今日早盘研发视点2016-11-08

宏观

关注美国大选动态及中国10月贸易帐

昨日美元指数上涨，大宗商品上涨，欧美股市大涨。国际方面，据FBI确认不会对希拉里进行新一轮调查之后，希拉里在最新民调中支持率高于特朗普，令市场风险情绪有所下降。数据方面，10月美联储的就业市场状况指数（LMCI）同比负增长，为将近40年来第八次出现，美联储曾表示LMCI会比非农就业报告更好地反映就业市场真实情况，令市场担忧美国经济衰退加剧。国内方面，中国10月外汇储备3.1207万亿美元，规模降至2011年3月以来最低，主要由于10月美元大幅升值造成，但从一篮子货币来看显示稳中有升，资本外流情况并未恶化。今日重点关注美国大选动态及中国10月贸易帐。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市大涨，其中美股涨幅逾2%，欧股涨幅近2%，主要系FBI确认不会对希拉里进行新一轮调查，令市场风险情绪下降。昨日早盘3组期指微幅高开后呈现震荡走势，盘中有所拉升，午后维持震荡态势，近期IC1611表现较弱，现货指数方面，沪深两市全天呈现窄幅震荡，创业板表现较低迷，尾盘跌幅为0.7%，行业板块有所分化，其中以煤炭、有色等权重板块表现较好，为沪指带来一定的支撑，从资金面来看，两市融资余额小幅下跌17.3亿元至9151.12亿元，位于九个月以来相对高位，沪股通净流入1.03亿元，显示北上资金对A股仍有做多热性，同时短端SHIBOR利率微幅下降，中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金短期内有所缓解。从技术上来看，沪深两市合计成交5114亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力低开低走后窄幅震荡，午后继续下探，跌落短期均线。资金面上，SHIBOR继续分化，短端走低而长端攀升，质押回购利率涨跌不一，央行进行200亿逆回购，当日净回笼1400亿元，近日加量续作MLF而缩量逆回购，缩短放长降杠杆意味较浓，短期限资金价格中枢较难下移。经济面上，近期经济数据多数向好，制造业继续改善，不过对期债冲击有限，经济探底的趋势尚未完结，中长期对期债有支撑。外围市场上，隔夜美债收益率上行，美股上涨，FBI表示不再对希拉里进行调查令避险情绪降温。目前期债盘面上短期均线趋于粘合，建议暂且观望，关注本周CPI、PPI数据及美国大选的进一步指引。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周一大幅下挫，金价跳空低开逾1%，短线出现跳水，美市盘中最低下探至1277.70美元/盎司，金价已破1300一线。美国联邦调查局局长科米周日写信给国会议员说，在新发现的希拉里?克林顿的一批电子邮件中没有找到犯罪证据。这一消息使得希拉里当选的几率大增，金融市场也大幅逆转，美元美股上涨，黄金大跌。日内公布的美国就业数据强劲，对黄金雪上加霜，数据显示美国10月就业市场状况指数(LMCI)意外录得0.7，预期值为-1，前值从-2.2上修为-0.1。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜5100美元，收盘上涨2.16%，沪铜期价40390元，收盘上涨1.28%，伦铜现货贴水13.75美元/吨，较前一日扩大1.5美元，伦铜库存298400吨，减少6600吨，沪铜现货升水130元/吨，扩大10元，沪铜注册仓单22620吨，减少251吨。隔夜沪铜继续增仓上行，lme铜库存继续大幅减少，根据CFTC的持仓报告显示，空头大规模回补，净头寸转化为多头，国内整体商品市场呈现多头氛围，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日随着外围市场大幅拉涨，现货市场商家报价也明显上调。在周末大涨的基础下，主导品牌、经销商报价大幅上涨70-80元/吨，其中华东大厂报价向2800关口靠拢，小厂螺纹报至2680元/吨附近。不过盘中，黑色系期货集体继续冲高，午后双焦、螺纹等相继涨停，现货报价继续混乱上涨，目前大厂资源报至2840元/吨左右，小厂普遍来到2700元/吨以上出货。昨日螺纹钢主力1701合约大幅走强，期价冲击涨停板，整体延续多头表现，但资金流出迹象较为明显，不宜继续追涨，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家心态出现一定转变，成交出现明显下降。目前看，由于近期市场拉价速度过快，导致利润空间增加，市场并没有支撑位，因此近期震荡调整的可能性依然存在。昨日热卷主力1701合约延续强势表现，期价冲击3300一线整数关口，但尾盘小幅回落，整体表现依然偏多，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝继续维持高位震荡，关注近期宏观事件对价格的影响。国内现货方面，上海成交集中14310-14320元/吨，对当月升水350-370元/吨，现货升水维稳。上海出货接货均较稳定；无锡持货商稳定出货，无锡库存略有减少，中间商比较活跃，下游采购意愿略有提升，整体成交集中于贸易商之间，杭州到货较少，持货商控制出货力度，流通货源仍偏紧，中间商询价积极，下游按需采购。成交呈现地区分化。期货方面，沪铝整体表现偏弱，多空表现相对谨慎，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2471美元，收盘上涨1.1%，沪锌期价20020，收盘上涨0.86%，伦锌现货贴水14.75美元/吨，较前一日扩大2.25美元，伦锌库存449050吨，减少300吨，沪锌现货升水45元/吨，较前一日扩大20元，沪锌注册仓单82094吨，减少3486吨。现货市场，炼厂少量出货，贸易商积极报价，下游按需采购，整体成交一般。操作上，暂时观望。期货盘面继续上涨，多头主控市场，基本面亦主要支撑多头，但价格高位盘整，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍震荡上行，在整体金属中表现偏强。昨日沪期镍率先在金属市场中封涨停，但并未封住，下午期价有所回落。但从技术上来看，沪期镍已经突破前期高点85500元/吨，强势行情主要有以下几个原因：1、可以看做一种补涨行情；2、11月初，菲律宾进入雨季，镍矿发货量降至低位，矿供应偏紧预期再次上演，而国内镍生铁价格也持续上涨，镍基本面利好消息被放大。短期来看，期价存在技术回调的可能，不建议投资者追多，暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场进口矿市场价格稳中探涨，市场活跃度一般。远期市场方面，买卖双方活跃尚可，报价较昨日暂稳，可议空间收窄，国产矿主产区市场价格暂稳。昨日铁矿石主力1701合约冲高回落，整体表现依然强势，但相对于其他黑色系品种的表现相对弱势，上方压力渐大，不宜继续追涨，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约放量上扬，日内期价大幅飙涨至前期阶段性高点附近，夜盘期间价格小幅走高，整体表现相对强势。现货市场主流报价普涨，市场交投尚可。目前天胶基本面整体情况尚可，保税区库存持续回落以及整体市场多头情绪带动令天胶价格大幅上扬，但01与11合约价差再次拉大以及前期阶段性高点附近阻力或部分限制期价上行动能，建议短期关注期价于阶段性高点附近表现，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美国总统大选现转机，原油期货七天来首次上涨

FBI称没有发现新的证据足以指控希拉里，全球主要产油国有望就减产达成协议，加之美国库欣地区原油库存下降，欧美原油期货结束连续6天跌势而收高。但是市场谨慎，美元汇率上涨抑制油价涨势。Genscape公司数据显示，截止11月4日当周，库欣地区原油库存减少44.2077万桶，加之欧佩克秘书长重申减产决心，提振市场。从目前来看，欧佩克在统计口径上，已经在技上达成一致。美国在线钻井再次增加，美国天然气钻井数也继续增加。市场关注点仍然在欧佩克减产或许难以实现。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

空单止盈离场

沥青主力合约徘徊1760附近，下行空间不大。前期上冲1900受阻，上方1850抛压较大，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议空单止盈离场。

塑料(L)

多单离场

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，日内期价弱势下行。现货市场华北和华东部分线性走软50-100元/吨，部分低压小涨50-100元/吨，部分石化上调低压和高压价格，且市场货紧，价格小涨，周初下游需求清淡，谨慎观望居多。鉴于目前市场库存回升、现货趋软以及终端抵触增加等因素考虑，短期连塑料期价或面临下行风险，建议多单暂离场观望。

聚丙烯(PP)

多单离场

昨日聚丙烯主力1701合约冲高回落，日内期价上行动能趋缓。现货市场主流报价维稳，大部分石化出厂价格稳定，对市场形成货源成本支撑。商家随行出货为主，观察下游反应。工厂延续按需采购，市场观望气氛较浓厚。考虑到市场库存逐渐回升以及技术上均线呈现拐头迹象，料短期期价或面临下行风险，多单离场为宜。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

昨日TA回踩均线后回升，下方4800支撑较强。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场，单边暂时观望，激进者背靠4800一线做多。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约延续涨势，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约延续涨势，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持偏强格局，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

上周国内甲醇市场大幅上涨主要与港口期现货大涨有关，然需注意的是，伴随着新加坡会议的结束，未来长约价格多已签订，市场炒作点或逐步落实，短期港口期现货有望回归基本面。内地市场方面，周内价格走高多与港口重心大涨有关，伴随着港口价格的回落以及部分传统下游接货能力的减弱，本周内地市场或难以继续走高，且不排除部分地区再次回调可能。隔夜甲醇期价震荡盘整，操作上建议空单谨慎持有，止损2450元/吨。

玻璃(FG)

暂且观望

上周市场信心有所回落。从区域看，东北和西北地区基本结束房地产室外施工，尚有部分室内装饰装修；沙河等地区加工企业外贸订单较好，有一定的消化能力；华东市场生产企业受制于湖北和沙河地区低价影响；近期湖北部分厂家销售情况也有减缓的迹象。近期以来受到煤炭和纯碱价格的上涨影响，玻璃生产成本有比较大幅度的增加。但是生产成本传导到销售端，并不容易，玻璃价格主要是受到需求端的影响比较大。同时成本增加也不会造成短期内冷修生产线的快速增加，减少产能供应。隔夜玻璃期价高开高走，强势上行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

昨夜白糖期价减仓震荡，在商品中表现偏弱。市场方面，广西中间商报价6650元/吨，下调25元/吨,成交一般，部分集团站台清库暂不报价。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉逢高抛空

因美元走强的拖累，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价偏强运行，受商品整体涨势带动，但资金入场积极性不强。市场方面，北港到货量增加，一天超过4万吨。北港2%霉变内的玉米收购价格在1700-1720元/吨，东北上量增加，华北深加工报价较上周有所上调，上调幅度20-60元/吨，而南港因运力偏紧，玉米供应依旧不足，价格维持偏强走势。整体上，目前东北玉米供应不成问题，但运费过高以及运力不足的情况导致玉米滞留关内。操作上，建议观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势弱势持稳，市场高价继续冲高乏力，观望气氛浓厚，近期市场交投气氛开始转淡，走货量缓慢下降。目前行业库存逐步恢复，淀粉供应格局或重回宽松，后期价格走势趋弱。从目前的形式来分析，随着下游需求增量的放缓、部分行业需求量的下降以及成本支撑力度的减弱，后期现货市场仍将面临较大的下行风险。操作上，建议逢高沽空淀粉。

豆一(A)

偏多思路

昨夜连豆期价震荡整理，随外盘反弹而走强。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑下周行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，考虑到目前大豆现货市场偏紧俏，3750元/吨一线有交割支撑，建议偏强思路操作。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜USDA数据显示，截止11月3日当周，美豆出口检验2623821吨，美豆出口销售持续强劲给美豆带来支撑。美豆收割接近尾声，截至11月6日，大豆收割率为93%，略快于五年均值91%。国内方面，随着大豆到港量增加，近期油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松，在逢低补库作用下，豆粕现货价格有所反弹。南美方面，巴西及阿根廷近期天气有利大豆种植，但拉尼娜在11月份形成概率仍有71%，后期关注拉尼娜气候演变以及阿根廷新作实际种植面积。市场普遍预期9日的USDA供需报告单产仍有较大可能上调至52蒲/英亩以上，报告前谨慎操作，暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复，所以国内的油脂中期看还是逢低买。国际市场，本周基本进入等报告模式，伴随着东南亚的复产预期连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，但只能操作远期扩大，销区的库存近期缓解不了。操作上，豆油建议观望了，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，而这两点当下都比较模糊。

棕榈油(P)

偏多思路

昨夜棕榈期价偏强震荡，目前仍属油脂中价格走势最强的品种。市场方面，11月报告发布在即，产量修复以及库存拉升已经得到市场共识，预计马来库存将回升至170万吨以上。而12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内次库存格局难以破冰，预计10-12月进口在90万吨左右，基本勉强刚需，因此油脂后期仍是温和上涨格局。操作上，逢低轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

因天气条件有利于加拿大油菜籽收割，且天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，菜粕承压下行，豆菜粕比价自低位回升。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6551.69元/吨，较前一周上涨70元/吨。但11 月份进口油菜籽集中到港，现货供应逐渐宽松,郑油高位风险加大，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

大幅拉涨，难以为继

昨日鸡蛋期价减仓上行，盘中触及涨停，与今日整体商品氛围不无关系。市场方面，目前产区鸡蛋货源供应稳定，养殖户顺势出货为主，市场整体余货不多，出货压力不大，需求正常。预计全国鸡蛋价格或大致稳定。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性凸显的部分已经结束，市场预计11月下旬将有一定的加工厂备货需求，但是考虑到今日拉涨幅度较大，近期将面临一定回调压力，建议3550元/500kg下方考虑择机入场。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.35%，收盘于15350元/吨。ICE美棉下跌0.04%，收盘于68.50美分/磅。随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，内地纺企来到新疆询价、拿货情况略有好转，补库行情对郑棉形成支撑。但下游消费仍显疲弱，坯布库存持续上升，进口纱线价格回落，对国产纱形成挤压。且新花上市初期部分轧花厂收购成本偏高，15500元/吨上方仍面临一定套保盘压力。隔夜郑棉冲高回落，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月