今日早盘研发视点2016-11-2

宏观

关注欧元区10月制造业PMI和美国ADP就业人数变动

昨日美元指数下跌，大宗商品中工业品上涨，农产品下跌，欧美股市下跌。国际方面，日本央行宣布维持政策利率-0.1%不变，将2017财年核心CPI预期下调至1.5%，并将继续购买日本国债直至10年期债券收益率至零。随后日本央行行长黑田东彦表示日本经济延续温和复苏态势，将继续实施收益率曲线控制，以实现通胀目标。另外，澳洲联储宣布维持现金利率1.5%不变，并指出全球经济以较低步伐持续增长，通胀仍处在极低的水平，预计一段时间内仍将低迷。国内方面，10月官方制造业PMI为51.2，财新制造业PMI为51.2均创了2年以来新高，主要受房地产和基建的推动，显示短期内经济有所企稳。今日重点关注欧元区10月制造业PMI和美国ADP就业人数变动。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

受美国大选的不确定性，道指下跌逾100点。昨日早盘3组期指高开拉升后震荡运行，午后涨幅持续扩大，其中IC1611表现相对较强，现货指数方面，沪深两市均微幅高开，行业板块全线上涨，其中股权转让、题材股、次新股涨幅居前，而石油相关板块表现相对较弱。经济面上，中国10月官方和财新制造业PMI均大幅回升，表明经济短期内有所企稳，对股市有所提振。从资金面来看，两市融资余额增加19.9亿元至9077亿元，位于九个月以来相对高位，沪股通净流入为4.63亿元，显示北上资金积极布局A股，同时短端SHIBOR利率微幅下降，中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金短期内有所缓解。从技术上来看，昨日两市合计成交4837亿元，上证指数连续6日缩量调整，昨日站上5日均线，意味短期调整可能结束，后市仍以多头格局为主，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力跳空低开后震荡上行，上方触及5日均线。资金面上，央行进行1900亿逆回购，当日净投放350亿元，SHIBOR短端回落，质押回购利率多数下行，资金面稍有缓和。经济面上，10月官方制造业PMI为51.2，创逾两年来新高，大幅好于预期，分项指标中除新出口订单和进口同比下降外，其他均有改善；财新制造业PMI同样为51.2，较上月抬升1.1个百分点，超预期，为2014年7月以来最高，显示制造业温和扩张，数据公布后，期债小幅回落，之后震荡上行，受数据向好影响不大。关注上方均线压力，建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

现货黄金升至1个月以来的高位，美市盘中最高上探至1291.86美元/盎司，多头攻势凌厉；白银及铂金等贵金属也飙升至1月高位,白银收于18.32美元/盎司，上涨0.47美元，涨幅2.63%。周二出于对美国大选结果的担忧，美元及美股走低，促使投资者寻求黄金避险。日内公布的美国制造业数据极为强劲，10月Markit制造业PMI终值升至53.4为去年10月来最高；10月ISM制造业指数升至51.9 显示四季度美国经济向好。但日内公布的美国9月营建支出连续二月下降，恐拖累三季度经济增长预估。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4914美元，收盘上涨1.07%，沪铜期价39000元，收盘上涨0.98%，伦铜现货贴水12.25美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦铜库存319475吨，减少1350吨，沪铜现货升水105元/吨，扩大20元，沪铜注册仓单22871吨，增加4721吨。隔夜沪铜继续反弹，美国制造业数据虽然好于预期，但由于美国大选给市场带来的不确定性，美元指数大幅回落，提振铜价。基本面上，lme铜库存持续减少，也给外盘铜的上涨提供了一定的基础，但国内注册仓单增加，持货商高位套保意愿渐强，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

在市场成交明显放量的情况下，昨日现货市场主导品牌、经销商报价继续小涨。上午华东主导钢厂沙钢对11月上旬指导价大涨100元/吨，经销商在成本抬升以及期螺低位拉高的带动下，现货报价继续上调，其中大厂资源涨幅明显，沙、永、中等厂提普遍报至2600元/吨附近，预计短期内螺纹钢表现依然维持强势运行。昨日螺纹钢主力1701合约大幅反弹，期价继续走强，站稳2600一线关口压力，整体仍呈多头排列，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格继续上涨，市场成交整体一般。受期货市场大幅上涨的刺激，市场心态比较乐观，而原材料价格的继续上涨，进一步推高了钢厂的成本，市场拉涨情绪高涨，商家报价明显走高。不过目前需求面并没有实质性的变化，价格上涨对成交推动不大。但考虑目前市场资源相对不多，在成本上升，市场价格仍有上涨的趋势。昨日热卷主力1701合约继续反弹，期价表现维持多头格局，站上3000一线整数关口附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝震荡下行，与美元指数同时下跌。国内现货方面，上海成交集中14900-14910元/吨，对当月升水340-350元/吨。本周无锡库存增加较多，持货商出货积极，上海主要的流通品牌为青铜峡等高端品牌，价格较无锡地区高，杭州持货商稳定出货，库存增多中间商谨慎追涨，补货意愿冷淡，上海价格较高，下游企业趋向于从无锡采购普铝进行生产，整体成交方面，无锡杭州成交好于上海。华南地区，加工企业选择降低厂内常备库存，且由于铝棒价格已经贴水，间接从一定程度影响了铝锭的需求，市场整体成交一般。期货方面，夜盘沪铝继续延续弱势，考虑到货源抵达后消费转弱，供应压力仍旧存在，多头信心不足，但不建议激进追空，等待右侧交易信号出现。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2469美元，收盘上涨0.28%，沪锌期价19765，收盘下跌0.03%，伦锌现货贴水11.25美元/吨，较前一日扩大6.75美元，伦锌库存450725吨，减少75吨，沪锌现货升水5元/吨，较前一日收窄40元，沪锌注册仓单87956吨，减少520吨。隔夜沪锌高位盘整，盘中小幅回落，但随着美元指数的大幅回落，外盘企稳走强带动下，内盘收复部分失地。整体上看，期现冰火两重天，期货市场交投活跃，而现货市场成交清淡，目前暂时未出现锌锭明显减少的迹象，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍维持窄幅震荡，期价上方录的上影线。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1612贴水100元/吨至平水，俄镍仓单贴水200-100元/吨，早间仍以询价为主，后期镍小幅上行，高价难成交，金川上调出厂价至83000元/吨，下游按需采购为主，市场多为贸易商之间的成交，市场活跃度一般，主流成交区间82600-83000元/吨。期货方面，沪期镍维持相对高位震荡，由于基本面缺乏靓点，期价趋势性暂未显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格上扬，成交尚可。远期市场方面，市场稳中探涨，买卖方活跃度一般。钢厂询盘尚可，询盘以高品澳粉MNP资源、卡粉、杨迪粉资源为主。国产矿主产区市场价格稳，部分地区小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约震荡走强，期价站上500一线附近压力，整体表现仍处多头格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约期价冲高回落，日内期价上行动能有限，夜盘期间价格继续窄幅整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价维稳，个别地区小幅回落，交投情况一般。目前来看，1701与1611合约价差高位令天胶期价承压，但在目前现货市场尚可以及整体大宗市场多头氛围影响下，期价下探空间亦有限，建议短期暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

市场质疑欧佩克减产，原油期货续跌

受到美元汇率下跌和美国汽油一条管道爆裂影响，早盘国际油价上涨。然而市场普遍估测美国原油库存增加，并质疑欧佩克减产的可能性，原油期货收盘下跌。美国石油学会数据显示美国原油库存下降幅度远高于此前分析师预期。美国亚拉巴马州的一条汽油管道爆炸，Colonial管道公司关闭了这条汽油管道，纽约商品期货交易商汽油期货瞬间暴涨15%，然而随后涨幅缩窄到4.6%。该管道对市场影响有限，市场关注点仍然在欧佩克减产或许难以实现。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青早盘受原油拖累小幅低开后，减仓上行，整体维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1701合约低开高走，日内期价依托均线系统继续上扬，整体上行趋势未变。现货市场主流报价调涨10-300元/吨，部分低压涨50-250元/吨，多数石化继续调涨价格，且市场货源紧缺，商家多跟涨出货。然下游对高价原料存有抵触情绪，接货较为谨慎。目前产业链库存低位以及技术上趋势多头并未扭转为期价提供利多支撑，但期价继续上冲动能或趋缓，建议多单持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1701合约高位整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价延续涨势，石化多数大区出厂价调涨，推动市场货源继续走高，贸易商顺势高报，下游工厂观望市场，主动接货意愿较前期有所下降，市场交投氛围清淡，实盘以刚需为主。短期来看期价继续上冲动能趋缓，但技术上依然维持多头排列，建议前期多单继续持有。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

昨日TA受原油拖累早盘低开后维持低位震荡，夜盘上探4900后回落，下方获均线支撑明显。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持偏强格局，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望，等待回调再行买入。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持强势，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持偏强格局，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

主产区西北市场经历过上周大幅回调后，悉部分低端放量略微有所改善；不过基于消费地部分传统下游表现不温不火、部分烯烃采购缩量等负面影响，初步预计本周西北工厂偏弱趋势尚存，然整体回调幅度将较收窄明显；内地山东、华北及华中等地行情窄幅整理趋势明显，另关注山西一带部分检修装置的恢复情况。港口方面，在外盘高挺、局部可售量有限下，行情短线维持坚挺概率仍较大。隔夜甲醇期价冲高回落，高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

临近月末，金九银十已经基本结束，现货市场需求逐渐减弱，生产企业主要是以增加销售和回笼资金为主，对市场价格随行就市。从区域看，北方地区市场价格回调的速度和频率要大于南方地区，尤其是近期东北市场随着气温的降低和沙河玻璃流入量的增加，价格出现比较大幅度的下调。沙河地区虽然市场需求尚可，后期也是减少的趋势。华中和华南地区市场需求还要延续一段时间，市场价格平稳为主。隔夜玻璃期价高开高走，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价震荡偏弱，国储销售在即，供应压力偏重。市场方面，柳州中间商报价6675元/吨，上调10元/吨，成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，近期糖市出现高位拐头的迹象，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因技术性买盘以及美豆大跌，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价偏弱运行，近期反弹或已进入尾声。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，而且国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，1400元/吨底部基本坐实。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，近期将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨已经落地，黑龙江补贴300元/吨，淀粉价格上涨乏力。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价弱势下行，续涨动能有限。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，下周行情仍将保持稳中有涨趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕隔夜大幅回调下破2900元/吨一线，市场普遍预期11月的供需报告单产仍有较大可能上调至52蒲/英亩以上，美豆承压下行。美豆收割进度已完成87%，出口表现良好，持续高于市场预估。国内方面，随着近期大豆到港量增加，油厂开机率有所提升，预计自11月中旬开始，现货供应将逐渐转为宽松。上周现货大幅提价后，买家追高谨慎，销售量有所降低，现货价格呈现高位滞胀。南美方面，巴西及阿根廷天气有利大豆种植，11月份阿根廷播种期来临,由于阿根廷大豆与谷物关税政策存在差异,新作种植面积仍存不确定性。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的偏移，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，不过整体上小包装助力菜油消费增长的观点是证实的。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复。国际市场，本周基本进入等报告模式，连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡。操作上，豆油建议观望了，菜油的上行空间也会受到抑制，但整体在油脂中还是菜油最强，棕油次之，豆油偏弱。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价冲高回落，四季度棕榈仍是偏多思路，国内低库存支撑行情。市场方面，10月MPOB报告虽然上调马棕产量，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，抑制油脂上涨高度。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

买菜油抛菜粕谨慎持有

因天气担忧有所减缓及，加拿大油菜籽周二延续高位回调，由于天气转冷，水产养殖对菜粕投放需求下降，给菜粕带来下行压力，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6482元/吨，较前一周上涨183元/吨。郑油维持高位震荡，近期反复考验6800元/吨一线支撑，操作上建议买菜油抛菜粕谨慎持有。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价减仓下行，近期有筑顶迹象。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，鸡蛋价格大涨缺乏基础。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.82%，收盘于15125元/吨。ICE美棉下跌0.94%，收盘于68.20美分/磅。9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，且进口纱线价格大幅回落较国产纱更有优势，对郑棉形成压制。随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，内地纺企来到新疆询价、拿货情况略有好转，面临新一轮补库行情，新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月