中信期货有色金属（铅锌）周报20161107——原料供应紧张仍为焦点 铅锌将维持偏强格局

原料供应紧张仍为焦点 铅锌将维持偏强格局

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 嘉能可对外声明，在现有储量开采结束后，嘉能可旗下位于澳洲昆士兰州的Black Star露天矿关闭检修。

2. 据企业财报显示，至2016年三季度以来嘉能可自有锌产出累计为78.92万吨，累计同比下降30%;与此同时，铅累计产出为21.96万吨，累计同比小幅回落4%。三季度锌产出为28.27万吨，环比回升13.3%;铅产出为7.43万吨，持稳于二季度。

3. 据亚洲金属网数据显示，10月份国内锌锭产出37.39万吨，环比增长5.1%，同比增长1.3%。

4. 据亚洲金属网数据显示，10月底我国锌冶炼厂锌锭库存量约为7.44万吨，环比下降0.4%，同比下降50.5%。

2.近期展望

目前国内锌矿短缺预期已再度升温，且年底冬储备矿及北方矿山季节性减产将推动锌矿短缺预期持续发酵，后期冶炼企业检修减产的可能性增加，加上国内锌锭延续去库存化态势，因此锌基本面向好态势不改。宏观方面，本周需重点关注美国总统大选结果以及国内10月份通胀数据的影响，预计短期锌价偏强格局不改，且内强外弱格局维持。

铅方面，铅矿原料紧张态势继续凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强;环保督查组再次进驻各地，部分铅冶炼生产再度受限。而年底铅蓄电池置换需求将季节性回暖，故未来两三个月铅供需格局有望阶段性继续好转。预计短期铅价维持偏强态势。

3.操作建议

沪锌多单持有，止损位参考20日均线;轻仓持有买沪锌抛伦锌反套机会。沪铅1701轻仓多单持有，止损参考20日均线。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

4.锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产

4. 国内环保政策明显放松