中信期货农产品日报20161102——农产品价格普跌，行情仍待时间酝酿

农产品价格普跌，行情仍待时间酝酿

棕榈油观点：原油走弱拖累油脂回落，但长期油脂价格震荡偏强趋势未改

逻辑：国际市场，原油暴跌导致美豆，油脂集体回落，马棕产量恢复有限，料后期雨季减产周期，棕油货源紧张，将长期利多棕榈油价格;美豆丰产利空压力缓慢释放，出口强劲令美豆保持高位运行，叠加南美不确定性因素影响不断发酵，料对CBOT大豆价格形成有力支撑。

国内市场，菜籽及棕油到港上升，国储拍卖菜油陆续入市，油脂油料集中到港后，短期油脂或有一波回调。但油脂库存仍处于低位，加之进入油脂消费旺季，料库存难以很快回升。下游消费，对于油脂下游消费将逐渐呈现旺季特征，但结构上以豆油、菜油为主，棕榈油消费清淡格局难改。综上，整体而言，短期油脂回调，长期油脂价格震荡偏强趋势未改。

豆类观点：农产品普跌 美豆跌至1000美分下方

逻辑：国际方面，美豆收割进度同比落后，但持平于5年均值，近期天气利于收割;巴西大豆播种进度加快，但豆农预售比例较低，认为价格不理想。秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。需求方面，中国生猪存栏增长缓慢，秋冬季进入禽流感和动物疫情高发期，但节日对肉类的消费预期，对豆粕需求存在支撑。技术上，跌破1000美分支撑，近期震荡运行。 偏多 趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜粕观点： 南美豆种植顺利，菜粕期价承压回调

逻辑：11月我国菜籽进口量预计环比大幅增加，沿海菜籽库存量下降空间有限，且随着菜籽压榨的恢复沿海菜粕库存量持续增加，后期菜粕供求偏紧状况将得以缓解;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会减少;豆粕方面，国际方面美国大豆出口强劲，截止目前南美豆播种比较顺利，后期仍需关注南美天气，国内方面随着进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕销售或将持续增长。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏空调整，日成交量和持仓量增加，关注主力合约下方40日均线支撑的有效性。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。 震荡 RM1701多单持有(10月27日2320多单进场，止损2230)

白糖观点：政策仍是决定因素，供需其次

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

棉花观点：农产品普跌 郑棉延续季节性回调

逻辑：国内方面，籽棉价格走弱，未来几天新疆天气晴好，利于棉花采收。同时，霜期临近，棉花产量的担忧提升。纺织企业在僵持过后，存在季节性补库需求，叠加新疆瓜果等出疆，短期运力紧张。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价持续走弱。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 回调 前期空单部分持有，背靠60日均线上沿止盈出场