今日早盘研发视点2016-11-04

宏观

关注美国10月非农就业数据以及联储官员讲话

昨日美元指数下跌，大宗商品普涨，欧美股市下跌。国际方面，美国公布的经济数据好坏不一，整体来看，经济数据目前对金融市场的影响较小，焦点于美国总统大选。英国方面，英国高等法院裁定触发里斯本条约第50条需要议会投票，结果显示英国政府在退欧诉讼案中败诉。英国首相发言人表示依然计划在明年3月末启动退欧流程。英国央行宣布，维持基准利率在0.25%、资产购买规模4350亿英镑不变，并维持公司债购买规模100亿英镑不变，符合市场预期。但大幅上调了通胀预期，且下调未来进一步降息的可能性。随后央行行长卡尼表示将维持货币政策不变，货币政策将由供应、需求和汇率决定。国内方面，中国10月财新服务业PMI52.4，较上月高出0.4个百分点，创四个月以来新高，表明我国经济短期内有所企稳，但内生增长动力依旧不足。今日重点关注美国10月非农就业数据以及联储官员讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市下跌，标普500指数连跌8天，创2008年金融危机以来最长跌幅。昨日早盘3组期指全线低开后震荡上行，午后维持震荡走高态势，其中IC1611表现相对较弱，IF1611和IC1611盘中涨幅逾1%，现货指数方面，沪深两市均低开震荡走高，盘中涨幅逾1%，创十个月以来新高，尾盘有所回落，行业板块全线上涨，其中基建、券商等权重板块表现抢眼，助力沪指突破3140点，从资金面来看，两市融资余额小幅下跌5亿元至9101.41亿元，位于九个月以来相对高位，沪股通净流出3.5亿元，显示市场资金有所分化，另外短端SHIBOR利率微幅下降，中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金短期内有所缓解。从技术上来看，沪深两市今日放量上涨，合计成交6404多亿元，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力跳空高开后冲高回落，临近尾盘再度回升，最终收于20日均线上方。资金面上，央行进行700亿逆回购，当日净回笼950亿元，SHIBOR短端继续下行，质押回购利率涨跌不一，短期资金面逐步回暖，央行昨日提前加量续作4370亿MLF，维稳流动性的同时体现锁短放长的意图。一级市场上，进出口行招标的四期固息债中标利率低于二级市场水平，不过投标倍数一般，显示机构需求平平。目前国内消息面较为平淡，外围市场关注美国大选的不确定性，盘面上期债主力合约短期均线趋于粘合，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四盘旋在1300附近宽幅震荡运行，最高上冲至1306.55，最低触及1285.50.早盘投资者获利了结致使黄金大幅下挫，后反弹收复全部跌幅，形成典型的“V字形”走势。而COMEX12月黄金期货收跌4.90美元，跌幅0.4%，报1303.30美元/盎司，脱离隔夜所创10月3日以来收盘最高位，但仍勉强守住1300美元关键整数关口。贵金属价格暂时回撤，等待周五美国非农数据公布，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4957美元，收盘上涨1.06%，沪铜期价39300元，收盘上涨1.29%，伦铜现货贴水13.75美元/吨，较前一日扩大1.5美元，伦铜库存310600吨，减少8400吨，沪铜现货升水130元/吨，扩大10元，沪铜注册仓单22620吨，减少251吨。隔夜沪铜继续拉高上涨，lme库存大幅下降，国内注册仓单亦保持收缩态势，整体商品依然多头行情，沪铜补涨加上空头回补另价格较强，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日现货市场建筑钢材继续上涨，主导品牌、经销商报价继续上涨，幅度在10-20元/吨左右。不过现货成交表现一般，由于唐山鑫达钢坯大涨100元/吨，在此消息提振下部分厂商家报价继续抬高，小厂螺纹报至2500元/吨以上，不过大厂资源继续维持在2600元/吨附近出货。昨日螺纹钢主力1701合约延续强势表现，午后期价继续反弹，再创近期新高，预计短期内在钢厂抬价的支撑下，钢价或将维持偏强走势，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家心态出现一定转变，成交出现明显下降。从目前看，由于近期市场拉价速度过快，导致利润空间增加，不过市场并没有支撑位，因此市场报价波动较大。昨日热卷主力1701合约高位整理，期价延续偏强表现，突破3100一线附近压力，整体维持多头走势，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属走势相同，伦铝维持高位震荡。国内现货方面，上海持货商稳定出货，无锡库存增加较多，持货商加大出货力度，中间商对后市走势不明，谨慎心态持续，虽然现货价格连续两日跌幅都达300元/吨以上，但下游企业仍无法承受此高价，尽量将订单延后生产，接货力度未见明显回暖。周内主流消费地下游畏高采购降低，成交量减少，仓库出库量略减，加之部分汽运货源增加，整体库存环比上周增加。期货方面，大宗商品跳空高开，但沪铝表现较弱，与黑色市场形成分化。短期来看，随着到货量的增加，料铝价上方空间有限，但低位库存有效支撑铝价，期价或将出现上下两难的格局，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2483美元，收盘上涨2.35%，沪锌期价19890，收盘上涨2.18%，伦锌现货贴水13.25美元/吨，较前一日扩大2美元，伦锌库存450375吨，减少200吨，沪锌现货升水55元/吨，较前一日扩大20元，沪锌注册仓单85779吨，减少1576吨。隔夜沪锌再次冲高，最高触及20000元整数位，持仓量继续增加，但库存仍未出现明显下降，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜整体金属表现偏强，伦镍维持高位震荡。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1612贴水150-100元/吨，俄镍贴水250-200元/吨，早间期镍震荡上行，市场金川镍货源足，价差缩窄，俄镍报价明显减少，部分贸易商金川俄镍报价相同，下游拿货积极性低，金川少量成交，俄镍未受青睐，后期镍上行，市场活跃度进一步降低，主流成交区间82150-82350元/吨。期货方面，隔夜大宗商品跳空高开，但沪期镍并未延续强势格局，期价基本维持宽幅震荡格局，趋势性方向尚未显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场稳中偏强，钢厂询盘尚可。外矿发货量方面，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2240.48万吨，环比下降50.53万吨。10.24-10.30中国北方六大港口到港总量为1036.6万吨，环比降314.4万吨。发货量水平仍处于高位，到港水平稍低于平均水平。国产矿主产区市场价格稳，部分地区小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约震荡走强，期价高位整理，整体依然围绕500一线附近波动，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约探底回升，夜盘期间价格止跌反弹，期价大幅上扬。现货市场主流报价维稳为主，价格波幅相对有限，交投情况一般。夜盘大宗商品表现强势为天胶期价上行提供利多支撑，加之目前现货情况整体尚可，保税区库存持续回落，因此期价继续下探空间亦有限，短期关注前期高点附近阻力，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

库存和股市打压石油市场，原油期货五连跌

美国原油库存创下30多年来最大增幅，市场对欧佩克减产继续存有质疑，加之美股下跌，欧美原油期货五天连跌。标准普尔500股票指数出现自2008年金融危机以来最长的跌势。2017年第一季度炼油厂进入大规模检修阶段，美国石油市场可能供过于求，要停止库存增长的途径只有减少进口量，与欧佩克、非欧佩克产油国减产承诺相适应，欧佩克周四表达了对本月底达成冻结产量协议的信心，并且驳斥了对其减产质疑的论点。市场关注点仍然在欧佩克减产或许难以实现。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

空单止盈离场

沥青主力合约受原油拖累，跌破1800后小幅反弹，上方1850抛压较大，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议空单止盈离场。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1701合约低开高走，日内期价依托5日均线小幅上扬，整体上行趋势未变。现货市场主流报价线性松动50元/吨，高压小涨50-100元/吨，部分商家小幅让利线性价格，然部分石化继续调涨高压和低压价格，且市场货少，价格继续上涨。终端需求一般，成交商谈。技术上期价依然依托均线系统呈现上行趋势，建议多单减仓持有。

聚丙烯(PP)

多单减仓

昨日聚丙烯主力1701合约高位整理震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场主流报价窄幅震荡，石化调涨步伐放缓，部分商家小幅松价出货。下游工厂实盘更加谨慎，成交有小幅让利空间，交投活跃度有所下降。短期来看期价或面临回调风险，后期关注期价于5日均线附近表现，多单减仓。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

昨日TA早盘小幅上行，下方4800获得支撑。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约延续涨势，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望，等待回调再行买入。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约延续涨势，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持偏强格局，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

主产区西北市场经历过上周大幅回调后，悉部分低端放量略微有所改善；不过基于消费地部分传统下游表现不温不火、部分烯烃采购缩量等负面影响，初步预计本周西北工厂偏弱趋势尚存，然整体回调幅度将较收窄明显；内地山东、华北及华中等地行情窄幅整理趋势明显，另关注山西一带部分检修装置的恢复情况。港口方面，在外盘高挺、局部可售量有限下，行情短线维持坚挺概率仍较大。隔夜甲醇期价延续反弹格局，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

临近月末，金九银十已经基本结束，现货市场需求逐渐减弱，生产企业主要是以增加销售和回笼资金为主，对市场价格随行就市。从区域看，北方地区市场价格回调的速度和频率要大于南方地区，尤其是近期东北市场随着气温的降低和沙河玻璃流入量的增加，价格出现比较大幅度的下调。沙河地区虽然市场需求尚可，后期也是减少的趋势。华中和华南地区市场需求还要延续一段时间，市场价格平稳为主。隔夜玻璃期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价震荡偏强，近期技术上存在触底可能。市场方面，柳州中间商报价6675元/吨，上调10元/吨，成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，近期糖市出现高位拐头的迹象，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因出口数据好于预期，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡偏强，上方5日均线压力偏重。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现高位回落迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下上涨空间有限。国家已经开启玉米轮入，收购价格1400元/吨左右，1400元/吨底部基本坐实。近期多空在1500元/吨展开争夺，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，近期将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨已经落地，黑龙江预计补贴300元/吨，淀粉价格上涨乏力。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强运行，关注5日均线压力。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，行情仍将保持稳定趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜USDA公布数据显示10月27日当周美豆出口销售2514100吨，高于市场预估，出口的持续强劲使美豆在980美分/蒲式耳一线暂获支撑。但市场普遍预期11月的供需报告单产仍有较大可能上调至52蒲/英亩以上，美豆在1000美分/蒲式耳一线仍有较强压力。国内方面，随着近期大豆到港量增加，油厂开机率有所提升，现货供应逐渐转为宽松。豆粕现货价格跟随期货走弱，买家谨慎观望，销量有所降低。南美方面，巴西及阿根廷近期天气有利大豆种植，但拉尼娜在11月份形成概率仍有71%，后期关注拉尼娜气候演变以及阿根廷新作实际种植面积。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，不过整体上小包装助力菜油消费增长的观点是证实的。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复。国际市场，本周基本进入等报告模式，连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡。操作上，豆油建议观望了，菜油的上行空间也会受到抑制，但整体在油脂中还是菜油最强，棕油次之，豆油偏弱。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价偏强震荡，低位库存抑制下跌空间。市场方面，11月MPOB报告料将增加马棕库存数据，预计有望上调到170万吨左右，市场静待报告出炉。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，增加油脂供给。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

买菜油抛菜粕谨慎持有

加拿大油菜籽小幅收跌，天气转冷使得国内水产养殖对菜粕投放需求下降，且11月份进口油菜籽集中到港，菜粕上行仍有压力，豆菜粕比价低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6551.69元/吨，较前一周上涨70元/吨。郑油维持高位震荡，近期6800元/吨一线显示较强支撑，四季度为油脂消费旺季，需求端差异使得油强粕弱局面延续，操作上建议买菜油抛菜粕谨慎持有。

鸡蛋(JD)

震荡格局

昨日鸡蛋期价震荡整理，目前价格属于合理区间，涨跌幅度均有限。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，鸡蛋价格大涨缺乏基础。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.76%，收盘于15190元/吨。ICE美棉下跌0.73%，收盘于68.08美分/磅。随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，内地纺企来到新疆询价、拿货情况略有好转，补库行情对郑棉形成支撑。但下游消费仍显疲弱，坯布库存持续上升，进口纱线价格大幅回落，对国产纱形成挤压。且新花上市初期部分轧花厂收购成本偏高，15500元/吨上方仍面临较大套保盘压力。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月