上升叠加美加息预期对我国货币政策产生约束，基本面缺乏利好提振，债市情绪依然较弱，虽然期债近日有所上攻，但反弹力度有限，昨日再度回吐涨幅，且短期均线维持空头格局，操作上，建议空单持有。

贵金属

谨慎持多

美国COMEX12月黄金期货电子盘价格收盘上涨0.10美元，涨幅0.01%，报1224.60美元/盎司，在特朗普胜选后美债收益率急升的驱动下美元延续为期一周的升势，攀升至14年高位。金价从上周三大选后触及的高位已经回落了逾100美元/盎司，因公债收益率急升和风险胃纳膨胀。与此同时，美国COMEX 12月白银期货电子盘价格收盘跌至16.95美元/盎司。在主要实货市场，一些印度黄金交易员在下大量短期进口订单，因担心印度总理莫迪很快将限制从海外购买黄金。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5451美元，收盘下跌1.29%，沪铜期价43910元，收盘下跌0.59%，伦铜现货贴水8.5美元/吨，较前一日扩大3.5美元，伦铜库存255600吨，减少6450吨，沪铜现货贴水25元/吨，较前一日走弱35元，沪铜注册仓单29472吨，增加1897吨。沪期铜受制5日均线，出现回落，随着近日铜价剧烈波动，持货商普遍急于换现，以规避价格风险，市场供应多样，在换月后现铜升水一路收窄，切近午间出现小幅贴水报价，投机商不愿做高风险投机，入市量有限，下游刚需为主，仍呈现供大于求格局，市场不安定心态开始主导成交状态。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材整体下跌，连续几日市场成交表现冷清，主导品牌、经销商报价继续小幅松动10-20元/吨。不过下游采购观望氛围浓郁，期货价格连续跳水后现货市场更是无人问津，各品种报价纷纷混乱下调，报至2930元/吨左右的大厂螺纹，低于2800元/吨以下的小厂螺纹均有出现。昨日螺纹钢主力1701合约跳空低开后继续回落，整体延续调整态势，关注高位洗盘，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日现货市场商家多以观望为主，热轧厚卷价格柳、燕、日、承、中等资源在3330-3340元/吨之间，部分为抛量走货暗降至3300-3320元/吨，鞍、本、沙等资源价格在3340-3350元/吨。原材料钢坯价格降至2500元/吨，部分商家为保证走量价格暗跌，市场价格尤为混乱。综合来看，当前市场下游需求整体依旧偏弱，短期内热卷价格或将以盘整为主。昨日热卷主力1701合约延续调整态势，重心继续下移，关注高位争夺，预计短期内波动依然剧烈，观望为宜。

铝(AL)

轻仓试空

隔夜LME铝价1699.5美元，收盘下跌1.82%，沪铝期价13430元，收盘下跌2.11%，伦铝现货升水11.25美元，较前一日扩大4.25美元，伦铝库存2160100吨，下降375吨，沪铝现货平水贴水500元/吨，主要由于换月报价所致，沪铝注册仓单18071吨，维持不变。下游企业询价积极，但期铝下行下游谨慎观望，仅逢低少量接货。期货方面，今日沪铝震荡下挫，行情未受到其他品种影响，近期做多情绪有所减弱，若期价跌破前期震荡平台，建议投资者可轻仓试空。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2535美元，收盘下跌3.32%，沪锌期价20800，收盘下跌2.53%，伦锌现货贴水17美元/吨，较前一日扩大1美元，伦锌库存445975吨，下降275吨，沪锌现货升水55元/吨，较前一日走强75元，沪锌注册仓单101045吨，增加2765吨。炼厂正常出货，贸易商正常报价，下游询价较多，按需采购，整体成交好于昨日，但依旧较淡。盘面依然维持震荡局面，操作上，日内波动较大，观望为宜。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍11330美元，收盘下跌0.31%，沪镍期价91750，收盘上涨0.16%，伦镍现货贴水46美元/吨，较前一日扩大1美元，伦镍库存365826吨，增加468吨，沪镍注册仓单99113吨，减少173吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，近期投机资金有离场迹象，短期期价较难大幅上行，暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格持稳，市场成交较为清淡。山东港口钢厂询盘山尚可，贸易商报价整体持稳，港口高品粉资源较少，报盘以中低品粉与块矿为主。贸易商方面，整体报价偏稳，钢厂停止采购，部分有货的贸易商出货意愿增加。国产矿主产区市场价格暂稳，部分地区价格小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约继续调整，期价重心继续下移，预计短期内表现依然偏弱，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约高开高走，日内期价大幅飙涨并最终封于涨停，强势格局重现，夜盘期间价格窄幅整理，整体上行趋势未变。现货市场主流报价普涨300-600元/吨，市场交投尚可。基本面来看，目前保税区库存低位、重卡销售数据较好等因素提振期价上行，加之5.1万吨老胶完成交割，短期来看基本面供需尚可为期价提供利多支撑，关注前期阶段性高点附近表现，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美国原油库存继续上涨，油价涨后回跌

市场继续关注欧佩克和俄罗斯产量冻结的表态，国际油价盘中继续上涨。然而美国原油库存连续三周增长，且增幅远高于此前的预期，国际油价早盘上涨后收低。尽管美国炼油厂开工率增加，但是美国原油进口量大幅度增加。美国能源信息署数据显示，截止11月11日的当周，美国原油库存、馏分油库存和汽油库存全面增长。日均产量维持稳定，需求稳步上升。上周EIA、OPEC、IEA发布的报告都显示，10月份欧佩克原油日产量继续增加并创历史新高。如欧佩克在月底不能达成冻产，供应端压力将陡增。目前远期曲线走扩表明套利者在45美元看空信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，关注月底会议情况。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受原油带动，偏强运行。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1701合约高开低走，日内期价承压均线系统弱势运行，但整体下行动能有限。现货市场各大区部分线性和个别高压走软50-100元/吨，商家多随行让利报盘。下游需求积极性不高，刚需采购为主。短期来看受制于终端需求弱化以及商品普遍转弱拖累，连塑料期价短期或面临回调风险，建议前期多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

昨日聚丙烯主力1701合约承压5日均线小幅冲高回落并于20日均线附近暂获支撑。现货市场主流报价维稳为主，多数石化稳价支撑下，商家让利受限，根据自身货源情况随行出货为主。下游工厂采购依然谨慎，实盘以满足刚需为主。短期来看期价面临回调风险，但基本面供需整体尚可将部分限制期价回落空间，短期关注期价于20日均线附近表现，多单减仓。

PTA(TA)

逐步吸纳多单

昨日TA偏强震荡，下方获得均线支撑，盘面偏强。目前TA受资金撤离影响，波动较大。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议逢低吸纳多单。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1701合约小幅下跌，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近30万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国家政策面对煤炭持续施压，动力煤、甲醇等期品交易手续费大幅上调，加之美国大选尘埃落地等因素影响，期货盘所体现的涨跌宽幅震荡短期或有望延续；基于目前港口现货与期货高度联动性，初步预计下周港口甲醇区间震荡概率仍较大，当然成本面支撑力度尚存。内地方面，考虑到传统下游跟进趋缓、西北出货意向增强及山东等市场偏弱等，预计下周内地部分片区或趋弱走低运行，局部供应压力不大地区或暂稳为主。此外，新疆、宁夏等地货物外放量影响需持续关注。隔夜甲醇期价延续反弹格局，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

当前现货市场处于旺季向淡季转换的过程之后，仅有东北和西北等地区市场需求减少比较明显，而华北以南地区尚处于平稳状态，加工企业订单尚可。生产企业也是趁当前机会尽量增加出库和回笼资金，为后期价格调整奠定基础。纯碱和煤炭等原料价格的上涨，以及环保政策的执行，对于生产成本有明显的增加，厂家挺价意愿增强。对于后期市场走势，贸易商和加工企业谨慎为主。虽然当前需求尚可，今年以来复产数量比较多，尤其是华北等地区，对后期市场价格有一定的制约作用。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望为宜。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日再次涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价增仓下行，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6650-6670元/吨，下调10-25元/吨，成交一般，部分集团站台清库暂不报价。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望，激进者偏空思路

因美元走强的拖累，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价减仓回落，在前高1680元/吨附近遭遇多头离场压力。市场方面，目前国内东北玉米上量增加，目前北港停靠大量船只，广东港口仍偏紧，玉米价格维持高位。东北深加工报价稳定，华北深加工报价继续上调。目前南方销区运力持续偏紧，关内玉米难以外运，是形成玉米地域性偏紧的主要原因。操作上，鉴于玉米期价触及前高引发部分多头资金离场，价格有望阶段性回调，但运力部分仍难以预计，建议暂时观望，激进者轻仓试空。淀粉方面，目前行业供应已恢复至近年来的新高，市场供应压力持续增加。受益于前期价格过低、节日需求增加以及全行业低库存等因素的影响下，市场压力并未显现。但若随着市场的持续向前发展，后期主要企业走货与销售压力的累积以及库存的回升等因素的出现，现货市场价格维持高位的难度增加。操作上，暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强震荡，续跌动能减弱。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆丰产叠加出口以及压榨数据的强劲，使得美豆处于宽幅震荡格局。国内方面，随着大豆到港量增加，近期油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松，但11月份豆粕的未执行合同仍较多，近期提货量保持高位，豆粕现货表现抗跌。南美方面，巴西大豆种植速度略快于五年均值，而阿根廷大豆种植进度偏慢，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计本年度阿根廷大豆种植1960万公顷，较上年减少2.5%。近期南美天气适宜，给美豆上涨带来压力。操作上暂且观望。

豆油(Y)

基差过高，跌幅有限

国际方面，原油价格近期有所回落，但40美元/桶以下或很难见到，油脂生柴需求端暂无问题。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油再度修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复，所以国内的油脂中期看还是逢低买，尤其是近期期货跌幅过大，基差迅速走强。上周，马来和美国的报告都相继出台后，伴随着东南亚的复产不及预期，国际棕榈油四季度油脂销区的库存近期缓解不了。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，当下这两点仍是模糊的，故建议短线操作为主。

棕榈油(P)

轻仓试多

昨夜棕榈期价减仓下行，受原油价格偏弱的带动。市场方面，10号MPOB报告发布，马棕产量非但没有预期般向上修复，反而有所降低至167.8万吨，环比降幅2.17%。而出口数据却好于预期，至143万吨，最终10月马棕库存仅上调0.8万吨，远不及市场预期的15万吨左右的幅度。而且12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内低库存格局难以破冰，预计基本勉强满足刚需。操作上，建议轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

受降雪天气造成加拿大菜籽收割延误，加拿大菜籽反弹回升，但天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，对菜粕形成压制。本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，市场采购热情不减，但价格出现下滑，成交均价6546元/吨，较前一周下跌11元/吨。由于临储菜籽油拍卖及11月份进口菜油买船增加，菜油现货库存上升，短期回调压力加大。但随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

昨日鸡蛋期价冲高回落，基本面上缺乏信息指引。市场方面，目前产区各地下游环节担忧跌价风险，接货积极性不高，整体走货不快，经销商清理库存为主。销区市场到货正常，终端环节消化平平，短线难言乐观。预计明日全国鸡蛋价格或下跌0.05元/斤左右。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性弱势的部分已经结束，但今年需求尚未启动，目前现货存在跌价风险，阶段性缺乏指引因素。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨2.13%，收盘于16060元/吨。ICE美棉上涨1.82%，收盘于72.13美分/磅。随着下游棉纺织厂前期采购的储备棉库存逐步见底，补库因素以及新疆铁路运力的紧张和公路运费成本上升给对郑棉支撑作用较强。国际方面，印度由于大面值纸币的禁用，影响了籽棉的收购进度，印度棉价随之上调，带动美棉价格上涨，内外共振下郑棉短期保持偏强震荡，但16000元/吨上方将可能引发套保盘的抛压。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月