中信期货能源化工（PTA）周报20161107——油价拖累未结束，PTA维持调整态势

油价拖累未结束，PTA维持调整态势

策略摘要：

本期观点：

受原油价格走低影响，PTA短期将呈现回调态势。上周，PTA价格的回落，更多的是对原油价格下跌的反映，此外，PTA装置检修结束，开工率回升，短期供应增加，也对PTA走势下跌，形成一定助推。

但我们认为，来自基本面的偏空影响，不会令PTA开启新的下跌走势。原因来自，一方面，下游聚酯四季度产销的回升，对PTA需求仍有利好作用，加上目前聚酯品库存偏低，开工维持高位，聚酯行业利润改善等，都对聚酯需求构成利好支撑。另一方面，PTA装置的供应，已达到阶段性高点，在旧装置重启无望的情况下，PTA产量提升的空间已较为有限，现有的偏空已可预见。此外，11月ACP的PX价格在795美元/吨，较10月提高了15美元/吨。不计加工费下PTA生产成本在4275元/吨，虽然加工费仍有压缩空间，但暂不足矣令PTA价格开启新一轮下跌。

短期看，多空力量的较量仍将继续。原油走势的疲弱，将成为短期的主要影响因素，对PTA走势的拖累程度，存在不确定性，这将体现在PTA成本支撑线的下移。原油价格企稳前，PTA将维持调整态势。

操作建议:

观望，待PTA回调至成本线附近后，再轻仓试多，关注1-5正向套利。

风险点：

原油价格大幅走低，PTA装置开工增加。