今日早盘研发视点2016-11-1

宏观

关注日本央行、澳洲联储利率决议及中国官方和财新制造业PMI数据

昨日美元指数下跌，大宗商品工业品上涨，其它品种涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，英国央行行长卡尼表示将留任英国央行直至2019年6月份，至预期的英国触发欧盟里斯本条约50条之后，可能有助于确保有序地过渡至英国与欧洲之间确立新关系。数据方面，美国9月个人消费支出为0.5%，好于预期，且核心PEC物价指数为1.7%符合预期，但仍低于美联储2%的通胀目标。欧元区三季度GDP初值为0.3%，符合预期，表明三季度欧元区经济持续温和增长。国内方面，中国央行参事盛松成表示当前的房地产调控应注重需求调控与供给调控相结合，短期调控与长期调控相结合，并处理好房地产与经济发展的关系。今日重点关注日本央行、澳洲联储利率决议及中国官方和财新制造业PMI数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单谨慎持有

隔夜欧美股市下跌。昨日早盘3组期指低开后震荡运行，午后呈现缓慢上行态势，IC1611表现相对较强，现货指数方面，上证指数早盘微幅跳空低开，跌破10日均线，午后缺口回补，尾盘险守3100点，从盘面来看，黄金板块提振大盘的回升，而前期表现较好的PPP、国企改革等概念股有所回调。从资金面来看，两市融资余额减少63.8亿元至9058.21亿元，仍位于九个月以来相对高位，沪股通净流入为2.33亿元，显示北上资金积极布局A股，另外隔夜SHIBOR利率微幅下降，但中长端呈现缓慢抬升态势，表明市场资金有所紧张，对股市产生了一定的抑制。从技术上来看，两市成交量有所萎缩，合计成交4351亿元，市场人气有所回落，虽上证指数跌破10日均线，但仍位于年线上方，且均线系统显示为多头格局，建议多单谨慎持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力低开后震荡下行，跌落20日均线。资金面上，SHIBOR隔夜稍有回落，其他期限利率继续攀升，央行进行1900亿逆回购，当日净投放1059亿元，资金面延续紧张。上周五，中央政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。由于货币政策可能趋紧的担忧及资金面紧张状况，债市情绪较为谨慎。技术上，期价再度跌破20日均线，5日均线下穿20日线形成死叉，操作上建议暂且观望，关注今日公布的10月PMI数据对期债的进一步指引。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金因美元反弹而陷入盘整之中，美市盘中最低下探至1271.65美元/盎司，但午盘有所回涨，对美国大选和美联储加息政策的预期仍使黄金维持在三周高位。上周五美国FBI宣布重启调查民主党总统候选人希拉里担任国务卿期间使用私人电邮事件之后，黄金上涨至10月4日以来的高位。日内公布的美国9月个人消费支出环比大幅增长，提升美联储12月加息概率，对黄金构成压力。周二美联储会议召开，日本央行也将发布利率决定，黄金走势有待指引。白银低位盘整，未跟随国内工业金属上涨趋势，操作上，观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4862美元，收盘上涨0.34%，沪铜期价38640元，收盘上涨0.57%，伦铜现货贴水12.75美元/吨，较前一日收窄6.5美元，伦铜库存320825吨，减少5575吨，沪铜现货升水85元/吨，收窄20元，沪铜注册仓单18150吨，减少1242吨。沪期铜小幅反弹，月末最后交易日市场交投淡静，早市有少量投机商入市，吸收低价好铜，但随着前期进口盈利窗口打开，进口铜大量进入，今日市场供应品牌多样，尤其是低端进口铜涌入，导致现铜升水出现进一步收窄，平水铜品牌间拉开价差，进口品牌多调降升水换现，下游月末操作较少，市场成交以中间商为主，充分显现月末特征。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

在周末钢坯的强势带动下，现货市场成交量有所转好，但整体水平依旧不高，商家继续拉涨，但偏谨慎。终端观望情绪较浓，午后市场价格继续拉涨10-20元/吨。目前二、三类资源分别售至2530元/吨和2450元/吨左右，高位成交仍有待观察。目前华东地区价格偏低，钢厂到货甚少，但需求低迷压制钢价上行空间，预计短期内建筑钢材呈偏强震荡格局。昨日螺纹钢主力1701合约维持强势表现，期价震荡上行，关注上方2600一线附近压力能否有效突破，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般。目前市场新到资源相对不多，市场库存持续下降，另外近期原材料价格的大涨，推高了钢厂的生产成本，对价格有一定的支撑。不过随着价格的快速上涨，下游观望情绪加重，成交难以持续放量，加上目前部分商家也有获利套现的意愿，价格继续上涨的空间有限。昨日热卷主力1701合约表现强势，期价继续走高，靠近3000一线整数关口附近，整体延续反弹态势，关注反弹持续性，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝突破前期高点，整体表现强势。国内现货方面，华东地区，上海成交集中14940-14960元/吨，对当月升水220-330元/吨。周末到货略有增加，无锡和杭州持货商稳定出货，市场上上海流通货源较少，下游企业按需采购，畏高情绪使得接货意愿转冷，现货升水仍有下行空间。华南地区，铝价持续上行致使下游加工企业畏高铝价，采购积极性较低，成交量萎缩较为明显，贸易商交投有限，整体成交清淡。期货方面，沪期铝强势格局有所转弱，继续追多风险较大，关注华东市场货源抵达情况，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2462美元，收盘上涨2.65%，沪锌期价19820，收盘上涨3.09%，伦锌现货贴水11美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存450800吨，减少625吨，沪锌现货升水45元/吨，较前一日提高20元，沪锌注册仓单88476吨，减少1449吨。隔夜沪锌再次冲高，盘中接近20000元整数位，市场已经完全被多头主导，价格伴随增仓一路走高，基本面来看，尚未看到锌锭出现明显短缺的现象，但是冶炼厂的锌矿库存持续降低，市场预期后期锌锭供应趋紧，操作上，价格高位，观望为宜。

镍(NI)

轻仓试多

隔夜伦镍冲高回落，在整体金属中表现较弱。国内现货方面，早间金川镍现货较无锡主力合约1611升水200元/吨，俄镍仓单平水成交，期镍维持高位运行，下游采购积极性低，贸易商收货意愿减弱，市场活跃度低，金川出厂价上调100元/吨至82100元/吨，部分贸易商报价较高，成交更受冷落，主流成交区间81800-82100元/吨。期货方面，沪期镍突破前期震荡平台上沿，且多头有进场迹象，操作上建议多单可轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格稳中探涨，市场活跃度一般。远期市场方面，买卖双方较为活跃，固定价上涨，指数议价空间收窄。国产矿主产区市场价格稳，部分地区小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约震荡上行，期价延续反弹态势，整体维持多头格局，关注500一线附近争夺，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约探底回升，日内期价整体偏强运行，夜盘期间价格窄幅震荡为主。现货市场主流报价逐渐回落100-150元/吨不等，市场交投一般。目前来看，大宗市场整体强势以及短期供给端相对偏紧令期价偏强运行，但是考虑到后期供给端压力预期以及1701与1611合约价差已达到2200元/吨以上，料短期期价继续上冲动能亦有限，关注期价于前期阶段性高点附近表现，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

欧佩克会谈没有实质性结果，原油下挫4%

欧佩克成员国上周五在维也纳会晤未就减产达成一致，周六非欧佩克加入了会谈，也没实质性结果。数据显示10月份欧佩克原油日产量创新高，美国能源信息署公布的数据显示美国8月份原油日产量增加，俄罗斯预算显示明年该国继续增加产量，国际油价进一步受压，欧美原油期货跌至近一个月来最低。欧佩克原油日产量可能继续创历史新高，10月份日产量达到3382万桶。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青小幅波动，维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，期价在创新高后逐渐回落，但整体上行趋势未变。现货市场主流报价普涨100-200元/吨，部分低压价格走高50-150元/吨，部分石化继续拉涨出厂价，月底商家货少，随行跟涨。终端需求多以刚需，实盘商谈为主。考虑到目前产业链库存低位以及月底石化挺价意愿较强等因素提振，短期连塑料期价或延续强势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1701合约依托均线系统继续冲高并封于涨停板，整体上行趋势延续。现货市场主流报价稳中趋涨，价格走高50-100元/吨。尽管石化出厂价全线稳定，但商家积极高报，不乏部分货少商家封盘惜售。下游工厂对高价排斥，实盘维持刚需采购，交投情况一般。短期来看库存低位、粒料粉料价差低位以及技术上多头排列等因素令聚丙烯期价延续强势，建议多单继续持有。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

昨日TA盘中增仓上行，试探5000整数关口，下方均线支撑明显。虽然考虑套保盘介入，上方压力较大，但资金热情亦可能推动行情发展。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场，单边暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持偏强格局，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望，等待回调再行买入。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅下跌，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持震荡，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

主产区西北市场经历过上周大幅回调后，悉部分低端放量略微有所改善；不过基于消费地部分传统下游表现不温不火、部分烯烃采购缩量等负面影响，初步预计本周西北工厂偏弱趋势尚存，然整体回调幅度将较收窄明显；内地山东、华北及华中等地行情窄幅整理趋势明显，另关注山西一带部分检修装置的恢复情况。港口方面，在外盘高挺、局部可售量有限下，行情短线维持坚挺概率仍较大。隔夜甲醇期价高开低走，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

临近月末，金九银十已经基本结束，现货市场需求逐渐减弱，生产企业主要是以增加销售和回笼资金为主，对市场价格随行就市。从区域看，北方地区市场价格回调的速度和频率要大于南方地区，尤其是近期东北市场随着气温的降低和沙河玻璃流入量的增加，价格出现比较大幅度的下调。沙河地区虽然市场需求尚可，后期也是减少的趋势。华中和华南地区市场需求还要延续一段时间，市场价格平稳为主。隔夜玻璃期价震荡上行，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

昨夜白糖期价震荡偏弱，国储销售在即，供应压力偏重。市场方面，柳州中间商报价6675元/吨，上调10元/吨，成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，近期糖市出现高位拐头的迹象，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因丰产压力持续，隔夜美玉米主力合约收平。国内方面，昨日连玉米期价偏强运行，阶段性维持反弹格局。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，而且国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，1400元/吨底部基本坐实。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，近期将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨已经落地，黑龙江补贴300元/吨，淀粉价格上涨乏力。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强震荡，续涨动能有限。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，下周行情仍将保持稳中有涨趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜豆粕遇2900元/吨一线支撑调整，美豆收割进度已完成87%，略快于五年均值。美豆出口表现良好，截至10月27日当周美豆出口检验两为2，867，212吨，高于市场预估。随着近期大豆到港量增加，油厂开机率有所提升，预计自11月中旬开始，现货供应将逐渐转为宽松。上周现货大幅提价后，买家追高谨慎，销售量有所降低，现货价格呈现高位滞胀。南美方面，巴西及阿根廷天气有利大豆种植，11月份阿根廷播种期来临,由于阿根廷大豆与谷物关税政策存在差异,新作种植面积仍存不确定性。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格近期大幅回落，国际油脂短期缺乏金融属性的进一步支持。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存维持在100万吨上方应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了仓单压力比较大以为。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的偏移，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，不过整体上小包装助力菜油消费增长的观点是证实的。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，棕油已经修复，那么等到菜油去库存兑现之后，豆菜也需要修复。国际市场，本周基本进入等报告模式，连盘豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡。操作上，豆油建议观望了，菜油的上行空间也会受到抑制。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价增仓上行，四季度棕榈仍是偏多思路，国内低库存支撑行情。市场方面，10月MPOB报告虽然上调马棕产量，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，抑制油脂上涨高度。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

暂且观望

新疆、青海及内蒙等菜籽产区受降雪天气影响，运输受阻导致菜籽短期供应偏紧，加之前期加拿大降雪造成菜籽收割延误，市场对于尚未收割的部分是否会带来产量下降尚存忧虑，对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6482元/吨，较前一周上涨183元/吨。郑油维持高位震荡，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价高位回落，近期维持高位震荡走势。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，鸡蛋价格大涨缺乏基础。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.39%，收盘于15260元/吨。ICE美棉下跌2.88%，收盘于68.85美分/磅。随着下游企业储备棉库存的逐步消耗，内地纺企来到新疆询价、拿货情况略有好转，近期或面临新一轮补库行情，全国新棉收割交售进度已完成70%，棉农的惜售情绪有所降低，15500元/吨上方或面临一定套保盘压力。9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，纱线价格持续回落，对郑棉形成压制。新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月