中信期货能源化工日报20161103——油价受库存压制，化工品全线回调

油价受库存压制，化工品全线回调

原油：EIA库存增幅创记录，油价压力重重承跌势

EIA昨日公布周度报告。库存方面，原油库存大增1442万桶，主要增量来自墨西哥湾(+811万桶，PADD3)和西海岸(+309万桶，PADD5)。增幅创34年来最高值。库欣库存增加9万桶。原油库存增量大部分来自于本周进口量的飙升。除原油外，大多数油品库存下滑;汽油、馏分油、航空煤油库存分别减少221、182、148万桶/日。其中东海岸(PADD1)汽油库存减少191万桶/日，本周Colonial管道运输中断或将加剧该地区库存下滑。

供应方面，原油进口增加198万桶/日，其中墨西哥湾和西海岸分别增加90和44万桶/日。上周进口量创下年内低位，而本周进口量则创2013年来最高值。风暴后进口回升、炼厂检修高峰期结束、上周进口量被市场认为低估、及跨品种套利窗口打开或促使了本周进口量的回升。汽油进口减少38万桶/日，为7个月以来低位;管道中断或将增加短期汽油进口量。原油产量增加18万桶/日，汽油产量增加180万桶/日。

期货方面，期价跌势已启，目前处于承接状态，关注跌势衰竭所需时间。

操作策略：WTI长线多单持有(9月28日入场，入场点位45.00);Brent短线空单持有(10月31日入场，入场点位50.50)

橡胶：商品大幅回撤，沪胶亦未免灾

现货供应增多，先行下跌带动期货回落，商品整体走低亦暂时利空橡胶。

操作策略：做空相对较难，我们仍建议在价格回落以后，在底部做多。

LLDPE：升水缩窄，套保出货积极

LLDPE现货显性库存低位、下游包装膜及农膜开工仍处高位，但高价损及刚需补库热情，投机性需求在升水缩窄后随之压缩。此前现货反映货源趋紧，但交易所仓单未见注销，现货趋紧由投机性需求隐性屯库造成的可能性大，商品期货全面下行，触发L1701升水缩窄，套保盘出货、期货平仓是否构成滚动下跌值得关注，但如出现大幅增仓下跌依旧对空方不利。当前下跌导致进口盈利窗口关闭，如成功压制进口增长，则11月依靠价格调整消化国内新增后，4季度末仍有望保持紧平衡格局。

操作策略：L1-5正套持有

PP：期现平水，下游需求未跟进

PP新增供应将依靠价格平衡，现货价格合理波动区间为进出口价格区间，当前现货价格为年内高位，下游开工尚处旺季，物流因素引起下游库存周期延长，但在此基础上订单进一步增长或有难度，一般而言旺季持续至11月中下旬。当前PP1701重新转为平水，需关注市场抛压力度，而11月仍有新增供应增长预期，调整压力增强，同时需关注油价大幅下行及交易所风控水平提升的压力。

操作策略：PP1-5正套持有

PTA：原油价格拖来，PTA短期回调

受原油价格走低影响，PTA呈现回调态势。加上，11月ACP的PX价格在795美元/吨，不计加工费下PTA生产成本在4275元/吨，目前行业能获得500元/吨左右的加工费，对比前期加工费低点300元/吨左右的水平看，后期加工费有一定的压缩空间。受此影响，PTA成本支撑有小幅下移的空间，或令PTA震荡区间下沿出现下移。但我们认为，这暂不足以令PTA走势开启大幅下挫的局面，PTA短期或呈现调整态势。

操作策略： 1701触及止损/盈4800附近，离场观望。

甲醇：期价回调，考验下游需求

当前甲醇基本面变化不大，企业暂无库存压力且成本尚有支撑，港口可流通现货依然偏紧，但下游买盘相对疲弱，因此甲醇中长线偏强走势不改，短期却存回调需求，期货主力多头获利了结离场。

操作策略：暂观望

沥青：空单强势反击，期价冲高回落

现货方面，本周东北、西北现货价格暂稳，华东、华南炼厂挺价意愿强烈。华东炼厂近期去产能和去库存进展明显;华南旺季尾声道路赶工需求旺盛。期货方面，前日期价快速拉涨后，昨日空单强势反击。日盘冲高回落，夜盘延续回调。BU1706净空持仓继续快速增长。继续关注资金博弈与油价走势。

操作策略：BU1706多单持有(10月10日入场，入场点位1930元/吨)