今日早盘研发视点2016-11-03

宏观

关注英国央行利率决议及美国9月工厂订单及耐用品订单环比数据

昨日美元指数下跌，大宗商品普跌，欧美股市下跌。国际方面，美联储维持联邦基金利率政策在0.25%-0.5%不变，符合市场预期，决议声明加息可能性继续得到加强，并在加息之前等待更多的证据，重申通胀将在中期之内朝着2%目标上升。数据方面，美国10月ADP就业人数新增14.7万，不及预期的16.5万人，为5月份来最小增长，另外，欧元区10月制造业PMI为53.5，创2014年1月以来最高，其中法国和德国制造业PMI扩张速度为近三年来最快，显示欧元区整体经济温和复苏。国内方面，人民日报发文表示，僵尸企业成经济“肿瘤”，需用市场机制、经济法律手段处置，进一步深化国有企业改革，发展混合所有制经济，解决部分国有企业机制僵化和效率低下问题。今日重点关注英国央行利率决议及美国9月工厂订单及耐用品订单环比数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市下跌，其中标普500创五年来最长连跌。昨日早盘3组期指全线低开后震荡运行，午后维持低位震荡态势，其中IC1611表现相对较弱，现货指数方面，沪深两市均呈低开震荡走势，其中创业板跌幅逾1%，上证指数退守3100点，行业板块全线回落，然受国际避险情绪的推动，贵金属板块表现强势。从资金面来看，两市融资余额增加31.9亿元至9107亿元，位于九个月以来相对高位，沪股通净流出9.46亿元，显示市场资金有所分化，另外短端SHIBOR利率微幅下降，中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金短期内有所缓解。从技术上来看，沪深两市合计成交5400多亿元，上证指数近期在5日均线和10日均线附近徘徊，后市需关注资金面和消息面变化，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力冲高回落后震荡运行，成交缩量。资金面上，央行进行1200亿逆回购，当日净回笼350亿元，SHIBOR隔夜及1周小幅下行，质押回购利率短端走低，资金面有所改善。一级市场上，国开行30年期固息增发债中标利率为3.5%，全场倍数为3.2倍，财政部招标发行的一年期固息债中标利率为2.1%，十年期中标利率为2.7%，均低于市场预期，全场倍数分别为3.12和3.39，需求向好。技术上，期价在5日均线附近震荡，上方20日均线处有一定阻力，建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价2日比前一交易日上涨20.2美元，收于每盎司1308.2美元，涨幅为1.57%。其他贵金属方面，12月交割的白银期货价格上涨27.5美分，收于每盎司18.693美元，涨幅为1.49%；2017年1月交割的白金期货价格上涨3.9美元，收于每盎司1001.8美元，涨幅为0.39%。包括美国大选在内的不确定性增强，加之美元当天走弱，交易者避险需求增加，助推黄金期价上涨。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4905美元，收盘下跌0.17%，沪铜期价38880元，收盘上涨0.15%，伦铜现货贴水12.25美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦铜库存319000吨，减少475吨，沪铜现货升水120元/吨，扩大15元，沪铜注册仓单22871吨，保持不变。隔夜外盘原油大跌，导致开盘后沪铜快速下跌，但稍后企稳回升，一路走高。美联储11月不加息符合预期，透露出12月加息的可能，令美元止跌企稳。基本面，铜依然无明显变化，伦铜库存继续减少，短期支撑价格，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期沙钢螺纹钢出厂价继续上调100元/吨，目前沙钢螺纹钢出厂价2700元/吨，代理商成本在2600元/吨，受钢厂推涨的影响，近两日期货、现货市场都出现了明显的涨幅，一线资源现货价格逼近2600元/吨，市场整体看涨的信心十足。昨日螺纹钢主力1701合约早盘继续走强，午后弱势回落，上方压力日渐明显，不过下方2600附近仍有一定支撑，关注高位争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家心态一般，成交有所下降。早盘价格上涨明显，商家拉价明显，市场成交相对一般。至午盘，商家有高位出货意愿较强。近期来看，社会库存继续处于下降状态，市场资源较少，因此价格仍有上涨预期。昨日热卷主力1701合约震荡走强，午后小幅回落，期价未能突破3100一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝偏强震荡，主要是受到弱势美元的提振。国内现货方面，上海成交集中14530-14550元/吨，对当月升水350-480元/吨。上海普铝品牌开始流入市场，流通货源有所增多，无锡杭州持货商维持稳定出货，整体成交仍集中于下游的按需采购，持货商恐慌心理滋生，报价开始下调，但市场观望情绪浓厚，几无成交。期货方面，沪期铝维持弱势震荡，主要与近期现货市场货源紧张气氛缓解有关系，下游接货情绪有所消退，但由于西部货源尚未集中抵达，运输仍是热点与难点，料短期铝价维持高位震荡概率偏大，一定程度上可修复前期涨幅，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2426美元，收盘下跌1.74%，沪锌期价19385，收盘下跌0.84%，伦锌现货贴水11.25美元/吨，较前一日扩大6.75美元，伦锌库存450575吨，减少150吨，沪锌现货升水35元/吨，较前一日扩大30元，沪锌注册仓单87355吨，减少601吨。隔夜沪锌低位震荡，多空交投较为谨慎，市场暂无明显交易幸好，锌价经过前期大涨大跌之后进入盘整阶段，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦铝偏强震荡，主要是受到弱势美元的提振。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1612贴水100元/吨，俄镍贴水200元/吨，早间期镍盘整后跳水下行，价差缩窄，金川成交好于俄镍，下游采购积极性较前几日明显提高，成交较前几日好转，临近11点，盘面再度下行，部分下游采取观望态度，主流成交区间81900-82400元/吨。期货方面，沪期镍震荡下行，近期镍市缺乏消息指引，整体围绕大宗商品气氛在运行，趋势方向不好判断，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格稳中探涨，市场成交尚可。钢坯、沪建材价格继续上涨，对铁矿石的价格有了一定的支撑，所以贸易商报价较为坚挺，部分资源市场成交价格较昨日下小幅上涨，港口高品粉资源自然较为紧张。由于市场看涨情绪较浓，部分钢厂已经进行了采购，昨日报价依然坚挺，钢厂观望的心态加重。但整体来看，钢厂补库需求还在，今天询盘比较积极。国产矿主产区市场价格稳，部分地区小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约震荡回落，期价未能有效站稳500一线压力，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约弱势下挫，日内期价下破均线系统不断走低，夜盘期间价格继续回落。现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。考虑到前期01与11合约价差高位以及目前大宗市场整体做多热情减弱，天胶主力期价重回弱势，短期期价或偏弱运行，但目前现货情况整体尚可，继续下探空间亦有限，因此建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美国库存周增幅创新高，原油期货四天连跌

美国原油进口量突然暴增，导致原油库存增加幅度创1982年EIA建立库存数据以来最高水平，比前一周增长1442万桶，加之欧佩克原油产量有增无减，交易商对欧佩克减产协议失望，欧美原油期货四天连跌，返回9月底欧佩克达成减产协议之前的价位。本周欧佩克有两个成员国宣称增加产量而不是减产。尼日利亚称该国原油日产量将恢复到210万桶，利比亚原油日产量从9月中旬的低点增加到每日59万桶，利比亚有能力至少再增加50万桶的日产量，尼日利亚也相应如此。市场关注点仍然在欧佩克减产或许难以实现。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

空单持有

昨日沥青早盘上冲1850后，抛压较大，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议空单持有。

塑料(L)

多单减仓离场

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，日内期价上行乏力，期价下破万元整数关口支撑。现货市场主流报价延续上涨，各大区部分线性上涨50-250元/吨，部分石化企业继续上调价格，带动市场价格走高，然下游工厂多谨慎观望，补仓积极性一般。近期现货价格持续拉涨令下游抵触情绪增加，加之库存出现小幅回升以及外盘油价大幅下挫，料短期期价或面临下行风险，建议前期多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

昨日聚丙烯主力期价弱势回落，期价跌至5日均线附近，日内上行动能趋缓。现货市场主流报价稳中趋涨，部分石化大区出厂价继续上调，货源成本对市场支撑持续走高，下游工厂对高价货源采购积极性不高，市场观望气氛浓厚。短期来看随着市场做多情绪消退以及库存小幅回升，料短期期价继续上冲动能或趋缓，加之外盘油价大幅回落，短期关注期价下行风险，前期多单减仓。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

昨日TA早盘冲高后回落，4800获得支撑。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望，等待回调再行买入。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持震荡，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

主产区西北市场经历过上周大幅回调后，悉部分低端放量略微有所改善；不过基于消费地部分传统下游表现不温不火、部分烯烃采购缩量等负面影响，初步预计本周西北工厂偏弱趋势尚存，然整体回调幅度将较收窄明显；内地山东、华北及华中等地行情窄幅整理趋势明显，另关注山西一带部分检修装置的恢复情况。港口方面，在外盘高挺、局部可售量有限下，行情短线维持坚挺概率仍较大。隔夜甲醇期价弱势震荡，跌破5日均线，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

临近月末，金九银十已经基本结束，现货市场需求逐渐减弱，生产企业主要是以增加销售和回笼资金为主，对市场价格随行就市。从区域看，北方地区市场价格回调的速度和频率要大于南方地区，尤其是近期东北市场随着气温的降低和沙河玻璃流入量的增加，价格出现比较大幅度的下调。沙河地区虽然市场需求尚可，后期也是减少的趋势。华中和华南地区市场需求还要延续一段时间，市场价格平稳为主。隔夜玻璃期价再创新高，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日弱势跌停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价震荡偏强，近期技术上存在触底可能。市场方面，柳州中间商报价6675元/吨，上调10元/吨，成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，近期糖市出现高位拐头的迹象，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因收割压力以及基金卖盘，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，上方5日均线压力偏重。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现高位回落迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下上涨空间有限。国家已经开启玉米轮入，收购价格1400元/吨左右，1400元/吨底部基本坐实。近期多空在1500元/吨展开争夺，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，近期将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨已经落地，黑龙江补贴300元/吨，淀粉价格上涨乏力。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价宽幅震荡，阶段性随美豆运行。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，行情仍将保持稳定趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

市场普遍预期11月的供需报告单产仍有较大可能上调至52蒲/英亩以上，美豆延续调整。国内方面，随着近期大豆到港量增加，油厂开机率有所提升，预计自11月中旬开始，现货供应将逐渐转为宽松。豆粕现货价格持续回调，买家谨慎观望，销量有所降低。南美方面，巴西及阿根廷天气有利大豆种植，11月份阿根廷播种期来临,由于阿根廷大豆与谷物关税政策存在差异,新作种植面积仍存不确定性。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，不过整体上小包装助力菜油消费增长的观点是证实的。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复。国际市场，本周基本进入等报告模式，连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡。操作上，豆油建议观望了，菜油的上行空间也会受到抑制，但整体在油脂中还是菜油最强，棕油次之，豆油偏弱。

棕榈油(P)

暂时观望

昨日棕榈期价高开震荡，低位库存抑制下跌空间。市场方面，10月MPOB报告虽然上调马棕产量，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，增加油脂供给。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

买菜油抛菜粕谨慎持有

加拿大油菜籽小幅收涨，但天气转冷国内水产养殖对菜粕投放需求下降，给菜粕带来下行压力，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6551.69元/吨，较前一周上涨70元/吨。郑油维持高位震荡，近期6800元/吨一线显示较强支撑，操作上建议买菜油抛菜粕谨慎持有。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价减仓下行，价格大幅下跌，或将继续下探。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，鸡蛋价格大涨缺乏基础。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.40%，收盘于14995元/吨。ICE美棉上涨0.54%，收盘于68.57美分/磅。坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，进口纱线价格大幅回落较国产纱更有价格优势，对郑棉形成压制。随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，内地纺企来到新疆询价、拿货情况略有好转，但本轮补库行情未能有效突破15500元/吨压制，反弹力度偏弱。新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月