中信期货农产品日报20161104——库存延续下降通道，中长期基本面仍将支撑油脂价格

库存延续下降通道，中长期基本面仍将支撑油脂价格

棕榈油观点：库存延续下降通道，中长期基本面仍将支撑油脂价格

逻辑：国际市场，目前美豆收割进度不及去年同期，出口继续维持强势，南美大豆种植速度放缓，叠加天气不确定性因素影响不断发酵，料对CBOT大豆价格形成有力支撑。棕榈进入季节性减产周期，利空消化后油脂或有短线震荡反弹可能。国内市场，菜籽及棕油陆续到港，国储拍卖菜油陆续入市，短期油脂库存可能止跌维稳，但进入油脂消费旺季，料后期库存仍会维持较低水平。下游消费，油脂下游消费将逐渐呈现旺季特征，综上，中长期基本面仍将支撑油脂价格。

趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6500);

套利：建议豆棕做扩套利续持(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

豆类 观点：出口周报利好未能带动美豆走高 丰产压力有待释放

逻辑：国际方面，美豆收割进度持平于5年均值，美国豆农库存大，存在较大销售压力;巴西大豆播种进度加快，但2017年1月的大豆上市量将增加，豆农担心可能届时的多雨天气。机构预测显示，秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。需求方面，中国生猪存栏增长缓慢，秋冬季进入禽流感和动物疫情高发期，但节日对肉类的消费预期，对豆粕需求存在支撑。技术上，连豆粕受120日均线压制，预计近期区间运行。 震荡偏多 趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750) 套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕观点： 菜粕成交量增加，预计期价低位震荡

逻辑：11月我国菜籽进口量预计环比大幅增加，沿海菜籽库存量下降空间有限，且随着菜籽压榨的恢复沿海菜粕库存量持续增加，后期菜粕供求偏紧状况将得以缓解;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会减少;豆粕方面，美国大豆出口强劲，市场担忧USDA继续调高美豆产量，巴西大豆播种速度偏快，后期仍需关注南美天气，国内方面随着进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕销售或将持续增长。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏空调整，日成交量和持仓量减少，关注2200一线支撑的有效性。综上分析，预计近期菜粕期价维持低位震荡。 震荡 观望

白糖 观点：商品普涨，郑糖高位震荡偏强

逻辑：新糖大量上市前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。 震荡偏强 观望

棉花 观点：美棉出口周报影响中性偏多 新疆天气短期支撑郑棉走势

逻辑：国内方面，籽棉价格跌势趋缓，新疆气温逐步降低，霜期临近，棉花产量的担忧提升。纺织企业在僵持过后，存在季节性补库需求，叠加新疆瓜果等出疆，短期运力紧张。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价跌势趋缓。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 回调 止盈出场