今日早盘研发视点2016-11-11

宏观

关注美国11月密歇根大学消费者信心指数及美联储副主席费希尔的讲话

昨日美元指数上涨，大宗商品涨跌不一，欧股下跌，美股普涨。国际方面，昨日有两位美联储官员表示美联储应保持独立，其中美联储官员莱克指出货币政策必须远离政治，若实施财政刺激政策加息路径可能变的更加陡峭。且因公布的当周首次申请失业金人数好于预期，市场预计美联储加息将会加快。国内方面，昨日在岸人民币开盘逼近6.8关口，创逾六年低位。主要受美国总统大选尘埃落定，市场风险情绪转好，推升美元指数上涨。今日重点关注美国11月密歇根大学消费者信心指数及美联储副主席费希尔的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧股下跌，美股普涨，其中道指受助于金融股的上涨再度刷新历史新高。昨日早盘3组期指全线高开，涨幅逾1%，午后持续高位震荡，IC1611表现较强。现货指数方面，沪深两市跳高开盘，上证指数刷新十个月以来新高，行业板块几乎全线上涨，次新股集体飙升，金融股全线上涨。从消息面来看，据媒体表示深港通将于本月21日开通，股市或将受到提振。从资金面来看，两市融资余额增加38.3亿元至9228.03亿元，创九个月以来新高，沪股通净流入16.4亿元，显示资金北上积极，然而SHIBOR利率全线上涨，资金短期可能面临紧张。从技术上来看，沪深两市合计成交6552.69亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力低开后震荡下行，盘中触及前期低点。资金面上，央行公开市场进行800亿逆回购，净回笼50亿元，货币市场SHIBOR全线上行，质押回购利率多数上涨，资金面略紧。随着美国大选的尘埃落定，避险情绪有所消退，美债收益率攀升，黄金下跌，美股走高，预计之后焦点重归基本面，美国加息预期对我国货币政策有一定牵制。经济方面，制造业PMI改善，CPI及PPI同比双双抬升，关注后续数据对经济是否企稳的进一步验证。目前期价跌落均线系统，关注前低附近的支撑，操作上建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四由涨转跌，继续下挫，美市盘中最低下探至1262.96美元/盎司，金价已跌破200日均线。由于特朗普当选后的经济政策不明朗，黄金一度受到支撑，但他计划对基建设施大幅扩建的预期使得投资者转向风险资产，黄金再度遭到抛售。日内公布的美国上周初请人数降幅大于预期，表明劳动力市场依然强劲，进一步支撑了美联储12月加息的预期。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5617美元，收盘上涨3.63%，沪铜期价44920元，收盘上涨4.54%，伦铜现货贴水16.75美元/吨，较前一日收窄1.5美元，伦铜库存274950吨，减少7650吨，沪铜现货升水5元/吨，收窄25元，沪铜注册仓单21619吨，减少199吨。上海电解铜现货对当月合约报升水650元/吨-升水1100元/吨。沪期铜各大合约全线涨停，伦铜涨势延续，进口亏损额度加大，导致现货持货商一度难以应对。稍晚时间，持货商陆续出货，部分因弥补进口亏损额度，拉高升水报价急速飙升至1000元/吨以上，为年内罕见，随着外盘高位回落后，进口亏损有所缓和，升水报价相应下调。隔夜沪铜继续上涨，弥补现货升水缺口，操作上，价格高位，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场各资源价格平稳开盘，市场交投表现尚可，盘中价格部分上涨。钢坯盘中小幅推涨10元/吨，市场信心再度被带动，价格整体呈偏强运行走势。目前市场对今日沙钢大幅上涨存有预期，短期市场资源有限，价格仍存上涨可能，现货市场或将偏强运行。昨日螺纹钢主力1701合约冲高回落，期价未能有效站上3100一线附近压力，关注高位争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格高位盘整，市场成交比较一般，商家报价一再拉涨。不过由于市场价格上涨过快，部分商家获利套现意愿增强。对于后市，商家心态比较乐观，在成本抬升的推动下，钢厂价格不断上调，加上新到资源相对不多，支撑了市场价格的上涨。昨日热卷主力1701合约冲高回落，期价高位争夺较为激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝有所回落，但整体趋势呈多头氛围。国内现货方面，上海成交集中15170-15180元/吨，对当月升水280-290元/吨，现货价格突破15000元/吨，创今年新高。上海流通货源较少，中间商接货意愿一般，无锡持货商稳定出货，期铝涨停，明日迎来周末备货，中间商看涨氛围持续，补库积极性仍较高，杭州市场难寻出货商家，中间商难寻合适货源，华东地区下游畏高按刚需采购，贸易商的积极性显示现货价格仍有上涨空间。期货方面，整体商品气氛浓厚，沪铝维持高位震荡，短期铝价维持强势格局概率偏大，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2520.5美元，收盘上涨0.4%，沪锌期价20625，收盘上涨0.95%，伦锌现货贴水14美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存447800吨，减少775吨，沪锌现货升水5元/吨，较前一日收窄40元，沪锌注册仓单85117吨，增加1278吨。隔夜沪锌高位震荡，整体市场仍然呈现多头氛围，但锌价经过长期上涨后，空头逐渐离场，多头缺少对手盘，价格上涨乏力，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

隔夜伦镍冲高回落，强势格局有所暂缓。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1612贴水400-250元/吨，俄镍贴水500-350元/吨，期镍仍强势，下游畏高、仍处于观望状态，成交较为清淡，市场多为贸易商之间流转，部分贸易商报价高，成交备受冷落，市场成交情况较昨日未见明显变化，主流成交区间93100-93800元/吨。期货方面，整体商品气氛浓厚，沪期镍有所回落，但整体趋势偏多，操作上建议多单可继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

近半月以来，钢厂多数维持较低的厂内原料库存水平，且生产利润空间缩窄，本周成材价格普遍大幅拉升，钢厂利润得到修复。港口库存高品资源依然供不应求，国产矿主产区市场价格暂稳，部分地区价格上涨。昨日铁矿石主力1701合约继续反弹，期价再度封涨停板，整体表现依然维持强势，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

偏多操作

昨日天胶主力1701合约探底回升，期价在跌至5日均线附近后再次拉涨，夜盘期间价格高开低走，但整体上行趋势未变。现货市场主流报价继续飙涨，市场交投较好。目前天胶基本面整体尚可，鉴于目前保税区库存低位以及下游汽车与轮胎行业表现较好，加之市场做多热情扔未褪去以及技术上期价多头排列，料短期期价有望继续强势，建议偏多操作。

能化
研发团队

原油

OPEC产量创新高，原油期货回跌

IEA月度报告称欧佩克原油产量创历史新高，并预测全球石油需求增长减缓，欧美原油期货回跌。美元汇率上涨也打压油价。10月份欧佩克原油产量连续第五个月增长。IEA报告称，尼日利亚和利比亚产量回升，伊拉克原油日产量达到459万桶的历史新高点，欧佩克10月份原油产量创下纪录新高，预计11月份产量将保持在高位。欧佩克在本月底的会议上制定减产计划时将面临的挑战，10月份欧佩克原油日产量3383万桶，远远超出欧佩克提议的产量区间上限。目前远期曲线走扩表明套利者在45美元看空信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受大宗商品带动，回升至1900压力位，上方1850抛压较大，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

偏多操作

昨日连塑料主力1701合约高位整理震荡，日内期价偏强运行。现货市场主流报价多数走高，华北跟华东部分线性上涨50-100元/吨，部分石化调涨价格，商家部分随行跟涨，然华南市场偏弱，个别线性松动。终端询盘清淡，刚需采购。短期来看，在大宗市场整体偏多以及技术多头排列支撑下，连塑料期价或延续强势，偏多操作。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1701合约探底回升，日内期价再创新高，整体期价强势运行。现货市场主流报价窄幅震荡，大部分石化出厂价格稳定，货源成本继续支撑市场。下游工厂接货依旧谨慎，维持刚需采购为主。短期来看，随着期价再创新高，技术上多头趋势未变，加之目前基本面供需尚可，料短期期价或偏强运行。

PTA(TA)

偏多思路

TA期价持续回升，下方4800支撑较强。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套止盈离场，单边暂时观望，激进者背靠4800一线做多。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格已经由原先的贴水转为平水，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1701合约小幅反弹，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

激进空单轻仓持有

近期国内甲醇市场大幅上涨主要与港口期现货大涨有关，然需注意的是，伴随着新加坡会议的结束，未来长约价格多已签订，市场炒作点或逐步落实，短期港口期现货有望回归基本面。内地市场方面，周内价格走高多与港口重心大涨有关，伴随着港口价格的回落以及部分传统下游接货能力的减弱，本周内地市场或难以继续走高，且不排除部分地区再次回调可能。隔夜甲醇期价增仓上行，操作上建议激进空单轻仓持有，以收盘价站上2450元/吨为止损。

玻璃(FG)

暂且观望

近期市场信心有所回落。从区域看，东北和西北地区基本结束房地产室外施工，尚有部分室内装饰装修；沙河等地区加工企业外贸订单较好，有一定的消化能力；华东市场生产企业受制于湖北和沙河地区低价影响；近期湖北部分厂家销售情况也有减缓的迹象。近期以来受到煤炭和纯碱价格的上涨影响，玻璃生产成本有比较大幅度的增加。但是生产成本传导到销售端，并不容易，玻璃价格主要是受到需求端的影响比较大。同时成本增加也不会造成短期内冷修生产线的快速增加，减少产能供应。隔夜玻璃期价跳空高开，冲高回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价偏弱震荡，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6610-6650元/吨，成交一般，部分集团站台清库暂不报价。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因USDA报告的影响，隔夜美玉米主力合约偏弱。国内方面，昨日连玉米期价继续减仓上行，空头离场情绪较浓。市场方面，北港到货量增加，一天超过4万吨。北港2%霉变内的玉米收购价格在1700-1720元/吨，东北上量增加，华北深加工报价较上周有所上调，上调幅度20-60元/吨，而南港因运力偏紧，玉米供应依旧不足，价格维持偏强走势。整体上，目前东北玉米供应不成问题，但运费过高以及运力不足的情况导致玉米滞留关内。近期东北部分地区出现降雪，将进一步加大运行难度。操作上，建议观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势弱势持稳，市场高价继续冲高乏力，观望气氛浓厚，近期市场交投气氛开始转淡，走货量缓慢下降。目前行业库存逐步恢复，淀粉供应格局或重回宽松，后期价格走势趋弱。从目前的形式来分析，随着下游需求增量的放缓、部分行业需求量的下降以及成本支撑力度的减弱，后期现货市场仍将面临较大的下行风险。操作上，考虑到淀粉价格已经大幅修正贴水，现货上涨乏力的情况下，淀粉价格反弹空间有限，不过考虑到目前资金入场积极性增加，期价刷新阶段性高位，建议暂时观望，待出现右侧信号考虑沽空。

豆一(A)

偏多思路

昨夜连豆期价偏强运行，商品做多氛围更加浓烈，美豆利空兑现，后期大跌概率偏低。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，考虑到目前大豆现货市场偏紧俏，3750元/吨一线有交割支撑，建议偏多思路操作。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜USDA出口报告显示，截至11月3日当周，美国2016/17年度大豆出口销售净增1001800吨，较前一周减少60%。在报告利空作用下，豆粕上冲3000元/吨后回踩2980元/吨支撑，美豆围绕1000美分/蒲式耳震荡，尾盘小幅走高。国内方面，随着大豆到港量增加，近期油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松。南美方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计本年度阿根廷大豆种植1960万公顷，较上年减少2.5%，目前阿根廷大豆种植进度约为11%，较去年同期20%水平偏慢。豆粕近期偏强运行，关注3000元/吨一线压力，操作上暂且观望。

豆油(Y)

高位震荡格局不变

国际方面，原油价格近期有所回落，但也很明显40美元/桶以下很难见到了。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油再度修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复，所以国内的油脂中期看还是逢低买。昨日，马来和美国的报告都相继出台后，伴随着东南亚的复产不及预期近月豆棕进一步缩小，应是四季度油脂销区的库存近期缓解不了。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，当下这两点仍是模糊的。

棕榈油(P)

偏多思路

昨夜棕榈期价大偏强运行，mpob报告利空未能兑现，反而有所利多。市场方面，中午时段报告发布，产量非但没有预期般向上修复，反而有所降低至167.8万吨，环比降幅2.17%。而出口数据却好于预期，至143万吨，最终10月马棕库存仅上调0.8万吨，远不及市场预期的15万吨左右的幅度。而且12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内低库存格局难以破冰，预计基本勉强满足刚需，因此油脂后期仍是温和上涨格局。操作上，偏多思路为宜。

菜籽类

暂且观望

加拿大油菜籽收割进度偏慢，隔夜菜粕急速拉高后小幅回调，在近期资金轮动作用下，菜粕走势偏强，但天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，且豆菜粕比价再度走低限制菜粕反弹空间。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6557元/吨，较上周上涨6元/吨，涨幅有所收窄。11月份进口油菜籽集中到港，现货供应逐渐宽松,郑油高位风险加大，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

谨慎看多

昨日鸡蛋期价增仓上行，价格重心大幅拉升。市场方面，目前产区鸡蛋货源供应稳定，养殖户顺势出货为主，市场整体余货不多，出货压力不大，需求正常。预计全国鸡蛋价格或大致稳定。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性弱势的部分已经结束，市场预计11月下旬将有一定的加工厂备货需求，但近期商品上涨幅度偏大，资金入驻商品推升其涨势，目前多头氛围浓烈，建议顺势而为。操作上，谨慎看多。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力强势涨停，收盘于16270元/吨。ICE美棉上涨1.55%，收盘于69.35美分/磅。USDA十一月供需报告上调印度棉花产量并小幅下调全球棉花消费，2016/17全球年末库存预估较上月提高96万包至8831万包。国内方面，随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，运费成本上升及刚性需求的补库行情对郑棉形成支撑。但新疆棉出库速度偏慢，坯布库存处于高位，同时进口纱线具有价格优势对国产纱形成挤压，下游消费仍显疲弱。在资金推动下，棉花补涨并形成突破形态，操作上可在16000元/吨轻仓试多，15800元/吨止损。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月