中信期货金融期货（国债）周报20161107——收益率或再度走高，国债期货继续调整

收益率或再度走高，国债期货继续调整

策略摘要

基本逻辑：市场流动性回归稳定，通胀有回升势头。上周市场流动性基本回归稳定。央行在公开市场逆回购操作上开始缩量，并通过扩大MLF操作来进行锁短放长的操作。在稳定市场流动性的同时，继续推进金融市场去杠杆的进程。同时，上周公布的PMI指数创近两年新高，再度为经济企稳提供有力支撑。加上近期食品价格有所回升，尤其是大蒜价格飞涨，使得通胀回升的势头十分明显。整体来说，虽然上周利率债一级市场需求尚可，但二级市场的国债收益率已经有一定幅度的回升，10年期国债收益率达到了2.75%的水平。同时国债收益率曲线也有所陡峭，10-1Y期国债收益率利差在上周接近60bp。预计随着经济企稳预期不断加强，国债收益率曲线也将继续走陡。而通胀的回升也将继续推高国债收益率。境外方面，本周美国大选将尘埃落定，选情对市场必将产生较大影响。需要持续关注美国市场动向，以及其对国内市场的传导。目前看来，国债期货近期将继续处于调整区间。

本周展望：

本周，虽然市场流动性趋于稳定，但对于未来央行为抑制资产泡沫，将继续维持市场资金紧平衡格局的判断仍然没有变。利率债配置需求再有大规模扩大的可能性较小。加上近期通胀回暖，经济数据转好，使得整体利率债市场处于一个震荡下行调整的区间。债券市场配置情绪逐步减弱也体现在近期信用利差大幅扩大的情况上。目前期债市场将继续处在一个震荡调整区间。建议投资者少量空单持有，T1612合约目标价格仍看向101，关注受国债期货价格大幅波动而导致的跨期价差收敛的套利机会，以及国债收益率曲线继续走陡的跨品种套利机会。重点关注美国大选选情对市场的影响和人民币汇率的变化，继续关注IRR 波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空单轻仓持有，关注跨期价差收敛和跨品种价差扩大的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

4. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。