中信期货农产品日报20161110——USDA供需报告利空，但料美豆获得底部支撑

（原标题：中信期货农产品日报20161110——USDA供需报告利空，但料美豆获得底部支撑）

USDA供需报告利空，但料美豆获得底部支撑

棕榈油 观点：USDA报告库存增幅超预期，短期注意回调风险

逻辑：国际市场，美大选特朗普获胜，油脂跟随原油震荡， USDA报告美豆单产和期末库存实际上调幅度双双高于市场预期;短期可能受报告利空影响出现回调，另马棕MPOB10月报告待出，市场预期产量恢复乏力，此外叠加美豆出口强劲、南美天气市仍存可能等，料外围油脂价格长期维持震荡偏强之势。国内市场，上游供应，豆油库存继续延续下降通道，棕榈油库存继续维持低位，菜籽油库存呈现回升。目前现货集中到港压力，对市场价格存在冲击，但远期上仍延续油脂库存持下降规律的预期。下游消费，目前在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。故综上，报告偏空短线注意回调风险，但基本面支撑长期价格。

偏多 趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6500);

豆类 观点：USDA供需报告利空兑现 美豆获得底部支撑

逻辑：国际方面，11月全球供需报告调高美豆单产至52.5蒲式耳，美豆在利空兑现后990附近底部支撑明显，北美供应的炒作窗口关闭，美豆需求情况及南美天气成为后期关注重点;巴西大豆播种进度加快，但豆农预售比例偏低，2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心可能届时的多雨天气。阿根廷播种进度慢于去年同期。气象机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。需求方面，中国生猪存栏增长缓慢，在双节生猪集中出栏前，对豆粕需求存在支撑。技术上，连豆粕底部抬升，但受120日均线压制，预计近期区间运行。 震荡偏多 趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕 观点： 菜粕成交量下降，预计菜粕期价维持震荡格局

逻辑：进口菜籽到港量逐渐增加，沿海菜籽库存量止跌回升，但由于进口菜籽压榨利润下降，菜籽压榨量降低明显，沿海菜粕库存量较低，菜粕供给偏紧;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会较低;豆粕方面， USDA继续调高美豆单产、出口量和期末库存量，这份报告利空市场，短期美豆价格或承压回落，但后期将进入南美天气市，拉尼娜炒作或将再起，美豆下跌空间有限;国内方面随着进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕需求或将维持在较高水平。技术上，昨日菜粕主力合约震荡下行，日成交量和持仓量增加，关注主力能否有效上破均线压力。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。 震荡 RM1701合约多单轻仓持有(11月7日2180多单进场，止损2180)

白糖 观点：拍卖价格依然较高，短期郑糖维持高位

逻辑：新糖大量上市前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

震荡偏强 观望

棉花 观点：USDA供需报告利空 美棉68美分附近支撑明显

逻辑：国内方面，籽棉价格跌势趋缓，新疆气温逐步降低，霜期临近，棉花产量的担忧提升。纺织企业在僵持过后，存在阶段性补库需求，叠加新疆瓜果、煤炭等出疆，短期运力紧张。国际方面，USDA供需预测报告利空，美棉在68美分附近支撑明显。美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内籽棉收购日度上市量逐步增加，其国内棉价维持弱势。综合分析，新疆运力紧张，纺织企业阶段性补库，短期支撑棉价;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。

震荡 观望