中信期货有色金属（铜）周报20161114——资金、情绪主导铜市疯狂一周

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20161114——资金、情绪主导铜市疯狂一周）

资金、情绪主导铜市疯狂一周

策略摘要：

投资策略：

整体来看，周内大宗市场的上涨氛围，板块轮动以及炒作远期概念的表现一定程度上与股市的炒作相类似，但大宗商品期货价格与现货市场联动紧密，虽然远期良好愿景短时间无法证伪，但同样无法体现在短期利好上，直接影响企业订单和市场供求关系。故虽然整体宏观面市场乐观情绪改善，市场出现通胀预期，但价格的短时暴涨依然缺乏基础。故随着市场多头氛围的改变，叠加下游消费进入淡季，对于短期暴涨之后的高铜价消化能力有限，铜价存在调整压力。操作上可逢高试空，止损位设置在45450元一线。或在市场情绪剧烈波动之际，谨慎者先保持观望。

重要的变化：

1. Cochilco调查：明年铜均价为每磅2.22美元

2. 根据覆盖中国90%铜冶炼厂的调研，SMM 预计由于2016年精炼项目的减少，精炼铜产量增长率在2017年将小幅下降， 但在2018年会随着2017年投产产能的增产而反弹。中国精炼铜产量预计在2017年增长3.1%至800万吨。2016迄今为止全球铜矿产量同比增加了近5% ，预计在2017增幅达到2.5-3%。中国铜矿产量预计在2016 和2017分别增长0.2% 和4.4%。

3. LME铜库存持续降至270850吨，注销仓单最新在99650吨，注销仓单比例自高峰46.72%回落至36.79%。

本周展望：

终端方面，由于周内铜价暴力拉升，下游企业无时间反应，铜价严重偏离前期订单价格，企业面临严重亏损，采购几近停滞，下游消费商受伤严重。在铜价短期暴力上涨的过程中，企业缺乏时间改观市场预期而增加库存，形成价格上涨，预期转好，备库增加，市场库存去化，价格再涨的正向反馈机制。短时间暴涨直接令反馈断层，下游面临大面积亏损，实体企业哀嚎连连。由此可见，当铜价的上涨行情未能令产业链各个环节出现盈利改善，反而恶化消费上的生存环境，则该上涨终将难以延续。虽然周五夜盘出现调整，但铜价依然偏高，尤其对于线缆企业普遍存在压低铜价投标的现象，暂时来看高铜价下游的消化能力不足。

对于市场炒作特朗普大选获胜之后将大力发展基建增加大宗商品需求，一方面，美国政体格局状况令各州之间修建路桥时间周期长，另外由于美国土地私有化，大搞基建征地大大难于中国。此外，路桥建设对于铜需求非常有限，最多在照明设施方面，且若不是新建路桥设施，而是修缮原有的路桥设施，则由于存在回收金属的存量，整体新增量相对有限。故特朗普5000亿基建计划仍处于预期中，实际影响短期内难以有亮点。

风险点：

1、 市场多头情绪未能有效压制，下周资金推动市延续。

2、 美元指数持续大幅回落。